在线教育再吸金，猿辅导融资22亿美元，以资本换市场的“烧钱”模式仍在继续……

越来越多的钱正在流向在线教育行业。

10月22日，猿辅导在线教育公司宣布，近期已完成G1和G2轮共计22亿美元融资。

不仅仅是猿辅导，在线教育公司火花思维、掌门教育近期也相继获得了新融资。此外，据媒体报道，作业帮也即将完成新一轮融资。

而需要注意的是，在线教育行业“以资金换市场”的烧钱模式仍在继续。有业内人士表示，目前在线教育更多地是资本支撑，而不是业务支撑。

资本向头部集中

猿辅导此轮融资的投资方均来头不小，其中G1轮由腾讯公司领投，高瓴资本、博裕资本和IDG资本等跟投。G2轮由DST Global领投，中信产业基金、新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡、挚信资本、德弘资本（DCP）、Ocean Link、景林投资、丹合资本等基金参与了本轮融资。

疫情刺激下，在线教育迎利好。在已经上市的企业中，好未来今年至今股价上涨超过50%；被做空多次的跟谁学，今年以来，股价仍上涨两倍多。

互联网巨头和知名投资机构均闻风而动，投资多家在线教育公司。例如，除了投资猿辅导，腾讯近期还领投了火花思维；红杉资本中国、IDG资本也都不止一次地出现在在线教育公司的投资方名单中。

网经社“电数宝”电商大数据库显示，2020年至今在线教育共发生80起融资，涉及作业帮、大米网校、豌豆思维、火花思维、编程猫等，融资额超356.2亿元。其中，仅猿辅导一家就“斩获”219.2亿元，占比高达61.54%。

虽然资本向头部企业聚集，但由于在线教育行业的特殊性，难以出现垄断性的企业。指明灯智库创始人吕森林向《国际金融报》记者表示，不同于打车这种需求单一、简单的市场，一两家公司可以占据大部分的市场份额，教育行业的需求是多元化的，就拿K12在线教育来说，也存在着很多的细分市场。

而用户规模并不是无限增长的。根据教育部发布的2019年全国教育事业发展统计公报，2019年，全国各级各类学历教育在校生2.82亿人，比上年增加660.62万人，增长2.40%。其中，义务教育阶段在校生1.54亿人，高中阶段在校生3994.90万人。

这也意味着，为增加新用户和提高续费率，头部在线教育公司的竞争会越来越激烈。

烧钱换市场

猿辅导方面表示，本轮融资完成后，猿辅导将继续投入到探索教育领域科技创新，新的课程产品研发和在线教育服务体系拓展等方向。

但是，目前在线教育行业以资金换市场的情况依旧存在。有行业人士向记者表示，为了获客，在线教育公司推出了大量低价课程，希望通过补贴的方式，吸引到学生家长来购买正价课，但实际效果不佳，很多家长选择在多家平台购买低价课程，实际上用户的忠诚度并不高。

为争夺用户，在线教育公司的营销费用也水涨船高。以跟谁学为例，其二季度营收16.5亿元，同比增长约367%，K12课程营收和K12付费课程注册用户数也获得多倍增长，但相应地，其二季度销售费用达到了12亿元，同比增长约613%，在营业费用中占比超过八成。

除了补贴用户，在线教育公司们打起广告来也不手软。记者注意到，除了与央视多个节目合作，猿辅导还成为了北京2022年冬奥会官方赞助商，这是在线教育行业历史上第一次携手奥运。近年来重点投入教育行业的字节跳动旗下启蒙品牌瓜瓜龙，合作了包括《乘风破浪的姐姐们》等多个综艺；网易有道、跟谁学在今年暑假均进行了大规模的营销。

据媒体报道，跟谁学创始人兼CEO陈向东在9月2日第二季度财报电话会上曾表示，据第三方估计，在线教育头部10家机构仅仅7、8月的暑期市场投放量，可能超过100亿元。

在吕森林看来，从在线教育的模式上来看，跟前几年没有太大的变化，在线教育公司目前的竞争是资本在背后支撑，而不是业务支撑。他预测，这种竞争在一两年内出不了结果。

网经社电子商务研究中心分析师陈礼腾表示，对于猿辅导来说，有充足资金支持是其优势，但需做好资金的合理运作，用在平台发展的长期价值上。随着51talk、VIPKID等在线教育机构宣布盈利，以及同行作业帮的强力进攻下，强大光环笼罩下的猿辅导面临着巨大压力，若长期通过烧钱换市场，或难摆脱亏损命运，且在如此高额投资下，后续融资、IPO恐难有接盘者。

记者 蔡淑敏