超6亿美元领投陆金所，卡塔尔投资局的全球撒钱套路是什么？

全球前十的主权财富基金卡塔尔投资局正重返中国市场。

9月18日，据彭博社报道，卡塔尔投资局（Qatar Investment Authority，简称QIA）正在就投资中国最大的互联网财富管理平台陆金所（Lufax）进行深入谈判。

彭博的报道称，QIA一直在就收购陆金所少数股权进行谈判。该主权财富基金可能会投资大约5亿美元至10亿美元，这笔交易最早可能在未来几周内宣布。

但据晨哨并购9月20日获悉，此次卡塔尔投资局将领投陆金所新一轮融资，金额在6亿美金以上，另有国内机构跟投，预计此次融资额有望达到15亿美元，投前估值在380亿美金上下。整个交易计划在10月底完成。

早在2014年，QIA就曾投资过中国香港的公司。

2014年10月，QIA斥资47.83亿港元收购利福国际（01212.HK）近20%股份，成为后者第二大股东。利福国际是香港Sogo崇光百货和上海、苏州久光百货等知名高端百货商场的母公司。今年3月，QIA退出利福国际，套现6.65亿美元。

QIA这次看上的陆金所是中国平安的子公司。去年，陆金所首次实现盈利。目前为止，陆金所公开进行了两轮融资。第一次是在2014年，平安创新基金投资2.92美元，第二次是2016年1月，B轮融资12.16亿美元（约80亿元人民币）。今年6月，路透社报道称，陆金所计划在新一轮融资中最高融资20亿美元，为公司估值约400亿美元。

卡塔尔投资局是一家怎样的机构，为何再次返回中国投资巨型独角兽陆金所？

10年冲击全球第十，曾投资大众、瑞士信贷、蒂芙尼

2005年，为了实现国家财富的代际转移和稳定宏观经济，卡塔尔成立了卡塔尔投资局。其主要资金来源为石油和天然气等矿石能源出口的外汇收入，投资于国内和国际市场，以实现长期盈利。到2018年，卡塔尔投资局管理资产规模已达3200亿美元，位居全球主权财富基金第十。

QIA的投资领域十分广泛，这点有别于科威特投资局（Kuwait Investment Authority，简称KIA）等老牌中东主权财富基金。QIA的投资领域包括但不局限于二级市场的股票、固定收益产品，私募股权投资，不动产，基建以及各种策略的对冲基金。目前QIA主要资产包括大众汽车、巴克莱银行、金丝雀码头、哈罗德、瑞士信贷、希思罗机场、嘉能可和蒂芙尼公司等。

广泛的投资类别选择使得其投资收益率相当理想。由于QIA的公开数据不多，无法查到具体到每年的投资收益率，但从QIA成立以来历年的在管资产规模可以反推QIA的投资回报肯定有不俗的表现。QIA在管资产从2007年的600亿美元，在不到10年的时间内，增长到2560亿美元，翻了两番还要多。

作为LP投资的记录

QIA的投资有很大一部分投资于基金。QIA积极地通过直接或间接的方式投资于私募股权资产。它偏好收购和创业基金，专注于北欧、欧洲、亚洲、中东和北非以及新兴市场。QIA更青睐总规模大于50亿美元的基金，一般不会在一只基金中占比超过5%。

QIA曾在2008年为卡塔尔-英国清洁技术投资基金作出出资承诺，该基金曾经投资于清洁技术公司，致力于减少英国的碳排放量。

2012年，QIA与卡塔尔中间办理局共同建立卡塔尔资产管理公司，当时，该公司同意与巴克莱投资的25亿美元形成独立账户。

作为主权财富基金，QIA作为LP的投资非常有限。据Pitchbook记录显示，历史上其投资的基金只有6只。其中4只位于卡塔尔本国，分别为关注新能源的卡塔尔-英国清洁能源科技基金、卡塔尔-雅诗阁（Ascott）并购基金（雅诗阁为全球国际服务公寓业务和运营商）、专注绿地和褐地投资的Nebras能源基金、卡塔尔-中信合资并购基金；1只位于阿联酋，为卡塔尔-阿布达比投资公司，主要专注于并购领域；还有1只是位于法国的风险投资Future French Champions。从QIA与基金的合作模式看，即便卡塔尔是作为LP来投资基金，他也希望在投资中能够体现自己的主观意见。上述6只基金中，有5只为联合基金，充分体现出卡塔尔对于投资的掌控要求。

相比之下，QIA更加侧重于直接投资。虽然成立仅有短短十几年，却已经有许多大手笔的投资。

在直投领域，QIA最近三年投资显著增加。2014年以来，QIA的投资进入一个井喷期。2014至2016年3年间，QIA累计投资金额达到540.8亿美元，35宗；平均每个月都有1笔投资。在经历2008年金融危机之后的几年低迷后，QIA迎来一个投资高峰。

超六成投资于地产、矿产、能源

从投资行业来看，QIA投资最多的还是地产、矿产、能源等领域。QIA投资金额的60%集中于这个领域。

QIA的地产投资，股权类投资多集中于发达地区和国家。除了在2013年，3亿美元投资印度房地产开发商RMZ之外，QIA的投资多数分布在欧美国家。2014年，18亿美元投资北美商业地产公司Brookfield Property Partners 优先股；2015年与Brookfield Property Partners、Franklin Mutual Advisers共同以55.1亿美元收购伦敦的地产公司Canary Wharf Group。

