高瓴、兴全、景顺等机构集体调研的一家公司

刚上市新股的财报或多或少都有修饰，所以一般的次新我都不怎么研究，但这家公司最近的调研有点火。

调研机构名单上出现了不少知名的国内外机构，其中QFII机构有新加坡政府投资、高瓴、富达等，内地知名的有兴全、景顺长城、成泉、高毅、中金等。

华利集团是刚在创业板上市的新公司，目前市值已超千亿估值50倍左右，对比安踏李宁这个估值不高，但考虑到他是代工厂，这样的估值就有点高了。

代工厂能像台积电和富士康这样有话语权的公司是非常少数的，要么技术做到无可替代，要么做到规模大的无可替代。

华利主要是代工运动鞋，公司营收的81%来自运动鞋，第一大客户是耐克，运动鞋代工毛利率为26.37%。

前五大客户中还有VF、Deckers（UGG和Hoka）和PUMA，都是比较知名的品牌。

代工之所以能有这么高的毛利率，我觉得是因为这行业的整体毛利率偏高。

耐克自己不生产鞋，产品毛利率都能做到44.44%，安踏毛利率为58.15%，李宁毛利率49.07%，华利综合毛利率为29%。

卖鞋真的很暴利。

在估值方面，耐克61倍，李宁90，安踏68，高的估值需要高增长的业绩和高确定性去支撑，安踏李宁今年涨的比较猛的逻辑是国潮崛起，国产替代。

二级市场就喜欢玩概念，不过华利集团没有这样的概念，因为他是干代工的，自己没有C端品牌。

全球运动鞋市场的规模大概在1800亿美元左右，数据是前瞻产业研究院的预测。

市场很大，但是竞争也是非常激烈，莆田系的质量都要比真耐克质量还硬，也说明这行业的技术门槛并不是很高。

所以华利未来想要做高毛利率是很难的。

总结一下，只要耐克这个客户不丢，那公司保持稳健增长就没太大问题，不过耐克的营收增长连续6年低于10%，可见公司未来的高增长也很难持续。

1、市场方面，啤酒、饮料行业继续下跌，有不少小酒已经开始反弹了，分化比较严重，周期股上涨，华为鸿蒙概念炒作的比较火爆。现阶段的市场热衷炒小市值，大市值的基本很难涨，A股市值前十名里只有茅台微涨，其他全绿。

2、飞鹤董事长自爆利空，因为注射疫苗的影响，很多宝爸宝妈6个月内不能怀孕，预计奶粉销量在接下来一两年会出现断崖式的下跌，飞鹤股价大跌。

在奶粉行业，飞鹤的毛利率超过70%是全球最贵的奶粉，伊利也在大力发展奶粉毛利率低于50%，相比飞鹤我更喜欢伊利，因为收智商税这事早晚会被揭晓的。

搞大票的耐心点，我估计下半年会来一波大票的吃饭行情，毕竟小票炒的有点狠了，等风格切换。没操作继续捂。