《Messari加密货币年度报告》精读（上）

相信关心Crypto的小伙伴们最近从各类渠道，或多或少都注意到了Messari的这篇加密货币年度报告。

首先简单介绍下Messari这家公司，Messari是一家总部位于美国纽约，成立于2018年的区块链数据分析创业公司，Messari公司利用开源工具构建了一套区块链数据库，其中存储的数据信息包括各个区块链项目的资金、开发历史、管理架构、以及供应计划等，旨在通过强大的数据分析增加加密货币市场的财务披露透明度。Messari发展至今已跃居全球顶级加密货币市场分析机构，所以它的年度报告，不得不看。

可是这篇报告实在是太长了，本文试着精炼一下这篇报告，提取出我认为较有价值的点，分享给大家，当然这种提取较为主观，很多个人不感兴趣的就一笔带过了。

先总体说一下这篇报告的读取方式：

1、如果你仅仅是想了解个大概，看看精炼其实也够了；
2、如果你是这个行业的深度从业者，或者打算深度介入这个领域，建议你仔细读一遍，这里是原文链接 https://messari.io/pdf/messari-report-crypto-theses-for-2022.pdf；
3、文章内容仅做行业报告解读用，其中涉及到的任何项目、代币等都不作为任何财务建议。

第一章 加密市场的十大投资话题
1、机构信任的崩塌
现今70%的美国人不再认同国会，加密货币正是那一张对中心化机构的反对票。
2、加密世界/Web3的到来不可避免

• Chris Dixon称其为 “以代币为媒介，由建设者和用户共同拥有的互联网”。

• Eshita将Web1到Web2到Web3的演变描述为从“只读到写读，再到写、读、拥有”。

• 无论你喜欢哪种模式，在长期看来，用户在web3中所获收益是高于web2（垄断的互联网经济）的。
• DeFi为储蓄者提供了5%的年化收益，而华尔街只有0.5%。
• NFT（非同质化代币）的出现为创作者提供了更大的赚钱机会，不会像好莱坞那样抽取50%的分成。
• 而GameFi和SocialFi的出现则打破了垄断局面，互联网龙头企业将失去100%的市场占有率，同时机构风险也降低了。

加密货币市场到2030年将会有一个数量级的增长。因此，我把后续走势分为三种情况：
1、最有可能的是，市场在2022年第一季度结束前会经历爆炸性的增长，随后步入一个较浅但是漫长而痛苦的熊市；
2、整个行业一飞冲天，直接造就20万亿美元的泡沫，并且持续一整年（2022），同当下繁盛的互联网行业媲美 — — 虽然这说起来更像是玩笑，但考虑到全球范围内的宽松货币政策、政府赤字一直在扩大且加密货币市场的发展势头汹涌，这一切也不是不可能。
3、市场缓慢而稳定地走高，直到永远。（“超级周期”理论）。
3、桥、NFTs以及DAOs
这三个是Web3特别不发达的领域，也是后期增长点。
4、加密市场的解耦
本节来源于Ari Paul的一篇文章，大意是4年前，Defi和NFTs基本上是不存在的，”去中心化文件存储”、”智能合约平台”、”隐私”等与加密货币的关系是割裂的。现在，defi yield farmmer或者NFT投机者都可以成为一个全职职业，你甚至需要一个小团队来跟进每一个赛道，才能跟上市场的步伐。”
5、永久（风险）资本：入场，消与长，永不退场
在负利率的背景下，大型资本的配置者正在持续提高着资产配置效益，大多数人再也没法忽视加密市场了。
6、加密市场的上限在哪里？

我们都知道“崩盘”即将到来，这一次的周期可能比以前的更平缓，不过我们之前说过市场尚存“余热”，那么在崩盘到来之前，市场的上升空间又还剩多少呢？“触顶”的信号又是什么呢？是Shiba Inu market caps的市值达到300亿美元？还是时代广场出现了NFT的广告牌呢？

现在我们来说一下那些我认为的“触顶”的信号，从比特币开始。
1、比特币：最好的判断法可能是由Coin Metrics推广的“market value to realized value”。这是一个比率，由自由流通的比特币市值（过去五年内流通的货币量）与其“变现价值”（当下时间内每个比特币在链上上一次流通的价格总和）相比得到。每当MVRV达到3时，就是你获益的最好时机(当MVRV跌至1以下时，可以卖掉一个肾来买入）

如果历史重演，这将意味着什么？今年的MVRV再次达到3时，比特币的价格将达到100,000–125,000美元的水平!

