中国市场“真香”海外量化机构布局加码

本报记者 吴娟娟

今年以来，知名量化机构Two Sigma等聚焦海外市场的产品遭遇显著回撤。相比较而言，这些机构投向中国市场的量化基金却表现不俗。机构人士认为，中国市场作为量化策略的“福地”，吸引力将进一步提升，未来海外量化机构介入中国市场的力度将加大。

中国成量化策略“福地”

据投资者透露，今年年初以来，桥水基金针对中国市场的私募产品表现令人满意。此外，桥水基金在海外注册投向中国市场的“离岸中国全天候基金”过去一年规模出现显著增长。美国证交会（SEC）信息也显示，桥水基金在开曼群岛注册的“全天候中国基金”规模已达16.77亿美元（截至2020年9月25日），相较于一年前的规模增长了一倍多。机构人士认为，该基金规模增长除了净值贡献，还有机构追加资金的因素。

在2018年，Two Sigma也设立了“中国核心股票基金”。截至2020年12月7日，该基金规模超过2亿美元，较一年前有显著增长。中国证券报记者从投资者处获悉，Two Sigma在中国内地发行的私募基金也较受投资者认可。

上海量典投资管理公司合伙人、投资总监丁华昆，创立了一只投资海外市场的量化宏观对冲基金。他介绍说，就其管理的投资海外市场和中国市场产品而言，今年中国市场产品表现显著优于投资海外市场的产品。

拉长时间来看，丁华昆表示：“中国市场的量化策略收益偏高，如股票阿尔法策略，CTA量化趋势追踪或者期权套利类的策略都较为适用。在目前A股市场，超额阿尔法收益水平在全球市场中都比较少见。A股有世界上最好的阿尔法策略，比较容易创造超额收益。在中国市场，大批量化基金的业绩远好于海外同行——业绩比海外高，回撤还比海外少。从定量角度来预估，我们觉得目前A股各类量化策略的高收益，大概还有5到10年的黄金时间。”

国内头部量化私募明汯投资创始人裘慧明近期在路演中也表示，中国市场目前仍是量化策略的“福地”。

部分量化产品表现不佳

今年的疫情无疑令中国市场作为量化策略“福地”的特征进一步凸显。在新冠肺炎疫情影响下，聚焦海外市场的多家量化基金遭受重创。例如，大名鼎鼎的文艺复兴科技旗下一只偏多头的海外基金，2020年前10个月亏损了近20%。同期，文艺复兴科技旗下多只基金也损失惨重。据媒体报道，文艺复兴科技在给客户的信中写道：“我们的基金基于模型交易，而模型是根据历史数据得出的。今年太不同寻常，因此模型表现异常。”

无独有偶，Two Sigma旗下绝对回报基金今年前10个月亏损2.7%，绝对回报宏观基金亏损23%。量化基金“走麦城”似乎是普遍现象。诺亚控股首席经济学家夏春援引数据表示，有研究机构跟踪480只电脑驱动型对冲基金，截至10月，这些量化对冲基金今年以来平均亏损约8.4%。领跌的是股票市场中性基金，它们在此期间平均亏损16.3%。对冲基金全行业今年以来的总体平均回报率仅为1.2%。

夏春介绍，这或许与市场出现了单边走势有关。他解释说，简单来看股票市场中性基金策略，一旦市场出现单边下跌或者上涨，策略就会失灵。此外，今年市场出现的极端情况太多，部分量化对冲基金投资模型更多依赖历史数据，并未估计到极端情况的发生。

目前，海外量化巨头正以各种方式增大介入中国市场的力度。例如，城堡基金(Citadel)今年夏季在新加坡新开设了办公室，计划增加对中国市场投资。此外，法国量化投资机构迈德瑞投资也在同期，于中国基金业协会完成了私募证券投资基金管理人登记。

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来源： 中国证券报