远大控股2017年年度董事会经营评述

4月28日消息，远大控股（000626）2017年年度董事会经营评述内容如下：

一、概述

2017年，全球经济温和复苏，中国经济稳中向好。中国宏观经济运行延续了2016年下半年以来企稳向好的态势，多项宏观经济指标趋于改善，经济结构持续优化，供给侧结构性调整初见成效。我国2017年的GDP增速6.9%,是自2011年持续六年放缓后的首次提速，全年工业利润率出现大幅上升，工业产能利用率也达到了近三年的新高。自2017年初，人民币汇率进入阶段性升值通道，一直持续至今，美元在持续一年走弱的过程中进行了三次加息，对大宗商品价格走势的影响变得不可捉摸。

2017年，公司实现营业收入1015.25亿元，较上年同期增长34.02%;实现归属于母公司的净利润-1.93亿元，较上年同期减少149.28%。截至2017年底，公司资产总额为90.05亿元，较上年度末减少26.99%,归属于母公司的所有者权益为25.53亿元，较上年度末减少9.91%。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-4.38亿元，较上年同期减少2129.24%。

报告期内，公司营业收入较上年同期增长，主要原因是公司核心经营主体远大物产经营的大宗商品的价格在2017年总体上涨，同时主营商品的市场份额获得较大增长。公司实现归属于母公司的净利润较上年同期减少，主要原因是：

(1)虽然2017年大宗商品市场需求总体向好，但由于影响要素较为复杂，大宗商品价格波动的速度快、幅度大、连贯性差，并且在短期内没有规律可循，导致远大物产对部分大宗商品价格变化过程的判断出现偏差。

(2)远大物产在2017年初按照预计业务规模及模式，对2017年度预计外汇资产负债净敞口进行外汇衍生品交易以实现风险对冲，但由于大宗商品国际国内市场行情和汇率波动等因素的影响，2017年度实际发生的进出口业务与年初预算存在一定的偏离，实际形成的外币净负债规模收缩，造成在2017年人民币升值的情况下，外汇衍生品对冲掉汇兑损益后出现较大损失。

(3)因远大物产涉嫌操纵期货市场案，计提了较大金额的预计损失。

报告期内，公司核心经营主体远大物产充分利用多年积累所形成的企业优势，积极拓展上下游渠道，并不断优化经营模式，注重控制经营风险，公司总体保持持续稳定的发展。

远大物产在经营中重点强调贸易服务化，主要体现在为上游客户提供渠道分销价值，为下游客户提供稳定、优质的原材料供应，同时为上下游客户提供库存管理和价格风险管理的服务，在充分理解和运用金融衍生品工具的前提下，创造价值、分享价值。远大物产2017年销售收入继续实现增长，在体现市场占有率进一步提升的同时，更体现了与上下游企业的积极互动，这也是远大物产着力打造和看中的地方，尽管2017年经营利润没有实现同比例增长，反而出现下滑，但是与客户之间的良好关系为未来实现经营利润提供了基础和可能。

远大物产的出口业务多年持续稳健盈利，在中国出口额大幅增长的带动下，尽管人民币升值为出口业务带来了一定的压力，公司依然对出口业务未来几年的发展充满信心。2017年为了进一步推动和促进小微出口企业的发展，远大物产经过多轮的谈判和努力，增持了宁波市外贸小额贷款公司的股权，紧随国家政策，为向小微出口企业提供资金支持与服务做好了准备。

在经营全球化方面，远大物产继2016年在新加坡成立亚太区运营总部外，2017年首先对远大物产集团(新加坡)有限公司进行了增资，随后在美国休斯顿成立了BrillianceResources(USA)Inc,为经营石油化工类产品和能源化工类产品更多的获取美国资源创造了条件，基本实现了新加坡、香港、美国第一步"走出去"的战略部署，尽管2017年实际的经营业绩还不显著，但是增加了和当地政府部门及商业伙伴的交流机会。

在经营专业化方面，远大物产也做了很多调整和部署，在大宗商品贸易业务方向已经整理清晰远大石化、远大能化、远大生水(金属)、远大橡胶、上海生水(农业)五大专业子公司，并将在2018年完成最终调整。