2、以太坊：ETH能在这个周期内超越BTC吗？答案是不太可能。

3、Solana等其他公链：市场竞争有两个点，业务开发（应用的打造及部署）和生态引流（能否吸引开发者在非以太坊区块链上构建项目）。

4、DeFi：DeFi的长期预期极佳，因此可以做空银行（谨言慎行）。

5、NFTs：这一领域发展前景相当好，预期规模大到可怕。但更大程度上这只是说明了NFT铸造者还有很大的机会，以及市场基础设施建设还有很大的空间，不能说明大多数特定NFT项目的可投资性。

7、熊市漫漫

市场崩塌之后首先要回归本心，你是否还相信着加密世界的一切，你需要在心中默念下面的问题。

1、中心化的世界是否真的走向了衰败？
2、在未来，Web3是不是值得我们期待的对抗传统世界的“筹码”？
3、我们设想的新领域的构件（桥、DAO、NFTs）是否仍然值得在下一阶段进行大量投资？
4、在下一个下行周期，是否更容易找到基本面强的项目？
5、是否仍有充足的资金可用于资助有趣的项目？
6、你是否仍然相信加密市场在5–10年内市场还会重返牛市？

如果你仍然相信这一切，请戴上头盔，拥抱寒冬，并注意这些“冬季生存技巧”：尽早加杠杆，看准纳税时机，及时兑现，不要试图推测“触顶”时间。

关于杠杆：如果你不是一个专业的交易员，你的杠杆在专业人员眼中只是一种资金转移。

关于税收：在12月，记得卖出和兑现，因为还需要承担税务。如果你在2021年1月1日开始持有10,000美元，通过交易，在12月31日持有10万美元，然后在2022年1月1日亏损到25000元。那么你欠政府的钱比你持有的资产还要多（@chirsisme备注：这可能也是大部分人选择在年底落袋为安的原因，因为纳税不跨年，12月后需要交税了）。

关于空头：请不要做空。
还有一件事是提醒那些投机者，他们会觉得这是在熊市购买低价币的绝好时期。但是市场绝对可以比你想象的崩的更厉害，币价会跌的比你想的更低，熊市会比你想的更长。

8、公众的选择：Coinbase打开传统市场的大门
加密货币的IPO和ETF的诞生更重要的在于吸引机构以及加强加密货币的主流认可度，而非帮助散户投资者获得回报。
9、仿盘与风向
加密市场往往具有社交性和模因性。（@chirsisme备注：认清加密市场的这个属性，就要求我们在下个牛市到来前，一定要找到一个或几个新兴SHIB）
10、信息披露（非投资意见）
这儿列举了messari分析师团队的持仓和明年行情板块展望，人比较多，项目杂，没必要挨个讲。我精炼如下：

看好和期待：DeFi1.0的项目“文艺复兴”；去中心化云计算(RNDR、AKT等)，所有的多链生态以及二层应用，以太坊扩容解决方案(特别是ZK-Rollups),

