焦点分析 | 年营收首破300亿，但疫情下的安踏开心不起来

疫情阴云笼罩下，安踏于3月24日午间发布了截至2019年12月31日全年业绩报告。

如之前所料，在半年报营收突破150亿元后，安踏营收历史上首次突破300亿，达339.27亿，同比增长40.8%，超出彭博一致预期。其中FILA品牌继续贡献强劲增长，实现营收147.70亿元，同比增长73.9%，毛利率达到惊人的70.4%。

不过，良好的业绩表现，并不能让安踏开心。

最新消息，日本首相安倍晋三已经与国际奥委会主席巴赫达成共识：最晚在2021年夏天举办东京奥运会。这意味着作为东京奥运会中国奥委会服装领域的独家合作伙伴，赞助了中国28支奥运代表队的安踏，将不得不打乱自己所有营销计划，重新部署。

因为疫情，安踏股价也一路下滑。截至3月24日收盘，报于53.65港元，较去年11月历史最高点跌去33%。去年遭遇浑水五次做空，股价依然坚挺的安踏，这次结结实实被疫情掐住了脖子。

安踏总裁郑捷预测，相比此前预期，今年一季度安踏主品牌的营收将下跌20-25%，FILA品牌将下跌10-15%，而因为奥运会推迟带来的其他损失或将更大。

寻找下一个FILA

去年遭遇浑水做空质疑后，安踏在半年报中首次公布了FILA的业绩，65.38亿元的营收接近安踏总营收的半壁江山。2019年报，FILA继续保持增长势头，实现营收147.70亿元，同比增长73.9%，在总营收中的占比进一步提高。截至2019年12月31日，FILA在中国（包括香港、澳门）和新加坡的门店数已经突破1951家。

2009年，安踏以6.5亿港元从百丽国际手中收购了FILA在中国地区的商标使用权和经营权。彼时，李宁风头正劲，在国内的销售额超过阿迪达斯，仅次于耐克，而安踏却位置尴尬。“如何在短时间内在中高端领域凿开一个位置，摆脱品类单一的困境”，是当时摆在安踏高管面前的最大难题。

当时深陷亏损泥潭的FILA已被百丽视为烫手山芋，但安踏仅花费3个月就完成了收购。收购完成后不久，安踏就将FILA从分销模式变为直营模式，并将品牌定位回归时尚，有意避开与耐克、阿迪达斯在专业运动战场的正面厮杀。

产品设计上，安踏顺应亚洲人的身材特点，将FILA品牌20世纪70年代的不少经典风格重新演绎。这几大策略在事后被证明无比正确。2014年，FILA转亏为盈。

最近几年，安踏在海外的收购案频频。去年3月份，安踏体育、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团完成了Amer Sports（亚玛芬体育）及旗下品牌（主要包括始祖鸟、萨洛蒙、W威尔逊等品牌）的收购，再之前收购滑雪运动品牌Descente以及童装品牌KINGKOW等。

安踏旗下品牌

目前安踏旗下的品牌已经接近30个。不过除了对FILA的改造，安踏收购的其他品牌的表现都难言成功。报告期内，除了安踏和FILA之外，其他品牌营收为17.08亿元，仅占安踏总营收的5.1%。

迪桑特经过三年时间的培育，在2019年终于实现了盈利，但Kingkow和kolon等品牌的盈利则依然充满不确定。安踏总裁郑捷在财报会上就表示，如果没有疫情的影响，kolon或许能在今年完成业绩的打平，但疫情让这一难度变大。

去年下半年，始祖鸟的门店也开始被安踏改造。不过，在2019年的业绩报告中，安踏并未明确披露报告期内收购的Amer Sports相关的营收数据。

去年12月的投资者大会上，安踏曾提出“双A”计划，希望将始祖鸟、萨洛蒙及威尔逊打造成三个“十亿欧元”品牌，同时，加快中国、美国等大国家市场的发展，到2023年规划中国区收入增长四倍，业务占比从5%提升至15%，美国业务增速超过50%。

根据中国登山协会相关数据，2018年中国泛户外运动人口达1.45亿，约占总人口的10.43%，与美国50%以上的户外运动参与率差距较大。且2018年中国户外用品零售总额仅250亿元，不足美国户外体育用品年消费总额的5%。

可以预见的是，FILA的成功经验，将被安踏推广到更多的品牌中。但要想在这些定位中高端，在中国受众极其有限的品牌中再造一个FILA，难度不小。

疫情黑天鹅

国内疫情逐渐稳定后，安踏全国95%的门店已经恢复营业，但疫情带来的影响却在持续发酵。

根据安踏预计，疫情将无可避免地对2020年上半年集团的财务表现造成影响，预期最快要到2020年下半年才恢复正常水平。

昨天，东京奥运会确定推迟的消息也终于坐实。郑捷透露，安踏从去年就开始为此次奥运会做准备，并制定了完整的营销方案，除了赞助中国国家队外，安踏本将在奥运期间推出大量周边产品，如今这一计划将落空。

奥运之外，安踏每年最重要的营销活动，主要聚焦在CBA篮球联赛，NBA球星中国行等，因为疫情也受到较大影响。为此，安踏调整了今年的整体战略，在营销策的宣传将主要集中在线下门店端，与线上打配合。

疫情带来的另一个影响在于供需矛盾。

2011年，中国的体育运动服饰行业曾遭遇严重的“高库存”危机，李宁、特步等品牌由此陷入长期低迷。疫情带来的门店客流数下滑，将使得大批订单需求被抑制，美银证券此前就发布报告称，库存压力将在今年二季度集中影响各家体育品牌。

另一方面，供应链基本停转，工厂恢复产能缓慢，拥有12000家门店的安踏能否保证供货充足也要保持疑问。2月中旬的公告中，安踏就表示，按《2019年中期报告》的数据，以销售数量计，安踏品牌自产鞋服的占比分别只有 34.4% 及 11.9%，绝大部分依靠外包。这意味着如果各地工厂不能及时复工，安踏在供给端将面临不小的压力，这一问题很可能在下半年对安踏造成影响。

在过去两个月，安踏一直在跟经销商沟通，并对所有期货的订单进行了调整，“特别是Q2、Q3的期货订单有10%-15%的下降，这能一定程度上缓解我们的供货压力”，郑捷说。

疫情之下，安踏也在积极自救，从2月初开始的全员微商使得安踏自年初至今的电商增长超过了50%，安踏电商负责人表示，安踏1月的的电商业绩已经超额完成，2月也有望达成预期。

不过按照年报数据显示，线上业务收入占安踏总营收的比重只在15%上下，要想达成预期目标，安踏要依靠的还是线下。