二、核心竞争力分析

公司的核心经营主体为全资子公司远大物产。2017年远大物产在打造核心竞争力方面，继续精耕细作，围绕已经形成的以产业为基础、以研究为核心、以风控为保障的三位一体的经营理念，在夯实基础的同时，全力打造组织体系和组织能力，确保与同行业形成有差异化的核心竞争力。

1、以产业为基础首先，2017年远大物产延续2015年和2016年的指导思想，继续投入大量的人力物力在产业基础的构建

和渠道维护上，改变传统意义上的客户关系，与上下游供应商、客户建立起良好的服务和合作关系，确保战略基础的稳定。通过持续的渠道建设，布局以终端用户为主的分销网络，为上游供应商提供渠道的价值，为客户管理库存和成本，通过各项要素的搭配产生额外价值并与之分享，从而巩固了公司的核心资源。

其次，通过信息数据共享等服务模式增强了与客户间的互动，形成了共同研究、展现各自优势的良好氛围和环境。借助国家全面启动和推动期权理念应用的东风，尝试和摸索为客户提供更加丰富多样的业务模式作为综合的一揽子解决方案，为客户解决问题、输出价值的同时，伴随客户一起成长。

2、以研究为核心

远大物产在总结经验、整合内部资源后，逐步形成了主业突出的几大业务单元，结合内部资源和外部资源，学习参考"产学研一体化"的思维方式，形成专业方向的专家团队，在为企业内部经营提供方向和助力以外，无偿的对客户提供服务，也与客户开展专项的合作，在客户提出具体课题和研究方向时，成立单独的课题研究小组，进行深入探讨和研究，从而对产业和社会输出我们的社会价值。

3、以风控为保障远大物产在多年实践的基础上探索出了一套符合自身特色的风险控制管理体系，从人才配备及制度上

充分保障风险控制措施有效并且能够得到落实执行，在获取利润的同时有效控制风险。2017年远大物产在已经形成以总资产为基础的风险管理体系的基础上，对风险控制体系再次升级，从原来的风险控制视角提升到风险管理的视角，同时加强对于国家政策法规的学习和理解，全面更新了远大物产的风险管理制度和规则，为公司持续创新的商业模式、业务模式及管理模式提供有力的支持与保障。

三、公司未来发展的展望

(一)公司所处的行业竞争格局和发展趋势

2017年，全球经济状况是非常复杂的一年。最显著的变化是美国经济的持续复苏，美国股市屡创新高，同时美元的加息靴子落地，美元供应实质紧缩，美元兑人民币震荡升值一年后，再次掉头向下出现大幅贬值，美元指数从年初的103贬值到年底的93,下跌幅度达到9.7%,贬值幅度是近些年极度罕见的，也是市场始料未及的，尽管期间美元三次加息，也未能改变这个趋势，这对全球经济以及大宗商品原材料的影响比过去几年变得更加复杂，致使多数大宗商品价格从年初价格到年底价格变化不大，但波动率和波幅却明显上升。

国内方面，在国家大的宏观政策指引下，金融去杠杆、供给侧改革已经出现实质的效果，房地产投资受到抑制，房子不再是投资产品；钢铁行业的供给侧改革成效显著，产业加工利润得到极大的改善，商品价格出现了较大的涨幅，也逐步改变了国际铁矿砂供给与钢铁冶炼之间的关系。公司主要经营的其他大宗商品品种的价格影响因素不尽相同，价格表现也有较大的差异。大宗商品行业2016年进行的全产业链重组整合，2017年还在继续，同时由于大宗商品行业的上端资源

更加趋于集中，产业链中间贸易环节总量减少，下游消费端优胜劣汰的变化，也有整个行业对于库存管理认知的变化，使得多数大宗商品社会库存的存在方式出现了很大的变化，最终导致贸易商与上下游之间的关系出现了明显变化，我们预期这种变化在未来的两至三年将变化的更加彻底，这对于公司的商业模式和业务模式都提出了新的挑战，也意味着公司的战略选择要做出适时的微调。