web3(AR、GRT、AKT、LPT、POOL、Akash、Mirror）、NFT(RARI、RARE、NFTX、Fractional.art)，

数据可用性层（Ceramic、 Celestia），流动性质押协议（Lido、Rocket Pool、Acala、Umee）

看跌：ATOM,monolith,所有以太坊杀手的估值都偏高，因此看跌。
预测：RON＞SLP但是很难说（一旦Ronin的LM奖励枯竭，SLP很难持久）。

第二章 10位值得关注的人
1、WAGMI
We're all going to make it，及人民 (这是作者借圈内流行语，可以理解为关注别人前首先关注我们自己）
2、大人物：Samani, CMS, Su Zhu
Kyle Samani的Multicoin Capital，Su Zhu的“三箭资本”，CMS控股公司。
3、Emilie Choi, Coinbase
Coinbase Ventures的Emilie。
4、Devin Finzer, OpenSea，开创了一个赛道 — NFT marketplace，其他纷纷模仿
5、Dan Robinson & Dave White, Paradigm
白帽黑客和技术派投资人，帮助UNI建设了V3，Paradigm 不只是一个投资机构，做了太多的贡献
6、Jeff Zirlin “The Jiho”, Axie Infinity，也是一个赛道的引领
7、Jay Graber, Bluesky & Tess Rinearson, Twitter
8、区块链协会的Kristin Smith 协会和Katie Haun，a16z。a16z有一个具有巨大影响力的传声筒
9、Hester Peirce专员，SEC
她更像是加密守夜人的指挥官，对抗没有灵魂的白人行者 — — SEC主席Gensler。Gensler的人生使命是成为财政部长，且不择手段，即使这意味着削弱一个新兴产业，使美国科技界倒退十年。
10、Do Kwon, Terraform实验室。

第三章 关于比特币的10个思考
1、比特币已经被机构接受；
2、明年以太坊超过比特币可能性20%；
3、看空meme，Zcash 和 Monero；
4、BTC将多链存储，并成为其他 L1 的储备；
5、像Rune这样的跨区块链桥接协议将释放出更多的点对点互换；
6、在未来五年，锁定在类似ETF的工具中的BTC总量将保持在流通比特币供应量的10%以下；
7、预测采矿业将在今年年中回到大陆（70%的信心）（这个可能是作者对中国太不了解了，我们身处当中都知道，几乎不可能）

第四章 美国的加密货币政策

（这一节讲美国各政治版图对加密货币市场的影响，可忽略不看）
1.美国战场
共和党监管机构（到目前为止）在涉及到加密货币时，看起来更有同情心和合理性。民主党成员，则对加密货币充满敌意。
2.真正的风险和自我监管
加密货币带来的大多数的真实政策风险，都是可以解决的，我们有许多显著的机会，可以和政策制定者建立良好关系，并在危机出现之前就将它消除。
3.金融稳定委员会（FSOC）和证券交易委员会（SEC）的主导地位
在美国，加密货币受金融服务监督委员会 (FSOC) 及其 10 个投票成员的摆布。还有美联储 (Fed)、财政部、商品和期货交易委员会 (CFTC)、证券交易委员会 (SEC)、货币监理署 (OCC)、联邦存款保险委员会 ( FDIC)、消费者金融保护局 (CFPB) 以及其他一些与加密货币不太直接相关的机构。

财政部：斯蒂芬·姆努钦不是加密货币的盟友，珍妮特·耶伦更反对加密货币。

美国证券交易委员会：加里-根斯勒（Gary Gensler）对加密市场也不友好。

美国商品期货交易委员会：目前的委员中没有一个对加密货币持友好态度，空缺的席位也没有抓紧填补。这是DeFi的执法行动即将开始的节奏么？
美国货币总稽核办公室：下一任 OCC 主席可能是名副其实的共产主义者，并且我们知道财政部正在推动将稳定币发行者作为银行来进行监管。
消费者金融保护局：消费者金融保护局是伊丽莎白沃伦的孩子，而她反感加密货币，并且希望消费者金融保护局打击加密货币的“滥用行为”。
美国联邦存款保险公司：主席Jelena McWilliams对加密友好，然而不幸的是，与其他机构相比，美国联邦存款保险公司在加密货币方面的作用很小。

4.加密联盟（民间加密组织）
代币中心：OG 智库，以比特币为中心。
区块链协会：顶级贸易协会，瑞波是一个会员，Messari也是。Binance US 成为会员，却导致了 Coinbase的叛逃。
加密创新委员会：新的贸易协会，由Paradigm带头。
a16z政策团队：庞大的员工人数和顶级的咨询人才、巨大的财务资源、有影响力的创始人和加密基金GP，代表着a16z政策团队广泛的投资组合。
数字商会：他们是华盛顿最古老的倡导团体之一。
第五部分 市场基础设施

