当潮汐走出去：2019年加密的重大问题

在今年的疯狂市场和许多失败的项目之后，中本聪在创新的“ 比特币：点对点电子现金系统 ”对2019年及以后的金钱和金融意味着什么？

Satoshi的创新 - 使用仅附加时间戳的日志，通过加密技术在多方之间进行保护，在共享分类账上形成共识 - 需要认真对待。由此产生的数据块链可以形成可广泛验证的对等数据库。

然而，对于在货币长期演变中发挥持久作用的任何机会，区块链应用和加密资产必须为用户带来真正的经济效益。虽然将加密金融市场纳入公共政策规范至关重要，但最大的挑战仍然是商业用例的严重性。

一堆伪装成事实的炒作不会这样做。

我们学到了什么

区块链技术和加密令牌提供了一种在互联网上移动价值而不依赖于中央中介的替代方法。他们承诺有可能降低验证和网络成本，包括审查，隐私，和解和结算成本，以及启动和维护网络的成本。

这些功能将区块链技术和加密货币直接与金融部门的基本管道联系起来，金融部门的核心部门是在经济体内有效地移动，分配和定价资金和风险。它可以降低金融体系的成本，风险和经济租金，占美国GDP的7.5％。

但要做到这一点，区块链技术必须解决其许多技术和商业挑战 - 可扩展性，效率，隐私，安全性，互操作性和治理。行业改革和法规也必须为围绕这项技术的市场带来秩序，特别是对于加密交换和初始硬币产品。

与此同时，金融业主要探索私有区块链应用程序 - 没有本机令牌 - 建立在Hyperledger Fabric，R3 Corda或Quorum等软件上。

任何用例的价值主张都需要与简单地使用传统数据库进行严格比较。特别是，任何令牌产品必须解决它如何可持续降低验证或网络成本 - 这种加密资产如何使用户受益，而不仅仅是使用广泛接受的法定货币。虽然金钱只是一种社会结构，但它的历史告诉我们，当一种货币被广泛使用并被所有三种货币角色所接受时，作为一个单位的账户，交换媒介和价值储存，网络的好处是压倒性的。

从本质上讲，任何区块链技术项目或任何最初的硬币产品（“ICO”）提出的令牌如何不仅仅是向公众筹集廉价资金的手段？在2019年及以后，风险资本家，大型现有投资者和加密投资者可能会更加挑剔和严谨投资和项目。

公共政策框架

加密金融市场只有通过建立长期存在的公共政策框架才能获得公众信任并发挥其潜力。与任何其他技术一样，我们必须防止非法活动，例如逃税，洗钱，资助恐怖主义和避免制裁。

我们必须促进公平和公开的竞争，同时确保金融稳定。我们必须保护投资者和消费者。

虽然犯罪分子经常利用现有的金融系统进行洗钱活动，但加密货币却给不良行为者提供了新的犯罪方法。黑暗市场使用加密货币销售非法毒品和其他违禁品。委内瑞拉，俄罗斯和伊朗等国家行为者利用加密融资来破坏美国的政策。此外，加密货币为全球税务合规性带来了新的挑战。

加密市场中存在的投资者保护措施似乎只是努力保持领先执法和监管机构的注意力。

加密交换

大多数加密交换都是未注册的。操纵行为不受控制，数十亿美元的客户代币被盗。与传统的金融交易所相比，它们通过受监管的经纪交易商缺乏中介。此外，根据CryptoCompare的10月交换评论，只有47％的交易所强制要求严格的客户（'KYC'）。

迄今为止的保障措施 - 以与西联汇款或MoneyGram相同的方式通过汇款法处理加密交易所和数字钱包提供商 - 并不令人满意。

加密交易所是交易场所，需要加以处理，并有强制性的投资者保护措施。需要禁止前方运行和其他操纵行为。交易所需要完全遵守反洗钱法律，并认真考虑或考虑剥离其监管职能。

在2019年及以后，我们将看到多个交易所在美国注册 - 那些交易ICO代币将根据法规ATS注册为经纪自营商，洲际交易所的新Bakkt交易所将根据商品交易法注册和运营。

我们也可能会看到超过200个加密交易所的运营利润率下降和整合。

最初的硬币产品

在迄今为止的数千个ICO中，许多都失败了，投资者已经损失了数十亿美元。一个最近的安永的研究报告说，通过对2018年第三季度，2017年顶部感染控制主任的86％是交易价格低于其上市价格也只有13％实际上有一个工作的产品。

例如，Filecoin在2017年10月筹集了2.5亿美元，但直到2019年中期才开始上线。学术和市场研究也发现ICO市场充斥着诈骗和欺诈行为。

关于加密货币，特别是ICO如何适应现有的证券，商品和衍生品法律，全球各地争论激烈。许多人认为，为未来消费而出售的所谓“公用事业代币”并非投资合同 - 但这是一种错误的区分。

ICO的设计融合了消费和投资的经济属性。ICO代币的现实 - 风险，利润预期，对他人努力的依赖，营销方式，交易所交易，有限供应和资本形成 - 是投资产品的特征。

在美国，几乎所有ICO都将符合最高法院的“Howey Test”，根据证券法定义投资合同。正如诗人詹姆斯·惠特科姆·莱利（James Whitcomb Riley）在100多年前所写的那样：“当我看到一只像鸭子一样走路的小鸟像鸭子一样游动，像鸭子一样呱呱叫时，我称这只鸟为鸭子。”

在2019年，我们可能会继续看到高ICO失败率，而资金总额下降。监管机构和法院将通过增加执法案件数量和相关的私人诉讼，为市场带来更多清晰度。

中央银行

中央银行正在研究区块链技术和加密市场，一方面关注金融稳定性，另一方面关注它们发行和监管的法定货币的意义。

加拿大的项目Jasper和新加坡的项目Ubin正在探索使用经过许可的区块链应用来更新支付系统。

虽然政策挑战很严重，但一些中央银行也在考虑通过所谓的“央行数字货币”（CBDC）让公众获得中央银行支付系统和数字储备。两个国家的审查 - 一个强大，一个陷入困境 - 值得注意。在瑞典，纸质克朗的使用已经下降，世界上最古老的中央银行瑞典央行正在推行一项电子克朗项目，直接向公众提供电子中央银行资金。

面对恶性通货膨胀，经济不稳定和制裁的委内瑞拉正在促进公众使用一种据称是石油支持的象征，Petro，尽管有报道严重质疑令牌的合法性。

2019年及以后

因此，虽然Satoshi Nakamoto的比特币已经存活了十年的试验，但问题仍然存在，“2019年及以后的意义何在？” 中央中介仍然是我们经济的真正组成部分。金融部门正在探索获得许可的私有区块链应用而不是加密货币。

是否可以找到商业经济范围的使用案例，其中较低的验证和网络成本的好处确实大于区块链技术的费用，挑战和复杂性？较小的概念是否会蓬勃发展并为进一步发展和接受提供桥梁？

我保持乐观，特别是在获得许可的私有区块链应用方面。

那些开放的区块链项目和加密令牌呢？用户是否会在与此类项目相关的本机加密令牌中找到真正的经济价值？随着加密市场的突破，我们可能会开始发现。

2002年，在伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）遭遇重大损失之后，沃伦·巴菲特（Warren Buffet）在他的主席信中写道：“ 毕竟，只有在潮水退去时，你才会发现谁在裸泳。”