“幕后小弟”白家阿宽的上市野心

靠红油面皮走红的白家阿宽，日前正式递交了招股书，想要拿下本土方便面第一股。这个“白手起家”的二线品牌，发展路上却常与巨头企业有纠葛：此前与白象集团陷入过多年的商标之争，拒绝过全球方便面大佬日清的收购，还是三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等知名品牌的“幕后”代工者。此次白家阿宽瞄准的“方便面第一股”，直面对手是巨头今麦郎。

在业内人士看来，市占率仅1%，传统巨头夹击的轻量级选手白家阿宽有苦衷也自有其生存之道。

争做“方便面第一股”

随着日前四川白家阿宽食品产业股份有限公司（以下简称“白家阿宽”）正式递交招股书消息流出，“方便面第一股”又多了一个竞争者。白家阿宽招股书显示，拟深交所挂牌上市，广发证券担任保荐人，计划通过本次IPO募集6.65亿元，用于健康食品产业园（第一期）建设和研发中心建设。

公开资料显示，初创于2001年的白家阿宽食品是一家主要以研发、生产、销售方便食品为主的食品企业，公司产品包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等四大产品系列，分别隶属于“阿宽”、“白家陈记”等品牌矩阵。

从成长历程看，这个“白手起家”的二线品牌周身不乏知名食品企业身影。公开资料显示，2007年彼时还叫“白家食品”的白家阿宽和巨头白象集团因产品外观相似陷入了多年的商标之争。2020年，双方经多次协商就“白家”使用达成协议。次年改名后的白家食品，自此靠“白家阿宽”行走江湖。

2008年全球最大的方便面企业日本日清株式会社曾有意将白家阿宽收入囊中，但由于日清希望收购白家食品至少三分之一以上的股权实现控股，以及不承诺白家食品上市，合作最终告吹。

与巨头们纠葛之余，白家阿宽也是知名品牌的“幕后”——为三只松鼠、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务。红油面皮系列为其代表产品，2020年该产品系列年销售额约4亿元，也是白家阿宽代工生产的重要产品。

谈及上市路，白家阿宽食品董事长陈朝晖曾在2020年公开立下Flag，“目前国内还没有本土的方便食品上市企业，我们的目标就是成为A股上市的首家方便食品企业，成为酸辣粉、非油炸方便面、新型方便食品的第一。”争做“第一股”的路上已不乏劲敌。据河北证监局信息，2020年12月23日今麦郎食品股份有限公司已正式接受上市辅导。

在业内人士看来，在巨头夹缝间生存并冲刺IPO的的白家阿宽也自有其生存之道。食品饮料行业分析师张广阳向《消费钛度》表示：“白家阿宽能迅速增长的原因有两点，首先得益于懒人经济、疫情之下宅经济的红利。第二，它的产品种类不同于普通方便面，涉及红油面皮、重庆小面等多种特殊细分类型，适应Z时代消费群体对个性、多样的需求，也可避免与方便面巨头们的正面冲突。”

多家方便食品企业冲上市基于怎样的时机？战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊向《消费钛度》分析称：“当下各行各业存在两极化的发展趋势，一是陷入倒闭，二是异军突起，期望通过上市拉大和对手距离。在原料成本上升、消费力不足的背景下，不走上市路，老品牌可能无法突破发展瓶颈，新品牌可能只会停留在网红身份，难以实现长红。”

茅台现身股东行列

最新披露的招股书显示，白家阿宽近4年时间进入高速发展期：2018年至2020年及2021年上半年，公司营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元、5.93亿元，归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元、2192.94万元。业内统计显示，白家阿宽营业收入大幅增长，2018年至2020年的年均复合增长率达到62%。

从营收结构来看，招股书报告期内公司线上渠道的销售收入分别为1.94亿元、3.08亿元、6.61亿元和3.68亿元，占公司主营业务收入的比例分别为47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，线上渠道占比呈现逐年提高的趋势，如今超过6成已经要依赖线上。

对于白家阿宽的业绩表现，中国食品产业分析师朱丹蓬向《消费钛度》分析称：“白家阿宽是一个近两年处于健康有序发展的品牌，受到来自消费端及产业端的支撑、资本端的追捧。随着新生代人口红利不断叠加，像白家阿宽这种走细分赛道的企业应该会有好的前景。”

