见证历史：美股史上第二次熔断

北京时间3月9日晚间，美股开盘大幅下挫，道指跌近1800点，纳指跌超7%，标普跌6.7%。美股科技股盘初重挫，苹果公司跌近9%，亚马逊、脸书、奈飞跌近7%。更令市场恐慌的是，紧随其后标普500指数日内跌7%，到晚上21:34分，触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。

此外，巴西基准股指下跌10%，触发熔断。

美国在1987年的“黑色星期一”的3个月之后推出了股指熔断机制，分为7%，13%，20%的三档下跌熔断。三十多年来的美股市场，此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。2020年3月9日21点34分，投资者再次见证历史。

什么是美股及美股期货熔断机制?

所谓熔断机制，指的是基于参考价格的一系列价格波动限制。

简单来说，就是当股市跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易就此终止。这样做的主要目的就是，防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。

美国推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”。

1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅22.6%。3个月之后，1988年2月熔断机制出台，10月首次开始实施。

目前，在美国交易时段和非美国交易时段，甚至于部分个股，美国都有熔断机制。

除了非美国交易时段的期货有针对上涨幅度的熔断外，美国交易时段只对跌幅有熔断机制。

熔断机制在美国交易时间内有什么规定?

在美国交易时段，熔断机制可以分为三级。

(1)一级市场熔断，是指市场下跌达到7%。

(2)二级市场熔断，是指市场下跌达到13%。

(3)三级市场熔断，是指市场下跌达到20%。

在这里，市场下跌，是指标普500指数在常规交易时段(美东时间9：30-16：00)，指数点位相对于前一日收盘点位的下跌。

(如果该交易日为半天交易，则收盘时间为13：00)

美股和巴股溶断的主要原因有三点：

其一是受新冠疫情的影响；截止到溶断北京时间3月9日傍晚5点，世卫组织收到的数据显示：中国境外共101个国家/领地/地区确诊新冠肺炎24727例（新增3610例），死亡病例达到484例（新增71例）。

其二是最牛的85后主导全球资本市场大逆转。大数库显示，穆罕默德·本·萨勒曼出身于1985年8月31日，沙特阿拉伯萨勒曼国王第八子、沙特阿拉伯王储。现任沙国第一副首相兼国防大臣；曾任经济和发展事务委员会主席、沙特皇家法院首席(院长)等职。

这个30岁沙特新国王储，搞不好能把美国选情支持率改变，甚至于把川普拉下马。

2020年3月9日，一个很可能会被载入史册的日子。布伦特原油期货在亚洲交易时段开盘后的短短几秒钟内下跌了31%(约14美元/桶)，最低触及31.02美元/桶，遭遇有史以来最猛烈的抛售。

盘中如此剧烈的单日下跌幅度，上一次还是在中东两伊战争时才看得到（1991年1月），距离现在已过去了29年。

而造成全球石油暴跌的原因是沙特与俄罗斯关于石油价格谈判失败打石油价格战的后果。

潜台词就是：放马过来！我不怕！看谁耗得久！！

求证一：沙特是石油大国，沙特更有钱

求证二：论国家经济实力，俄罗斯现在不怕谁

2018年俄罗斯GDP约为1.422万亿美元，人均近1万美元，沙特GDP为7824.83亿美元，人均GDP约为2.35万美元。

接下来特朗普、美联储在行动A50再度飘红。

其三是世界经济十年一个周期，成为魔咒。

美股开盘暴跌，标普500触发熔断

美国受油价的影响较大，美国也是石油出口国，其页岩油在经济中占比较高。美股石油股盘前跌幅扩大，西方石油跌超35%，哈利伯顿跌近30%，斯伦贝谢及康菲石油跌25%，英国石油跌近20%。美股三大期指皆出现暴跌。

9日晚间，美股科技股盘初重挫，苹果公司跌近9%，亚马逊、脸书、奈飞跌近7%。

三十多年来的美股市场，此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。

事实上，美股今晚的暴跌已在预料之中，今日，美股三大股指期货均跌近5%，触发熔断机制。晚间，几大股指期货进一步扩大跌幅。

据CNBC报道，美国总统特朗普的助手今日将就经济刺激事宜与特朗普会面。

据统计，今日，全球几大重要市场市值已暴跌逾20万亿人民币！全球股市连环爆，多国指数进入技术性熊市。

周日世界的中心中东股市“率先打响股市暴跌的第一抢”，接着开盘后股灾蔓延至全球。亚太各主要市场表现为，日经225指数收盘大跌5.07%，创近三年股市最大单日跌幅；恒生指数收跌4.23%，创2016年以来的最大单日跌幅；韩国综合指数下跌4.19%，创2012年以来的最大单日跌幅。新加坡、印度、印尼、孟加拉国、菲律宾、越南市场指数跌幅均超过5%。澳洲标普200指数和泰国SET指数跌幅更是超过7%，跌幅创2008年金融危机以来新高。