(二)公司的发展战略公司的全资子公司远大物产秉承以往的战略规划，更加侧重全面推进贸易服务化，经营全球化，同时

择机择时与产业链上下游企业开展诸如股权投资等更深层次的合作，将多年打造和积累的渠道优势、运营理念优势更好的服务于产业客户，为客户创造价值的同时分享价值。

1、贸易服务化：结合多年深耕大宗商品市场所积累的资源和经验，推动核心业务在渠道分销基础上，

努力以最低成本向顾客提供快捷优质的信息、仓储、物流等各类增值服务，培育稳定的终端客户群。同时更多地运用保险、期货等多种金融工具，与现货贸易有效结合，提高风险防范等级，交易倾向上采取平衡策略，注重风险对冲，优化原有的商业模式，稳定盈利能力，逐步打造成具有最优服务、最低风险的大宗商品交易平台，为产业链上下游提供价值服务，与产业链中的伙伴形成更好的角色分工，做自己最专业的事情。

2、经营全球化：为适应大宗商品市场全球化的需要，在初步完成国内布局的基础上，在国外设立业

务机构，努力利用两种资源、两个市场创建一流的国际国内贸易平台。公司还将陆续在国外重点市场布局，通过"全球资源、全球配置",有效降低企业经营风险，有效降低因资源错配导致的额外运营成本，从而在为产业提供更好的资源、更低的成本服务的同时，实现企业经营规模和盈利能力的持续提升。

3、产业链股权投资：在2017年开始的公司管理集约化、子公司运营专业化的基础上，全面探讨和考

察与战略合作伙伴之间的诸如股权投资等更紧密的合作关系，在原有为客户提供渠道价值、价格风险管理服务、库存管理服务等的基础上，进一步提供产能管理服务，这样能够使得产业链中的每一家企业更好的专注于专业和擅长的领域，例如上游工厂更专注于生产技术及生产，下游企业更专注于产品设计及生产工艺等，在每家企业获得专业提高的同时，共同分享产业价值。

(三)公司的经营计划

1、丰富业务模式，为客户提供更好的服务

在营销推广的基础上，坚守以客户为中心，进一步强化服务与合作，从价格管理、时间周期管理、库存管理、结算方式管理、定价方式管理、原材料品级管理等多个视角陆续开发出适合客户需要的业务模型，同时客户的理念引导和培养也是工作的重点，最终目标是可以从满足客户需要的层级提升到培养和引导客户需要的层级；在此基础上，与战略合作伙伴深入探讨股权投资的可能，从而提供产能管理的服务。

2、完善风险管理体系，优化风险控制参数完善风险管理体系的前提是提升风险管理理念，在内部研究和外部学习的基础上，公司的风险管理理

念已经从原来的控制型向管理型转变，风险管理的标的也从本金风险和违约风向为重点向总资产波动风险为重点转移；在风险控制指标和参数上，结合2017年的产业结构变化，结合政策法规变化，结合风险管理理念的升级，对应的风险控制参数也会随之变化。

3、优化人力资源战略进一步完善绩效薪酬体系，根据不同业务板块，优化相关的绩效考核体系和薪酬激励体系，为公司发

展提供坚实的保障。在做好新的人才引进和员工招聘的同时，加强对员工的培训，加强人才队伍梯队建设，统一企业文化。

(四)公司可能面对的风险

1、宏观经济波动风险

公司是一家以大宗商品贸易为主营的企业，主要产品包括石油化工产品、橡胶、有色金属、黑色金属、粮食油脂等产品，另外一个主要业务板块是出口业务，与宏观经济的变化关联度都很高。宏观经济向好，必然导致市场的总体需求上升，也自然增加市场的流动性，至少会导致市场增量的出现，反之亦然，所以宏观经济的变化对于包括远大物产在内的所有企业都会带来直接的影响。

2017年全球经济继续保持复苏态势，我国GDP增速也是继多年下滑后首次上升，市场经济活动开始出现改善，当然具体行业和具体产业表现不一是常态，远大物产所处的大宗商品贸易行业表现一般。

