杰士邦再遭人福医药脱手 高瓴、博裕、松柏组团“买套”

众所周知，安全套行业有“三巨头”：杜蕾斯、冈本和杰士邦。

杜蕾斯、冈本分别是英国和日本品牌，而杰士邦则是中国A股上市公司人福医药旗下品牌。

2020年前三季度，杰士邦运营公司乐福思集团（人福医药控股子公司）营收为13.69亿元，占人福医药总营收的9.22%；净利润为5872.62万元，占人福医药净利润的5.62%。

然而就是这样一家赚钱的企业，却被人福医药着急地卖给三家成立均在一周之内的企业。倘若交易完成，也意味着杰士邦再一次遭到“抛弃”。

在人福医药手中，杰士邦这些年似乎就像一个资本玩偶，先后经历了“创立-出售-买回来-再出售”的历程。

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人福与安全套往事

时间倒退到1988年夏天，武汉大学7名研究生东拼西凑2000元，在一个废弃停车场选择创业，武汉当代生化技术研究所由此诞生。

1993年初，艾路明等人成立武汉当代高科技产业股份有限公司（以下简称：“当代科技”，人福医药前身），并与国家原计生委协商合作，主攻高新科研成果转化。

没过几年之后，当代科技兼并了武汉扬子江生化制药厂，并将其更名为武汉人福医药有限责任公司。

1997年6月6日，便凭借原子灰、内窥镜以及药厂三大项目，当代科技成功地踏进资本市场，成为武汉东湖高新区第一家上市公司，也即是湖北第一家民营高科技上市公司。后历经两次更名，才有了现在的人福医药。

在人福医药上市之初，由于与国家原计生委的合作关系，公司涉足了安全套、避孕药、避孕器具等业务。不过刚开始时，杰士邦一直处于亏损状态。

直到1998年，24岁的王学海临危受命，出任武汉杰士邦总经理一职，并被派往深圳开拓安全套市场。当年10月，杰士邦大胆地在广州市80辆公共汽车上做了一个大胆广告——“无忧无虑的爱”。

由于安全套当时在国人眼中尚是令人难以启齿的边缘产品，所以这个广告不久便被工商部门发文要求撤下。不过，王学海并没有因此而放弃对杰士邦品牌的推广。

1998年11月，深圳市内出现了500台品牌为“杰士邦”的安全套自动销售机，一时间成为市民纷纷争论的话题；同年12月，在“国际艾滋病日”那天，全国10多个城市相继举办了“杰士邦百万安全套大派发”活动，引起媒体的热议。

在品牌曝光率和知名度的不断提升的背景下，杰士邦销量逐渐放大，没用多久公司就摆脱了亏损状态。到了2006年，杰士邦每年可以创造3000万元利润，人福医药从中获得2000万元分红，妥妥的一个赚钱机器。

然而杰士邦虽然给人福医药贡献了很大一部分利润，但在2006年情人节后一天，王学海却忍痛将自己亲手打造起来的武汉杰士邦70%的股权，以1.37亿元的价格卖给了澳洲安思尔公司。

为什么突然卖掉优质资产？彼时，人福医药称是为重点突出以医药产业为主的战略格局、继续加大产品结构调整、改善资产结构、降低负债率等。

据了解，人福医药上市后主营业务频繁变动，不仅没有在某个领域做强做大，还造成了公司的资金链紧绷。

当时有市场人士分析，人福医药把赚钱的杰士邦卖掉，就可以回笼资金，缓解公司当时的资金压力。借此动作，人福医药当年获得了大约8000万元的净收益。

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杰士邦重回人福怀抱

2009年8月，人福医药继续减仓，其以2511.7万元将持有的“杰士邦”5%的股权出售给了PDIPL（Ansell实际控制）。到2017年时，Ansell通过PDIPL和邓禄普合计持有“杰士邦”90%股权，人福医药则和王学海分别持股5%。