中东股市延续了周日的暴跌行情。截止3月10日收盘，卡塔尔、沙特、阿联酋等国市场指数跌幅超过8%，沙特阿美开盘暴跌10%。作为欧洲疫情中心的意大利，该股MIB指数开盘后迅速大跌超11%，多只股票由于卖盘过多一度无法交易和显示价格。

意大利《米兰财经报》9日报道，意大利财政部副部长维拉罗萨表示正与意大利证监会和央行密切沟通，准备出台相应措施维护金融市场稳定。当前意大利新冠肺炎确诊病例已高达7424例，单日新增确诊病例超过1500例。

意大利市场监管机构孔波斯（Consob）周一在声明中表示，停止股票市场的交易将会产生长期问题。声明提出，根据欧盟规定，当股指下跌超过10%的时候，可能会出台做空禁令。声明表示，考虑到其影响的局限性和当前的市场环境，停止个股交易的机制已经建立，而且运作良好。声明还称，暂停所有交易并不能解决股指下跌的根本原因。

除了美国股市之外，昨天加拿大股市开盘下跌7%，为2008年以来最大跌幅。巴西基准股指下跌10%，触发熔断。

欧洲其他股市也跟随大跌，截至发稿，英国富时100指数、法国CAC40指数和德国DAX指数均已超过6%。标普500指数期货下跌4.9%。

昨日暴跌后，多国股指距此前的的高点跌幅超过20%，进入技术性熊市。主要市场指数中，俄罗斯RTS指数最新收盘价距今年1月的高点跌幅23.84%，日本东证指数较去年12月的高点下跌20.5%，率先跌入技术性熊市。

国际油价暴跌，原油便宜过矿泉水。当地时间8日晚间，期货市场夜盘开盘打了众人一个措手不及！NYMEX原油期货主力合约开盘价仅32.43美元/桶，创2016年2月以来的四年新低，相较于前一交易日41.57美元/桶的收盘价下跌入21.99%。ICE布伦特原油期货价格走势类似，价格同样跌破40美元/桶整数关口。以NYMEX原油期货在1月8日盘中达到的年内高点65.65美元/桶计算，对比32.43美元/桶的开盘价，也就是说，不到三个月的时间内，NYMEX原油期货价格已经“腰斩”。

NYMEX原油期货历史走势

国际油价这一轮的暴跌与OPEC+会议有关。大数据显示，沙特计划下个月增加石油产量，日产量将超过1000万桶。知情人士透露，沙特4月份的原油产量可能会从本月的约970万桶/日增至1000万桶/日。不仅如此，沙特表示还将大幅调降石油官方售价。

而在此之前，上周五(6日)，历时两天的OPEC+会议减产谈判破裂，从2017年开始的俄罗斯与OPEC减产合作将在2020年3月退出历史舞台。此前，OPEC建议在二季度减产150万桶/日，同时建议将该减产力度延续至年底，其中OPEC将减产100万桶/日，盟友国家将减产50万桶/日。

当天，市场反应不出所料。截至6日收盘，NYMEX 4月原油期货合约跌10.07%报41.28美元/桶，创2014年11月以来最大单日跌幅；ICE布伦特5月原油期货合约跌9.44%报45.27美元/桶，创2008年12月以来最大单日跌幅。业内人士指出，如此跌幅是市场对OPEC+减产预期完全落空的最悲观反应。

油价下跌已经是一个大问题——

“对市场而言，原油已成为比冠状病毒更大的问题，”Vital Knowledge创始人亚当克里萨弗利（Adam Crisafulli）周日表示。他补充称：“如果布伦特原油价格继续下跌，标普500指数几乎不可能持续反弹。”克里萨弗利指出，石油对美国经济“至关重要”。许多人受雇于该行业，而高杠杆的石油和天然气公司是固定收益市场的关键。他说:“这个行业就像信贷的源头，尤其是高收益，因为它有大量的未偿债务。”

美国总统特朗普称，油价下跌是因为沙特阿拉伯与俄罗斯的石油大战。这种表达存在有甩锅的感觉！

自冠状病毒暴发引发人们对原油需求放缓的担忧以来，油价一直受到抑制。美国西德克萨斯中质油（West Texas Intermediate）今年以来下跌了32%，而国际基准布伦特原油（Brent crude）下跌了31%。许多华尔街人士预计，欧佩克将进一步减产，以提振油价。但是，在星期五的谈判破裂之后，欧佩克的盟友俄罗斯拒绝同意拟议中每天减少150万桶的产量。

现在，供应方面可能也出现了问题。这个由14个成员国组成的欧佩克及其盟友也未能就延长目前的减产达成协议。这意味着，到4月1日当前协议到期时，每个国家实际上都可以自由支配自己的原油产量。

