中国率先抛售5200亿美债,蝴蝶效应料将愈演愈烈,美国或将走向萧条

根据德意志银行在7月1日公布报告数据显示，2022年上半年，美债跌幅超过13%，是1788年以来的最大跌幅，10年期美债收益率从6月中旬3.5%的十年高点暴跌至7月2日的2.89%，其他各期限美债收益率也出现暴跌，世界最大债券市场如此教科书般的溃败，让投资者增长了见识，突然间，华尔街不再担心美国的高通胀，开始担心美国经济衰退。

亚特兰大联储GDPNow模型7月2日公布的对美国第二季度GDP增长预测从7月1日的的负1.01%再次猛降至负2.1%，而6月底至今，该模型对GDP的预期水平出现断崖式下跌（5月中旬的预测为2.5%），证实美国经济衰退已经开始在第一季度GDP收缩 1.6%后），这也就是为什么美国债券收益率正在暴跌而加息预期正在下降的原因，这将给美国发行新债带来压力。

在美国纽约西43街竖立着一块美国国债实时钟表，实时更新着美国联邦债务数据，7月2日，上面显示的债务总额是天文数字一样的30.55万亿美元，占GDP之比急升至129.57%，并且债务数字还在飞速增长中，如果你在那停留10分钟，那么美国债务又会增加1500万美元，正如下图所示，目前，美国债务赤字相比1989年里根发表离职讲话时翻了近12倍。

不仅于此，现在美联储又不得不试图通过缩表和加息来缓和通胀，这加剧了美债市场中的糟糕情绪，且这样做的副作用之一料将会对数万亿美元赤字和债务进行货币化，并给美国债务健康带来负面影响（利息支出开始急速抬升），具体数据细节请参考美国银行对美联储缩表与偿还利息成本之间的预测。

而这背后正是美国经济已经实行了近70年的现代货币理论（MMT），而MMT的本质就是制造更多的印钞、更多的财政赤字和更多的债务，但现在美国为抑制持续创下40年以来新高的通胀，货币政策采取追赶式的激进转向，这实际上宣告了本轮MMT的提前结束，这也意味着，美国国债会在后MMT时期的可持续性扩张方面将面临重大困境。

所以，仅从这个角度来看，美联储已经历史性地往这个美国债务经济火药桶里丢了根火柴，使得美国债务泡沫终于刺刀见红。最新的数据显示，主要的美债债权人早已在持续抛售美债或放缓投资速度。

据美国财政部公布的月度国际资本流动报告统计显示（美债官方持仓数据会有两个月的延迟惯例，目前只公布到4月的持仓数据），具有国家背景的大型机构投资者正在远离美债。

这些机构包括全球央行、外汇储备管理机构及国家主权财富基金等，数据显示，截至4月，他们已经在过去的36个月中有27个月在净抛售美债，期间总出售额高达1.15万亿美元。比如，仅在今年4月就减持了1583亿美债，且为两年以来的最大月度抛售规模。

全球央行官方机构减持美债的细节

其中，从2021年12月开始，中国更是连续五个月共率先抛售了775亿美元的美债，约合计5200亿人民币（具体细节请参考下图），且为所有海外美债持有者中的抛售力度最大，仓位降至2010年以来的最低至1万亿。

从更长远的时间范围来看，在截至4月的16个月内，中国已经抛售了1311亿美元的美债（约合计8770亿人民币），且有11个月是在净减持美债。

值得一提的是，美国财政部的报告显示，4月，中国、日本、英国、爱尔兰、卢森堡、瑞士、比利时、巴西、墨西哥、科威特、阿联酋、法国、加拿大、印度、新加坡、挪威、韩国、德国、以色列、荷兰、泰国、菲律宾、瑞典、意大利、越南、波兰及智利27国开始集体清算美债，抛售美债的蝴蝶效应愈演愈烈。