2、期现结合商业模式风险

2.1、市场风险市场风险是指套期工具价格与被套期项目反向变化，导致市场价值产生波动带来的风险。套期保值之所以能够降低企业的某种波动性，其基础是建立在套期工具与被套期项目的价格呈相同的变化趋势，而以相反的操作相互对冲。然而当市场出现剧烈变化时，例如期现货市场价格发生重大变化、时间跨度较长、突发变化趋势或者任何一方的波动过于剧烈，导致二者的亏损无法完全对冲，从而可能产生亏损。由此可见，在现货市场与期货市场价差出现严重扭曲，同时持续时间很长的极端市场表现下，公司的经营业绩就会受到冲击；也有现货市场与期货市场、国内市场与国际市场、A地区市场与B地区市场出现价格波动同步时，也会对公司的经营业绩产生影响，以上两种表现例如2017年的天然橡胶和聚乙烯PE。我们把这类风险统称为时间风险。

2.2、流动性风险2.2.1、市场流动性风险当市场出现急速变化使投资者面临不利局面或临近到期交割日，市场活动不充分或者市场中断，无法按照现行市价价格或者以与之相近的价格对冲头寸所产生的风险。此外，期货市场的不同合约之间，活跃程度不同，其流动性也不同，如果相对应的期货合约流动性差，企业只能选择比较接近的合约进行替代，到期时进行移仓。如果不同月份之间基差比较小，则对期现结合的效果影响不大，如果基差出现异常，则会严重影响期现结合及套期保值效果。

2.2.2、现金流动性风险由于期货交易实行保证金交易和逐日结算制度，公司可能被要求将保证金补足到规定的水平，如果现金储备不足、资金周转不畅，可能无法及时补足保证金而被强行平仓，期现结合或者套期保值策略由此落空，亏损可能更严重。

2.3、操作风险由于交易系统、信息系统、报告系统、内部风险控制系统失灵而导致的风险，如风险报告和监控系统出现疏漏，超过了风险限额而未经察觉，技术人员的违规操作等引发的风险。

针对以上风险，公司分别在现货方向和与现货相匹配的期货方向单独设立风控小组，对期现业务进行全程风险监控，最终形成期现两个市场的风险控制体系对公司的整体经营风险进行控制，以确保公司期现结合模式能够按照公司的规划有效执行和落地。

在以上操作风险管理的基础上，本年度更加重视合规操作风险，全面学习和总结国家、证监会、交易所制定的与公司业务相关的法律法规，将理解不到位、应用不准确的合规风险管理放在风险管理的首要位置，特别是远大物产擅长于开拓创新，更应该把此类风险管理放在首位。

3、合同履行风险

公司大宗商品业务通常采取锁定上游供应方及下游需求方、匹配其各自供需的闭口交易模式。在合同履行期间，公司与客户和供应商之间有较多的信用往来，其中包括给供应商的预付账款、对客户应收账款等。如果合同不能严格履行，公司的业务运行可能会受到不利影响甚至产生坏账风险，此为合同履行过程中的本金风险。公司为降低遭受违约的风险，在签署协议前严格考察供应商和客户的资信状况；在拟定协议条款时切实保护自身的合法利益；成立专门的部门负责对供应商和客户的信用进行审批，密切跟踪客户和供应商关于合同履行方面的动态；在合同履行出现问题时，积极运用法律的武器通过诉讼维护自己的权益，减少可能的损失。2017年，公司在经营过程中已经有数据表明，市场的违约风险在逐步上升，公司被违约率也在上升，尽管在客户选择和客户交易额度管理方面做了大量的工作，但是依然出现了被违约率上升的趋势，虽然因违约引起的实际经营业绩没有大的变化，但是由于投入了大量的人力和物力，客观上也影响了经营业绩。

4、汇率风险

近年来，公司国际业务构成比例整体稳定，但进出口贸易量逐年上升，国家外汇政策的变化、汇率的波动，对商品的进口成本、出口商品的收入额和进出口商品的贸易结构产生一定影响，进而在一定程度上影响公司的盈利水平。公司针对受汇率影响的不同业务类型，制订相应的业务策略，希望通过运用适当的汇率风险对冲工具，尽量减少汇率波动对公司经营业绩造成实质性影响。