1、比特币期货 ETF
这东西就是扯淡：State-Sponsored Pieces of Shit
由于结构原因（期货要不断展期）投资人每年要多付 5% - 10% 的成本
SEC 主席就是个大骗子，完全不理解 Crypto 的产品
GBTC 每年的管理费用是 2%，DCG 完全拥有灰度，GBTC 不是真正的 ETF，是一个封闭的盘子。GBTC 的溢价第一季度能高达 20%，后面全都是负的溢价超过 -10%
Barry Silbert （DCG 老板）和 Gary Gensler（SEC 主席），俩人串通一气坑投资人的钱，搞出 GBTC 这样的产品。
2、借贷
Crypto 的借贷需要监管
4、 CeFi 和 TradFi
传统金融最终会进入 Crypto，但是那时候可能已经没机会了，监管方面的考量让他们受到了很大的束缚；
Crypto 里的中心化金融原生公司是最大赢家
相较于传统金融公司提供的 Crypto 服务，投资人不会等待的。Genesis，Binance，FTX，Coinbase 这些公司选择优先级要高于高盛，CME，Fidelity
5、中心化交易所
第一梯队：Coinbase，FTX，Binance
第二梯队：Kraken，Huobi，Kucoin，Gemini，OKEx，Bifinex
地方性交易所：Upbit-韩国，bitFlyer-日本，Bisto-拉美，Coinswitch Kuber-印度，Luno-非洲等
Coinbase 有着非常多优势：稳定的增长，先发优势，第一个上市带来的免费宣传，资本优势等。未来他们在 Web3 的尝试会非常有趣：钱包、DAO、NFT 等
Binance 最大，但是被全球监管机构追着跑。CZ 慢慢也终于准备找个地方在合规方面稳定下来了，可能 Binance 会接受一个政府的投资，可能是新加坡
FTX 发展最快。衍生品做的非常好，交易员做的给交易员的产品，买了 Blockfolio，给美国总统捐钱，在运动方面做品宣，搞了 Solana 等等。
6、Crypto 股票
聊了 Republic，一个只针对于合格投资者的早期股权投资平台
Republic 还有个新产品，Initial Litigating Offerings
Republic 一致努力在美国合规监管下来提供相关的服务
7、Staking
托管以及托管服务，还有 Staking 的云服务（Coinbase Cloud）都是很大的赛道，而且都是非常多传统机构进入 Crypto 之后有兴趣的第一站，涉及到安全问题非常关键。
8、Coinlist
Coinlist 的融资项目表现都非常不错，对投资者来说回报率都非常高。但是对美国人是不开放的。大部分项目甚至跑赢了 ETH。
9、RegTech
这部分主要说在说，如果对 Crypto 还有担忧。那么一些和合规相关的科技/数据公司则是比较好的地方来了解 Crypto。这些公司包括 Chainalysis，Elliptic，Ciphertrace，TaxBit 等等。
10、支付的创新
每次用 USDC 转账的时候都要感动的哭出来了，为什么可以这么方便！
提到了几个项目，有作者自己投资的：Juno，Superfluid，Gitcoin，The Giving Block，Valiu
其他在支付方面也有很多进展：Coinbase 和 Visa 合作，推出了 Coinbase Card，BlockFi 宣布给信用卡提供比特币奖励，Stripe 搞了 Crypto 团队还把 Paradigm 的 Matt Huang 加入了董事会，Mastercard 和 Bakkt 合作等等
11、美元加密稳定币对国家安全的影响
这部分主要在说美元稳定币的重要性，特别是在全世界范围内输出美元稳定币，帮助美国继续稳固主导地位。所以美国/美联储应该好好利用私人美元，就是美元稳定币
12、DCEP
这东西不就是给当局提供一个完美追踪监控所有人的财务记录的工具吗？
但是如果 DCEP 有两层结构，一层透明一层池子结构，池子结构就是不透明，有匿名性。那么这第二层就很有机会了。
13、Fedcoins & 西方 CBDC
西方的 CBDC 必败。主要是速度慢，没有那么好的多部门协作推动，也没有推动的强制力和大规模的试点
CBDC 是一个窃取隐私的利器，还能通过负利率把大家的存款偷走
14、 USDC 和 Jeremy（USDC 的 Founder）
Jeremy 就是 Crypto 美元的上帝
合规的美元稳定币完美接入 Crypto 生态 — USDC & PAX
USDC 在各大平台都有：Binance，Coinbase，Kraken，FTX 等
USDC 在合规性、DeFi 的兼容性、中心化交易所、多链协同发展甚至是传统行业的接受度都是首屈一指
15、 Novi（Facebook 的 Crypto 支付业务）
Paxos 和 PayPal 合作，整合到了 Venmo 里面；Paxos 作为 USDC 的替代品非常有必要存在
Novi 也有计划接纳 Paxos 的 USDP