其中，海外美债持有者排名第一位的日本在3月大幅减持739亿美债的基础上，在4月继续大幅度抛售149亿美元，且在日元跌到24年低位的背景下，目前的抛售美债的态势仍在继续，而自2021年1月以来，日本已经持续抛售了高达1456亿美元的美债。

我们还注意到，近二周以来，美国财政部发行的总额高达1785亿美元的5年期、7年期和10年期等不同期限的新债发行已经出现疲软，中标收益率和投标倍数均不及预期的趋势，目前，美联储已经正式启动世纪大缩表，这表明美债的最大买家也不再为巨量的新债买单。

据美国商品期货交易委员会在7月2日公布的数据显示，自5月29日以来，对冲基金正在净做空美债，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据，截至6月28日当周，投机者将CBOT美国5年期国债期货净空头寸增加98573手至202664手，美国10年期国债期货净空头寸增加46504手至181680手。

紧接着，美国石英网站在7月2日援引经济学家、华尔街投行及一些美债交易员的跟踪分析汇总报告认为，随着美元利率上升和通胀持续位于40年高位等风险因素，全球央行在接下去将会继续保持净减持美债的状态。

同时，美国债券市场的关键部分——例如五年期和十年期收益率之间的差异已经倒挂，这表明更高的利率将损害美国经济，根据彭博社汇编的数据，反转通常比经济衰退早约6到18个月开始显现。

历史数据表明，美债收益率曲线倒挂反转已经成为美国经济将会出现大衰退的预警信号，投资者正在为美联储阻止通胀飙升的努力将使经济进入衰退，甚至出现萧条可能性做准备。

按照包括高盛等在内的几家华尔街大投行的调查，随着全球央行不再为巨量的美债持续买单，这在能源价格飙升、利率上升和美债收益率曲线倒挂等市场环境下，美国经济很有可能会出现大萧条，因为美国经济的大部分增长是靠美债来驱动的。

事实上，资深华尔街投资人Michael Novogratz稍早前对美媒MarketWatch表示，“美国经济将开始崩溃，进入一场非常快速的衰退，可以从很多方面看到这一点”。

紧接着，摩根大通在7月2日发布的报告中将美国GDP预测下调至接近衰退。报告表示，现在，越来越多的证据和信号表明美国即将陷入衰退，也可能会出现大萧条，尤其是5月份个人消费者支出急剧下跌至负0.4%（前值为上涨0.7%），消费者信心处于纪录低点后，因为，消费者支出占美国所有经济活动的近70%，这是一个对美国经济GDP贡献很重要的指标。

当然，我们也可以从最近美股的负面表现、收益率曲线倒挂、谷歌和社交媒体对”美国衰退“的搜索活动急速增长、GDP数据不断被下调至负值、消费者和企业信心创纪录低点、当前的宏观经济环境等没有太令人鼓舞的数据已经表明。

正在这些背景下，该美媒进一步报道称，现在，美国已经有城市因债务、通胀危机和高税收的原因而爆发了大规模富翁逃离美国事件，真实上演“出埃及记”，因为，美国大部分城市出现体量巨大且不可持续的债务负担。

据美国会计行业机构Accountingtruth在6月公布对美国人口最多的75个城市的财务状况调查报告表明，截至2021财年末，75个最大城市的总债务达到3575亿美元。

比如，近段时间来，在伊利诺伊州最大的城市芝加哥有数千位百万富翁逃离了该州，甚至出现成群结队的美国人正搬到墨西哥以逃避美国的高通胀。

紧接着，据福布斯报道，自2022年以来，这些美国百万富翁以新冠疫情、高税收、高通胀、气候变化和经济衰退动荡为由，甚至发出“葡萄牙将是下一个加州”的观点，他们中的许多人要么对美国经济正在发生的事情感到失望，要么没有看到他们曾经在美国看到的机会，超级富有的美国人正在成群结队地逃离美国。

根据美国福克斯新闻网在6月23日援引美国国税局的数据，除伊利诺伊州外，纽约、加利福尼亚州、马萨诸塞州和新泽西州是美国富人数量损失最多的四个州。（完）