港股IPO第5期：新加坡建造业发展局最高承包商牌照的建筑商-TBKS

一、新股接踵而来

沉寂了两个月的香港新股，开始逐渐进入新股密集发行期了，也许香港港交所是想争取保留去年“募资王”的名头。今天，在生物制药股复宏汉霖和创业板股瀛海集团之后，马来西亚建筑股“TBKS HLDGS”来了。

PS：复宏汉霖孖展金额不理想，因此只是少量账号现金认购一手。

二、新股分析：TBKS HLDGS

1、新股简表

2、经营业绩

根据招股书显示，该公司近三年的收益（令吉）分别为33百万、132百万和146百万，收益高速增长，毛利率大约为20%。利润（令吉）分别为3百万、17百万和18百万。根据招股价中位数计算，市值5.5亿，在主板中属于偏低，市盈率15.32，估值较高。

建筑行业不是一个快速发展的行业，但该公司2018年和2017年相对2016年收益高速增长，主要是“土木工程项目”的收益是在2017年和2018年突增，财务报表显得很好看，但想必只是财务规则的利用，为了达到顺利上市的目的，对收益和利润的分摊作了调整。

3、保荐人与行业表现

公司所在行业属于建筑行业，自从2018年四季度开始，建筑行业新股表现差强人意，在暗盘交易阶段以破发居多。本次保荐人为红日资本有限公司，其历史项目表现不佳，以破发为主。

4、Pre-IPO

根据招股书显示，该公司在2018年9月以每股作价0.17港元（资本化发行后）向投资者发售股份15%（按上市后的持股量计算），相比本次发行价中位数折价约70%。虽然该投资者已同意其持有股份在上市后禁售6个月，但从该投资到上市仅一年时间，价格居然涨了两倍多，真是难以想象，更何况这是在传统的建筑行业。

5、综合点评

看不出什么前景的建筑业，历史表现一般的保荐人，但招股价却比发售前投资者的成本高两倍多，整个公司看不出有什么好的亮点，勉强能算得上好的地方就是股价低于1元（在以往的新股表现中，价格低于1元的新股表现相对较好），但相比公司的整体情况，对于打新来说，风险大于收益，不要也罢。

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