谢娜：新加坡政府如何打理政府资产？

疫情冲击下，各国政府采取了多种积极的应对措施，一方面，实行宽松的货币财政政策，如降利息，增加货币的供应以注入流动性，另一方面，施行各种抗疫措施，给家庭和公司提供大规模的援助。所有的这些举措都需要政府花费巨大的资产。那么，这些资产由何而来？大部分政府是通过举债或量化宽松的方式来筹资，如美国、欧元区、英国和日本的央行资产负债表在三个月内扩张了5万亿美元，这个规模本应是他们在2008年以后十几年时间慢慢地积累扩充到的。这当然给未来的世界经济带来了很大的不确定性。

与众不同的是新加坡，它取出了一部分的政府的储备资产以应付这一危机，这是一条不同的路。因为疫情，新加坡前后两次动用了储备资产，一次是2020年4月份动用了新币210亿，另一次是2020年6月动用了新币310亿。在此之前，新加坡政府仅仅动用过一次储备资产[1]。在2009年1月，为了缓解全球金融危机的冲击，政府第一次取出了新币40亿的储备资产用于财政开支。但是之后随着经济的强有力复苏，新加坡的财政收入还不错，新加坡政府在2011年2月的时候还回了这40亿新元的储备资产。所以，此次因为新冠疫情而动用的520亿储备资产，是新加坡政府有史以来第一次非常大规模的动用，但还未归还的储备资产。

正是由于拥有大量的国家储备资产，新加坡政府有着世界其他绝大多数国家政府没有的强有力的经济保障和支撑，才能在每次危机中化险为夷。这也是新加坡健全的金融体系闻名世界的原因之一。本文将系统地来解读新加坡政府的整个国家储备资产规模、管理方式、以及其在国家发展中起到的作用。

新加坡政府国家储备资产规模

新加坡国家储备资产分为二个部分，一个部分是实物资产，如政府拥有的土地及土地之上的建设物。另一个部分是金融资产，如现金、有价证券和债券。当然，新加坡政府也有一些负债，包括：新加坡政府债券和新加坡政府特殊债券。但是新加坡政府的负债在本质上不能算做是真正的负债，主要是因为：新加坡政府债券发行的目的是用来建立本地的无风险金融产品，好让本地的金融产品可以对标政府无风险利率，无风险利率是每一个金融市场都需要的最基础的利率。新加坡特殊债券是政府发行给本地的公积金机构，用此特殊债券的资金导向新加坡政府投资公司，以做长期的投资。因此，这些负债只是作为工具存在，并不是因为需要这些资产进行花销而产生的负债。

关于实物资产中最重要的土地，新加坡政府对外宣称无法提供准确的价值，因为市场价格一直在变动，每块地的价格在很大程度上取决于未来出售时的规划用途。所以，新加坡政府只对即将要对外出售的土地进行估价。因此，对于这部份资产，没有相应的准确的资产数额。

对于金融资产，从短期可变现资产来说，截止2021年4月底，新加坡政府拥有的储存在新加坡金融管理局（央行）的外汇资产为5131亿新元。对于长期投资的资产：截止2020年3月底，新加坡政府在淡马锡控股管理下的净资产为3060亿新元。对于新加坡政府投资公司的总资产，新加坡财政部只是披露其管理的国家储备资产远大过美元1000亿。除此之外，新加坡政府没有做具体的数额披露，但是说明了不披露的原因是因为对于国家有着战略意义的储备资产都存在于三间机构：新加坡金融管理局（央行）、淡马锡控股和新加坡政府投资公司。金融管理局和淡马锡控股的资产都有很及时和详细的披露，如果再对新加坡政府投资公司的资产进行同样的披露，就等于说完全公开了新加坡政府的储备资产数额。从国家金融安全的角度来说，这样做是不太合适的。在经济动荡脆弱的时期，详实的数据给国际的资本投机者攻击新加坡元提供了便利。

新加坡政府的储备资产规模（表一）大约在9521亿新元以上（7159亿美元以上）外加土地资产。迄今为止，新加坡政府动用过但还未归还的储备资产为520亿新元（391亿美元），都是在2020年疫情期间应对危机所用。