从近来年QIA的投资地域分布可以看出，正是由于在上述领域的显著投资，使得从结果呈现上，QIA的大多数钱都投在了欧美。从投资地域上看，QIA最大的投资目的地是欧洲，约占总投资的64%，其次是美国，占比22%，亚洲占比为9.25%。

QIA整体投资地域划分

来源：Pitchbook

在投资方式上，QIA比较频繁的直接购置商业地产。2014年，17.2亿美元收购伦敦的汇丰大厦；2016年，QIA花费13亿美元购置位于洛杉矶的四幢建筑大楼The Blackstone Group。2016年，QIA以24.5亿美元成本从贝莱德集团（Blackrock）接手位于新加坡的43层大厦Asia Square Tower 1。2016年，QIA与Douglas Emmett一起以1.4亿美元买下Searise Office Tower。Searise Office Tower是一处位于美国加州圣塔莫尼卡的9层办公建筑。2017年，QIA联合纽交所上市的办公租赁公司Douglas Emmett一起投资3.53亿美元收购加州圣莫妮卡的两座办公楼。

QIA各行业投资比例

来源：Pitchbook

矿业和能源方面投资都是大手笔。2015年，25亿美元投资矿业巨头嘉能可；2016年，QIA与矿产界巨头嘉能可联合从俄罗斯政府手中以113亿美元的价格购得Rosneft19.5%的股份；Rosneft的主营业务是石油和天然气勘探和开采，其最新市值为557亿美元；2016年，QIA联合麦格理银行、中投公司、安联资本等共计7家机构以67.4亿美元收购英国电力和天然气输送公司National Grid。

个人消费品类投资交易频繁

相较于在地产、矿产、能源的大笔金额投入，在个人消费领域，QIA的投资则更为频繁。近年来在一些与个人衣食住行相关的领域，例如消费、电商、食品、金融等领域都一直能看到QIA的身影。

这与巴菲特早期的投资特点有几分相似，其早期投资的可口可乐、美国运通等都是经典投资案例。这种投资策略的逻辑在于需求的稳定性，市场需求在长时期内不易萎缩，商业模式创新的频率慢。这些行业的特点符合主权财富基金的投资需要。

衣。2010年，投资英国哈罗德百货；2012年，与私募股权基金BlumCapital Partners共同出资4.37亿美元PIPE投资蒂芙尼珠宝5.2%的股权蒂芙尼珠宝。2015年，QIA联合新加坡政府投资公司（GIC）、淡马锡共同出资为DufryGroup借的一笔40亿美元的过桥贷款提供担保，该笔融资用于收购World Duty Free Group（WDFG）。Dufry Group是一家在全球机场经营连锁免税店的公司。2017年4月，海航集团从GIC、淡马锡和QIA手上收购了Dufry Group 16.79%的股份，预计价格在14.5亿美元。

食。2016年，与意大利主权财富基金CDP Equity 合作，投资意大利食品商Manzotin与Unipeg。联合苏格兰投资公司巴美列捷福共同出资8961万美元；同年，投资英国在线食谱和食物配料供应商HelloFresh。获得次轮融资后，公司的估值在20亿英镑左右。2017年，QIA预计以1.88亿美元收购土耳其禽肉类生产商Banvit Bandirma Vitaminli Yem Sanayii40%的股份。

住。QIA在这一领域的投资主要在商业地产，如办公、酒店等领域。2016年，QIA以1.75亿美元收到美国加州旧金山的酒店The St. Regis。

行。2006年，投资德国大众汽车。2013与2014年，投资卡塔尔航空；2014年，投资美国运通国际旅行服务，2016年与运通一起投资出行服务公司SMT、随后又在2-17年投资会展管理公司Banks Sadker。2016年，QIA与俄罗斯直接投资基金一起以2.63亿美元从Fraport, VTB Capital 和Copelouzos Group手中购得俄罗斯圣彼得堡的普尔科沃机场（Pulkovo Airport）24.99%的股份。该机场是俄罗斯第三大的机场，仅次于莫斯科多沃国际机场和谢列梅捷沃国际机场。

娱乐。2010年，投资美国米拉迈克影业（出品《低俗小说》、《杀死比尔》、《英国病人》）；2012年，投资The Cherin Group（出品《猩球崛起》、《佩小姐的奇幻城堡》等）。

新兴领域开始布局

QIA不同于传统主权财富基金的特点不仅仅体现在个人消费方面，其在新兴行业的投资也开始初露端倪。近年来，在一些处于产业生命周期初期的行业，例如新能源、物联网、云等领域，QIA已经有几笔重要的投资。

2014年，QIA与其旗下投资主体Qatar Holding投资了印度最大的电商公司Flipkart。2014年，联合Fidelity Investments等其他8家机构共同出资12亿美元投资Uber的E轮VC融资。2016年起与全球短期促销模式的Vente-Privee.com合作，投资了图像电子商务网站Spin Me，电子商务网站eboutic.ch以及Zlote Wyprzedaze。2016年，与麦格理银行、BlackRock美国运通合作投资出行云服务SaaS管理公司KDS。

今年9月7日，卡塔尔投资局CEO表示，将在德国就金融行业、IT、人工智能和医疗领域进行投资。此次投资陆金所或预示着卡塔尔投资局对亚洲及中国的兴趣日益增加。