不过在2017年5月，人福医药宣布与中信资本旗下CITIC Capital Cupid Investment Limited（以下简称CITIC）共同收购Ansell所持“杰士邦”90%股权。其中，人福医药以1.2亿美元收购“杰士邦”54%股权。

为收购Ansell 的全球两性健康业务，人福医药全资子公司人福新加坡与中信资本旗下的CITIC Capital Cupid在2017年时在新加坡共同注册设立了乐福思集团，人福新加坡持有乐福思集团60%股权，CITIC Capital Cupid持有乐福思集团40%股权。

通过本次收购，人福医药不仅将杰士邦重新买了回来，还新买了几个洋品牌。资料显示，乐福思集团旗下除了拥有Jissbon（杰士邦）外，还增加了Lifestyles、ZERO（零感）、Manix（玛尼仕）、Unimil、Blowtex、SKYN（极肤）等多个知名安全套品牌。

而对于买回“杰士邦”，人福医药当时称，“杰士邦”已经成长为国内专注于两性健康细分领域、品牌优势和技术优势突出、市场体系和营销网络健全的知名企业，此次收购有利于发挥“杰士邦”的引领作用，充分利用资源拓展公司相关医药健康业务。

历时11年，杰士邦又重回人福医药怀抱。王学海在当时接受21世纪经济报道的采访时曾表示，“曾因资金紧张，公司将杰士邦这一过冬小棉袄出售了，当初出售杰士邦时，就希望有一天能收回。收购后，人福医药将设立两性健康业务平台，计划整合其已有的两性健康资产注入新平台后，择机上市。”

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杰士邦再遭“卖身”

但仅仅过了3年，杰士邦就又要被人福医药出售了。

2020年11月9日，人福医药公告称，公司全资子公司人福新加坡拟转让其持有的乐福思集团40%股权，转让价格为2亿美元。交易完成后，人福新加坡仍持有乐福思集团20%股权，乐福思集团不再纳入公司合并报表范围。

对于交易的目的，人福医药称，现阶段，公司已明确围绕麻醉药品、精神药品、激素药品、天然药物等产品线，发展公司核心业务，进一步提升公司核心竞争能力。交易完成后，资产出售事项将为人福医药带来约4亿元人民币的投资收益。

据交易披露方案，LFSY Holdings Limited的交易金额为9000万美元，受让比例达18%；Autumn Appaloosa Limited的交易金额为8000万美元，受让比例为16%；CareCapital Lifestyles Holdings, Ltd.的交易金额为3000万美元，受让比例为6%，三者共计受让比例达40%。

黑池财经注意到，上述三家受让方成立的时间均在2020年11月月初，其中成立时间最长的Autumn Appaloosa Limited也出生仅仅7天。

不过，它们背后的投资方却大有来头。其中LFSY Holdings Limited控股股东的资金来源于高瓴资本管理的美元基金；Autumn Appaloosa Limited是从事基金投资管理及顾问业务的博裕资本集团的控股子公司；CareCapital Lifestyles Holdings, Ltd.资金来源于松柏投资管理的投资资金。

随着高瓴等一众资本的杀入，让此前备受关注的乐福思集团IPO一事再次成为市场关注的焦点。

回溯来看，乐福思集团早在2017年就有被传出分拆上市的安排，但后续上市工作却迟迟未有进展。

直到2019年4月30日，人福医药在2018年年报中表示，其依托乐福思集团的全球营销体系和销售渠道，整合公司两性健康板块资源并进行全球业务拓展。同时公司将择机启动相关资产的海外上市工作，着力打造公司的海外资本平台。

这次高瓴资本等资本玩家出手接盘，乐福思股份IPO或将再次被提上日程。

参考资料：

证券时报《杰士邦重回老东家怀抱！嗨，人福医药：今年给股东什么？》；

德林社《800亿生意！中国人一年消费百亿只安全套，仅一家A股公司涉足 》；

21世纪经济报道《从出售到买回到择机上市 人福医药与杰士邦的11年“轮回”》