浅谈近期中概股事件影响 | 赴美IPO趋势未变

2020年4月，系列事件的曝光，把已在美国上市的中概股推至舆论的顶端，各类评价不曾间断。

▶ 4月1日，作为全球最快IPO企业瑞幸咖啡发布声明，承认浑水研究质疑其营收造假一事为事实，自曝内部员工捏造交易数据（2019年二季度至四季度期间虚增了22亿元销售额）。

▶ 4月7日晚，美国做空机构WolfpackResearch发布报告，宣称下一个做空目标是爱奇艺，消息导致爱奇艺盘中一度急跌超11%。

同一时间，好未来发布公告称，在公司例行内部审计过程中发现个别员工行为不当，夸大“轻课(Light Class) ”的销售数据。

外国投资者开始大规模质疑中国企业发布的数据，中概股在美国市场突然饱受质疑。

中概股在美陷入舆论窘境

以上系列事件的发生，直接导致中概股在美国陷入了舆论的困境，甚至不少人认为瑞幸事件会引发“蝴蝶效应”。

果不其然，4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席杰伊•克莱顿接受媒体采访时称：因为信息披露的问题，投资者近期在调整仓位时，不要将资金投入在美国上市的中国公司股票。

（图片来源：FOXBusiness）

这是有史以来，美国证监会主席在电视媒体上，公开提醒投资人，直接点名让大家不要投资中概股。

这番言论对中概股目前情况来说无疑是雪上加霜，克莱顿此番言论效果可谓立竿见影——当日（4月23日）美股收盘，中概股普遍下挫，其中哔哩哔哩下跌7.25%，拼多多下跌5.71%，阿里巴巴下跌2.25%，唯品会下跌7.64%......

在此之前，4月21日，美国证券交易委员会（SEC）曾在其官网上发布一则声明：

“与美国国内相比，包括中国在内的许多新兴市场，信息披露不完全或具有误导性的风险要大得多，并且在投资者受到损害时，获得追索的机会要小很多。”这些公司“应该以简明扼要的英文提出风险，并具体阐述”。

（来源：美国SEC官网截图）

与此同时，美国鹰派议员和部分前官员正努力说服特朗普政府让联邦雇员退休金计划停止投资中国企业股票。

这么一看，中概股似乎正面临前所未有的严厉审视。

看似至暗时刻，实际总体依旧向好

从4月份中概股的传来的负面消息和美国证券交易委员会主席对于中概股的一番言论来看，在业界还是引发不少震动，甚至还有不少“中国企业赴美上市将更加困难”的言论和观点出现。

实际上是这样的吗？

近期，纳斯达克交易所中国区首席代表郝毓盛就此事件做了回应 “SEC主席提醒投资者要谨慎投资新兴市场，这是风险提示，并不是SEC修改了上市规则”

此外他还强调，美国资本市场的公平准入原则是其核心价值，监管机构并不会针对特定的国家或公司制定不同准入门槛和规则。

其实，美国上市公司也有财务造假现象，只是近年来中国企业赴美上市已成为热潮，无论是从IPO数量还是质量上来看，都拥有不错的成绩，典型代表为融资、市值排名在前的阿里巴巴、腾讯音乐、哔哩哔哩等知名公司。

作为美国新兴市场的一份子，估值高且涨幅大的中概股更容易成为板上钉钉，好比太过瞩目的公司，只要有一点差错便容易被公众放大化，然而池子总体质量是好的，自然会回归正道，资本自然会证明一切。

况且，SEC也在声明中同时指出投资新兴市场是多元化投资组合的一部分，并被证明了是对投资人有益的。

风险和收益同在，这个道理便不用再多说了。

如果说这次事件对中国企业赴美国上市有造成影响的话，那便是短期内中概股被推至舆论的风头浪尖，未来可能要更注重路演程序，同时还要增加和投资者之间的沟通。

与之相比，其实疫情对中国企业赴美IPO影响更大，因停工影响，一季度多家企业业绩不佳，另一方面美国受疫情影响复工还未完全到位，相关沟通和程序效率相对之前有所下降。

但从长远来看，此次事件其实更有助于资本行业向更健康的方向发展，中国的优秀企业应该主动拥抱更加严格、透明的监管，毕竟真金不怕火炼。

美国资本市场优势依旧

中国内地和香港的上市制度都在不断优化，为A股和H股市场带来不少吸引力↓↓

2018年4月，港交所进行“自我革命”，允许尚未盈利的生物科技公司和不同投票权架构的公司在港交所进行IPO，这一决定为内地不少高新技术、独角兽公司带来了希望。

2019年开始，中国政府对A股市场推出持续的完善措施，包括成立科创板并试点注册制、完善退市机制，推行新三板改革，新三板精选层企业可转科创板、创业板等措施。2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。随后，中国证监会正式就系列草案向社会公开征求意见。

尽管如此，美国资本市场在历史悠久、监管制度健全、投资者成熟、资本流动性强等方面上依旧拥有优势。

根据2019年的数据显示，美股在流动性方面，交易总金额为55万亿美元，第二至第六名为中国、日本、香港、欧洲、英国，其加起来仅27万亿美元，不及美国的一半。因此，单从流动性上来看，在美上市对企业来说是极具吸引力的。另外，在美国上市对企业自身的品牌提升也起到一个很大的促进作用。

此外，中国企业赴美IPO，在时间上依旧拥有较大的优势，透明、可控，是比较标准化的流程，从最开始审计入场到最后成功上市，顺利的话前后大概8-9个月时间。这就是除了资金池、流动性、品牌效果等方面之外，上市时间可控也成为了国内企业赴美上市的重要原因。

而此外大家口中的中概股回归，并不意味着中概股一定要退出美国市场。香港交易所董事总经理鲍海洁表示：“中概股回归，并不意味着不在美国上市了。” 资本市场并非排它的，最终将呈现的是一个百花齐放的状态，因此对已上市的优秀中概股来说，双重、多地上市或许会比私有化更可行。

立足业绩，积极应对

以上为分析了那么多，我们可以从中了解到，赴美上市优势依旧，趋势尚在，制度仍未变，而面对短期中概股成为世界茶余饭后的故事这一现状，无需过多担忧。

企业需要做的是立足业绩，把基本面做扎实，用实力吸引投资者；第二，与投资人之间保持沟通、建立信任，让更多投资者相信您的商业模式能为他带来更多的成长空间。

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