红黄蓝业绩插水英文更名 虐童案余波难消市值一年蒸发66%

截至2019年2月11日，Wind教育指数仅为1275.34点，较52周高点已下挫41.91%。而该公司8.11美元/ADS收盘价较52周高点则大幅下跌66%

《投资时报》记者 孟楠

“小样的，你穿个马甲我就不认识你了?”

尽管赵本山、宋丹丹这对绝配小品搭档再难重现央视春晚舞台，但今日头条上活跃的中国网友们显然并不健忘。不信?就看看他们针对红黄蓝教育(RYB.N)更名事件的上述评论吧。幸亏宁浩导演的《疯狂的外星人》不是春节档期最火爆的电影，否则，面貌丑陋的地外高等生物泡在百粮魂酒缸一幕，足以激起他们更丰富的联想。

毫无疑问，这是一次动机存疑“洗白”失败的更名。

红黄蓝教育日前发布公告称，其已与一家位于新加坡的私立儿童教育集团达成协议，将以1.25亿元现金对价收购后者70%股权。吊诡之处在于，收购标的的详细信息并未在公告中同时披露。

红黄蓝教育创始人史燕来表示，此次收购将帮助公司扩大海外幼教市场，并且国内团队将和该教育集团核心团队在国际英语和双语课程方面产生协同作用，巩固其在国内幼教市场的核心竞争力。

据悉，红黄蓝教育的英文名未来将由“RYB Education”变更为“GEH Education”。至于目的，则是“为了更好反映该公司不断成长的多样化品牌平台，以及多个市场和地区的产品与服务，为今后的品牌、产品等持续扩张提供机制”。目前，红黄蓝教育董事会已批准更名，下一步则会上报公司股东大会等待批准。

不过，外界关注最多和争议最大的焦点问题在于，该公司拥有具20年历史的中文品牌“红黄蓝”是否会同步变更。而这也未在公告中予以披露。

市场分析人士表示，作为一家美股上市公司，红黄蓝教育本次将业务拓展至海外并更改英文名称，一方面确与国内陆续出台的幼儿园政策密切相关;但另一方面，在经历轰动一时的“虐童案”后，该公司的品牌影响力和价值加速减弱亦是不争之实。

高速扩张戛然而止

2018年12月28日，深陷舆论漩涡逾一年的“虐童案”尘埃落定。北京法院网官方微博消息显示，北京市朝阳区人民法院依法对被告人刘亚男虐待被看护人案公开宣判，判处其有期徒刑一年六个月。被告人刘亚男，系北京市朝阳区红黄蓝新天地幼儿园国际小二班教师。

受该案件影响，红黄蓝教育在经营方面暂停了幼儿园品牌的加盟业务，同时又将新天地等幼儿园主动申办为普惠性幼儿园。

据《投资时报》记者调查，红黄蓝教育幼儿园品牌加盟店普通班学生每月学费平均为3500元(不包括兴趣班学费、伙食费等)，而按照目前北京地区普惠性幼儿园最高收费900元/月和补助1000元/月标准计算，因属性改变前者收费标准下调了1600元/月，降幅高达45.71%。至于加盟业务，据财报数据显示，其对红黄蓝教育的营收贡献超过10%。

来自市场的报复显而易见：因特许经营计划暂停，以及特许经营费用被迫降低等因素冲击，该公司一度引以为傲的扩张速度和业绩增长戛然而止。

数据表明，红黄蓝教育2017年幼儿园的加盟数量由2014的66家增长至210家，复合增长率达47.1%。但在虐童事件影响下，其2018年上半年加盟店的增量仅为6家。避之不及——这大概是最准确的描述。

截至2018年三季度末，该公司净亏损230万美元，而2017年同期则实现690万美元的净利润。其中，当季净营收较上年同期下滑5.7%至3530万美元，净利润则同比减少590万美元至亏损430万美元。

“随着红黄蓝加盟版图暂停，以及未来3年—4年之前加盟的幼儿园将集中到期，其盈利能力将进一步下滑。”一位不愿具名的业内人士在接受《投资时报》记者采访时表示。

幼教新政接连实施

就在“虐童事件”结案期间，“幼儿园政策”三连击对中国早幼教行业的影响更加深远。

2018年11月，针对资本市场中过度逐利的行为，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》明确指出：其一，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市;其二，上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产;其三、金融监管部门要对民办园并购、融资上市等行为进行规范监管。

2018年12月，《城市居住区规划设计标准》对城镇小区配套建设幼儿园提出强制性要求，同时，对幼儿园用地位置、面积和布局等方面提出明确要求。

2019年1月，国务院办公厅印发《关于开展城镇小区配套幼儿园治理工作的通知》，对存在配套幼儿园缓建、缩建、停建、不建和建而不交等问题的，在整改到位之前，不得办理竣工验收。小区配套幼儿园移交当地教育行政部门后，应当由教育行政部门办成公办园或委托办成普惠性民办园，不得办成营利性幼儿园。

据悉，此项政策是去年11月《学前教育深化改革规范发展的若干意见》的延续，主要是为完善学前教育体制机制，推进学前教育普及、普惠、安全、优质发展，遏制资本过度逐利。

“对早幼教板块的上市公司来说，幼儿园新政的接连实施，使得公司在连锁、加盟以及该行业最为依赖的并购方面，都要通过相关的审核流程。特别是通过融资、发行股份并购和现金并购投资营利性幼儿园方面的禁止，对于相关公司的影响可以用‘致命’来形容。而营利性幼儿园在二级市场的投资价值近乎为零。”前述专业人士如是说。

截至美东时间2019年2月11日，Wind教育指数仅为1275.34点，较52周高点已下挫41.91%。而红黄蓝教育8.11美元/ADS收盘价较52周高点则大幅下跌66%，2.37亿美元的市值较其2017年9月27日上市以来的市值高点蒸发比例接近四分之三。

“去岁辞巢别近邻，今来空讶草堂新。花开对语应相问，不是村中旧主人。”晚唐著名诗人韦庄曾著有“燕来”一诗。问题是，在投资者看来，这家史燕来一手缔造又忙于改名的幼儿园教育类上市公司，现在不过是六朝如梦鸟空啼，依旧烟笼十里堤。

按今日头条上的相关网络评语，就是“换汤不换药”。