分析人士说，油价还有进一步下跌的空间

高盛表示，随着产油大国之间的石油价格战爆发，油价可能会再跌43%。

摩根士丹利（Morgan Stanley）预计，布伦特（Brent）原油价格将在第二季度跌至每桶35美元，西德克萨斯中质原油（WTI）的交易价格将低至每桶30美元。该公司此前预测布伦特原油价格为57.50美元，西德克萨斯中质原油为52.50美元。有些人甚至更加悲观。曾任埃克森美孚中东问题高级顾问、现任美国石油公司首席执行官的阿里赫德雷（Ali Khedery）说2020年油价将达到20美元，巨大的地缘影响。已经谈判的破裂可能会带来灾难性的后果。

全球资金正涌入国债市场避险——

Wind数据显示，3月9日，美国国债收益率持续下跌，10年期国债期货收益率跌至0.4140%，跌幅近30个基点，创2009年以来最大单日跌幅。30年期国债收益率也跌破0.8%，二者均创历史新低。同时，国债期货大幅收涨，10年期主力合约涨0.48%，盘中一度涨0.79%报102.255元，创上市以来新高；5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.07%。此外，全球债券收益率也跌至阶段新低。美国10年期国债期货触及上涨上限，导致交易短暂暂停。当日澳元闪崩令各个市场陷入严重避险情绪之中。印度十年期国债收益率跌9个基点至6.09%，创2009年以来的新低。沙特阿美2049债券价格暴跌，收益率至0.346%。

业内人士普遍认为，在目前国际充满悲观恐慌氛围下，全球资金正在涌进国债市场避险。据中央证券存管机构报告，2月份，外国投资商所购债券额创下了纪录，达1.95万亿元人民币（2810亿美元）。中国国债和政策银行的有价债券对外商销售增长最快，外商手中的中国债券数量增加了3.4%。且政府债券更受欢迎：在外商1.95万亿总债券额中，此类债券额为1.34万亿元人民币。此外，中国政策性银行的债券也广受欢迎：2月份与上个月相比，外商购买的有价债券增加了6.8%。

国债、黄金一直都是全球资金避险的主要标的。由于国债和黄金与股票的相关性较低，在有些时期甚至出现负相关，对于做长期资产配置的投资者来说，在投资组合里配置一些国债和黄金，对资产组合会起到降低风险的作用。而且，在股市暴跌时期，国债和黄金也经常会起到一定的避险作用。

值得注意的是，目前中国境内也有中国国债和黄金ETF产品。

可以看到，自2月24日全球股市大跌开始，中国境内国债、黄金ETF表现出较强的避险功能，记者统计的8只相关产品，仅仅华安黄金ETF和易方达黄金ETF微跌0.73%和0.71%，其他国债、黄金ETF均逆势上涨，其中，广发上证10年期国债ETF涨幅高达7.43%，富国中证10年期国债ETF涨幅也超过3%。同期上证指数下跌3.17%，深证成指下跌4.48%。

全球经济衰退是否已经在路上？或者是震荡调整后大步跨过经济周期？

加州伯克利大学经济史教授巴里·艾肯伯林在他对比“大萧条”和“大衰退”的著作《镜厅》中写道，危机的起因往往并不简单，危机本身很难界定，更不用说提前防范。但“大萧条”和次贷危机的共同之处在于，决策者们都不知道局势将如何迅速恶化。危机时期，一切变化都来得突然，而信息却支离破碎。

我们现在似乎正处于这样的局面：谁也不知道全球疫情将何时结束，即便疫情结束，也不意味着全球供应链能够迅速得到修复。

著名经济学家金德尔伯格在关于大萧条的经典研究中，分析了导致局势恶化的4个原因：美国的货币政策应对失误；各国实行了贸易保护主义政策；初级产品价格始终低迷；国际局势诡谲多变。对比新冠病毒暴发前的局面，也能看到相似之处。

摩根大通美国首席经济学家Michael Feroli认为，美联储今年至少还会再有一次降息或宽松政策，因为疫情对经济的影响将更为不利，尤其是会影响通胀。为了防止通胀下滑，美联储必须保持货币政策宽松。

可是，在疫情面前美联储或许也“黔驴技穷”，美联储主席鲍威尔对此并不讳言：疫情的影响是多面的，美联储所能做的非常有限。

全球三大评级机构标准普尔和穆迪已先后发出预警。

标普全球评级的经济学家团队进一步下调全球增长预测。标普全球评级预估，全球增长将较去年12月预测的GDP增长值3.3%下调0.5个百分点至2.8%，并将欧元区增速预测下调一半至0.5%，因为意大利所受打击超出平均水平。美国经济预计今年将增长1.6%，比在疫情爆发前的预测低0.3个百分点，标普全球评级此前已将美国一季度经济增长预期从疫情前预测的2.2%下调至不到1%。标普认为，新冠病毒疫情可能会给美国经济带来“实质性的不利影响”，其打击将比此前预计的更长更深。

