明得失，行致远——从三胞集团“加减法”看中企国际化之路

随着经济全球化的发展，越来越多的中企试水“走出去”，抢抓全球化机遇。对于迈出国门的中企来说，国内外经济环境、文化差异等因素对企业跨国管理能力形成挑战。三胞的“走出去”明得失，“加减法”行致远，对于中企平衡好国际化速度与风险控制，成为全球竞争的真正强者，提供了很有价值的借鉴。

（一）将目光投向全球

2014年，在国内宽松资金面的支持下，企业能获得低成本贷款，实体经济投资意愿回升。加之全球经济尚处复苏期，存在大量优质低估值企业，促使资金充裕的中国企业将目光投向全球，开启轰轰烈烈的海外并购潮。这一年，中国企业迎来了“走出去”的高峰，三胞也是其中一员。

彼时，三胞旗下业已拥有南京新百、宏图高科两家A股上市公司，在区域内小有名气。从业务上来看，无论是三胞集团还是旗下上市公司，都是聚焦在新消费领域。三胞集团董事长袁亚非预判，新一轮的消费升级即将到来，而且健康产业则会成为下一个风口。

围绕消费、健康两大主，2014年开始，三胞海外“购物车”里装入了HOF、以色列养老企业Natali与护理企业A.S.Nursing、美国新奇乐连锁Brookstone、美国生物医药公司Dendreon等。

并入多个海外资产，三胞体量迅速扩大。一位高管表示：“那个时候，三胞一心想着在借助国外先进的供应链、服务标准、管理体系，一方面来助推三胞的消费产业转型升级；另一方面银发潮来袭，而国内的养老产业还没有成熟，三胞寻觅很久，锁定了在以色列有丰富行业经验且盈利状况很好的居家养老企业Natali。”

（二）“走出去”有得有失

与诸多企业一样，“走出去”并非一帆风顺，三胞走过一段“有得有失”的国际化之路。

随着国外知名品牌的加入，三胞健康和消费两大主业产生了诸多协同，但协同需要更多时间。2018年，国内银行表外信用收缩的大幕开启，民营企业融资渠道受到挤压，同时企业前期融到的大量便宜负债已经或即将到期，三胞也处在这种“双重夹击”下。收购海外资产耗资巨大，但部分海外资产尚未完全整合，不仅不盈利，还要蚕食母公司利润。

袁亚非认为，战略和理念并没有问题，更多的问题是在实践中出现的偏差。“借船出海没有错，错在了在海外并购的过程中，我们高估了部分标的品牌价值，低估了运营的难度”。

“三胞的海外并购有得有失。”三胞一名高管表示，三胞并购的两家零售企业出现经营困难，与大的商业环境变化有关系。南京新百收购HOF之后，英国的社会大环境发生了很大的变化，2016年英国脱欧公投以来英镑汇率暴跌，工资增长停滞，通胀飙升，消费水平急剧下降。VISA数据显示，2017年成为自2012年以来，消费者在英国消费支出水平最低的一年。

另一方面，2017年，英国政府启动税改，重点调整了营业房产税的税基（Rateable Value）。税改之后，小企业的营业房产税大大降低，而大企业的营业房产税却大幅度增加。以牛津街旗舰店为例，税改后，2017年的营业房产税比2016年直接上涨了46%，从296万英镑上涨到430万英镑。

电商的崛起也挤压着商业街零售商的利润。一些实力较弱的连锁店包括Maplin、Poundworld和Toys R US店已经倒闭，而如New Look、Carpetright等一系列高街名店陆续实施了自愿重组计划。

“另一方面，中国企业出海并购国外企业后，在后期管理过程中，确实遇到了一些文化与观念的冲突，给企业经营带来风险。”上述高管说。

不过，三胞海外并购也有所“得”。三胞旗下的居家养老企业安康通，成立了十几年，到2014年养老用户不足10万。三胞2014年收购以色列先进的居家养老企业Natali后，将后者运营经验嫁接在安康通身上，促进了安康通业务的飞速发展。目前，安康通已覆盖国内1200多万的老年用户。“虽然Brookstone和HOF运营得不成功，但为我们其他海外并购的运营积攒了经验。”三胞这位高管说。

除了旗下优质养老资产安康通、Natali外，三胞大健康方面的更大看点在于脐带血干细胞存储业务和美国生物医药公司Dendreon。

2016年，三胞、南京新百参设并购基金收购纽交所上市公司中国脐带血库企业集团（CO集团）。南京新百还收购了新加坡上市的康盛人生集团（Cordlife）20%股权，以及山东齐鲁干细胞工程有限公司76%的股权。2017年，齐鲁干细胞实现净利润5.33亿元。CO集团及齐鲁干细胞公司拥有我国卫计委颁发的7张脐带血库牌照中的4张，在北京、广东、浙江和山东等地享有独家的经营权。目前脐带血干细胞存储量超过130万份，是全球最大的脐带血干细胞存储企业，远超世界第二名的美国CBR（美国脐带血库公司）的50多万份。