可以看到，守着一碗“红油面皮”细分市场的白家阿宽，背后却有各路资本大佬的加持，茅台基金的手笔也位列其中。

招股书显示，白家阿宽食品历经多次增资及股权转让，先后引入多家外部股东，包括南海成长、霍普投资、前海投资、常州彬复、高瓴怿恒、茅台建信等。根据最后一轮融资发生于2021年1月，由青岛同创、兼固投资、高瓴怿恒、麦星投资合计增资1.2亿元，增资作价40.91元/股，计算后白家阿宽估值达39.2亿元。目前，白家阿宽共有32名股东。陈朝晖为公司的控股股东、实际控制人，且具有新加坡永久居留权，现担任公司董事长、总经理。2001年至2017年，他还曾担任川白食品执行董事兼总经理。

天眼查显示，高瓴怿恒的执行事务合伙人为深圳高瓴天成三期投资有限公司。茅台建信即茅台建信(贵州)投资基金(有限合伙)，其控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。据悉，茅台建信对白家阿宽持股比例约1.19%。

公开报道称，陈朝晖曾在接受采访时表示，“高瓴创投在消费品行业非常专业，尤其对方便食品行业有非常深度的研究，对公司未来上市有很大帮助。茅台可以在经营层面提供助力，比如全国重要销售渠道的触达等，茅台品牌还能在二级市场为企业带来背书效果。”

“轻量级选手”的短板

能否拿下“方便面第一股”还存在悬念，这个新锐品牌前景也并非一片坦途。“与方便面巨头企业康师傅、统一相比，白家阿宽在规模、渠道、营销等方面还相差很多。传统巨头以雄厚的基础想入局新型方便食品赛道很容易，但目前大家都在往中高端或者更健康化的方向发展。同时，不少像自嗨锅这些新型方便食品品牌也在冲击IPO，竞争也会越来越激烈。”张广阳表示。

从对比来看，年营收在十个亿左右的白家阿宽堪称“轻量级”选手，根据2020年中国民营企业500强榜单，今麦郎在2019年的营业收入为218.488亿元，2021年河北制造业民营企业百强排行榜显示，今麦郎2020年营收为240.43亿元。从市占率来看，中国食品科学技术学会面制品分会统计数据显示，2020年我国方便面行业主营业务收入合计约813.8亿元，同比增长率为2.9%。当年白家阿宽食品营业收入11.1亿元，市场份额占比为1.36%。

张广阳指出：“在营销方面，白家阿宽时常现身小红书、B站等平台，但线下来看其食品的铺货渠道及推广还有待完善。方便面在市场上的地位难以撼动，毕竟接受面比较广、受众广。新型方便食品属于细分市场，虽然可以回避与巨头品牌的正面冲突，但也面临众口难调的问题。”

白家阿宽也在招股书中注明了业绩风险因素：“公司线上销售主要依托天猫、京东、拼多多等第三方电商平台开展，如果上述第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化，则可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。”

激烈竞争下的产品同质化、品牌侵害等因素也困扰着白家阿宽。招股书显示：“随着新型方便食品市场的扩大和发展，抄袭、伪造知名品牌的产品成为部分不法厂商参与市场竞争的一种手段。公司可能无法及时获取市场上存在的所有侵权信息。”据公开报道，去年，以“河南千里薯公司”为代表的食品企业大量仿冒仿制白家阿宽红油面皮产品，在各个渠道流通销售，“阿宽红油面皮”遭遇了“李逵遇李鬼式”的假冒仿冒侵权。

谈及未来方便食品的前景，徐雄俊向《消费钛度》表示：“疫情影响，以及消费力的疲软等因素，使得方便食品在短期内呈现繁荣景象，但这本质上是短暂的。随着日后疫情好转及外卖性价比的提升，方便食品还是会受到影响，除非它能够解决安全健康、天然营养的问题。”在徐雄俊看来，未来方便食品企业竞争的焦点在于解决不够健康的痛点，以及争夺新生代的消费市场。