穆迪警告称，全球衰退的风险已显著上升，因为疫情影响经济活动越长，需求侧就越受打击，消费将持续下降，从而导致可能的衰退。穆迪预计2020年G20经济体GDP增速为2.1%，较此前预测的下降0.3个百分点，美国2020年GDP增速较此前的1.7%下调至1.5%。如果全球疫情到夏天时仍得到不有效控制，全球生产和消费无法恢复正常，全球经济将步入衰退。

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流行病防范创新联盟CEO Richard Hatchett在电视节目中表示，新型冠状病毒的潜力可能对全球50%-70%的人口造成威胁。自1918年西班牙大流感以来，人类从未见识过有哪个病毒像这样，同时结合了传染性和致命性这两种特性。

业内人士认为，如果说新冠疫情在海外的肆虐属于不可预知事件，那么类似OPEC+减产这类“人为事件”至少存在进一步协商的余地。至少从中长期的角度来讲，当下的原油价格下跌属于市场“噪音”，毕竟供给增多造成的原油价格下跌会伤害到谈判的每一方，美国作为重要的原油出口国也同样难以独善其身。毕竟布伦特和纽约原油已经跌到30多美元的价格，对于美国的页岩油生产是很不利的，美国很多生产企业会倒闭（页岩油的成本是55美金）。所以预计美国会很快出手，如果原油价格能够稳住，美欧包括亚太的金融市场都可以迎来喘息机会。如此一来，原油问题产生点的黑天鹅事件尚不构成趋势性紧张的主要原因。那么，全球投资者究竟在担心什么？是什么导致全球股市和商品市场出现共振，甚至一度两黄金避险资产也未能幸免？

业内人士普遍认为，真正的问题在于新一轮降息潮的开启。2019年美联储三次降息，并带动了世界其他主要国家和经济体的货币宽松。就在上周，为了对冲新冠疫情影响，美联储再次“提前、超预期”大幅降息50BP。正如前面所讲，这种操作并未刺激金融市场，反而对经济前景担忧，低利率带来的货币环境扭曲了资产价格，使投资回报和实际利率出现“畸形”，这也是上周黄金一度伴随美股大跌的主要原因之一。

低利率甚至负利率环境带来的副作用是很大的，这也是中国从去年起就不曾跟随降息的主要原因。现在市场对3月内联储再次降息的预期非常大（超7成），但不要忘记，宽松工具不只有降息这一种。对于美联储而言，债券购买也同样可以实现货币投放，而且这一方式在去年三季度就已经开始。对于中国而言，更是有降准和其它多种“变相降息”的方式。所以，从我国央行自身角度将，类似于“下调基准利率”这种“硬操作”，更应该小心谨慎。

对于A股投资者来讲，要保持冷静。毕竟此轮国际金融市场共振的源头在大洋彼岸。我国在净利率超过一个月的疫情防护之后，有望在二季度以后迎来基本面的触底回升，所以相对于外海金融资产而言，人民币资产更具吸引力，也更具安全性。国内投资者大可不必跟随海外市场盲目恐慌。

经合组织首席经济学家劳伦斯·布恩警告称，在新型冠状病毒疫情在全球暴发的风险下，世界经济处于自全球金融危机以来最不稳定的状态。

著名独立经济学家杜猛认为，美股暴跌背后的实质是，经过10年一只独秀的“长牛”，美股估值偏高，这从“股神”巴菲特的陆续清仓也能得到印证。杜猛建议买入中国股票作为此次全球疫情爆发后的对冲资产，同时，也可作为对冲“黑金石油”价格的避风港，市场中国是石油最大的市场。

芬兰著名经济专家西克斯滕·科尔克曼表示，不应将近期美股大跌仅仅归因于新冠肺炎疫情的影响，股市早已变得脆弱，疫情只是“刺穿了证券交易的泡沫”。

全球最大对冲基金桥水基金创始人、联席首席投资官瑞·达里奥表示：

市场震荡时既蕴含巨大的风险也蕴含投资机会。在这种时候，首先应该确保处于安全、没有被毁灭风险的位置，同时寻找投资机会。

在莫尼塔研究首席经济学家钟正生看来，这意味着美股十年牛市的结束。“美联储上一次紧急降息50个基点，资本市场并不买账。

美股熔断并非全球经济衰退征兆。具体到这次美股熔断、全球金融市场恐慌，其实不论是疫情蔓延，还是国际原油价格战，对实体经济的影响都是相对可控的。

（来源：金融街电讯 晓岚 等）