“少女针”舒展不了华东医药的纠结

靠中成药和仿制药发家，又凭借医美站上风口，成立29年的华东医药最近有点烦。先是豪掷超12亿美金通过3起license-in交易引进5款创新药，还没来得及高兴，紧接着央视315点名医美乱象，使其当天股价跌停，没从暴跌中回过神，和华东宁波的“分手”消息又让人质疑其医美业务前景。身处舆论漩涡的中心，华东医药的眉头始终紧皱，怕是10剂肉毒素和少女针也舒展不了。

集采落地，利润大跌

财报显示，2021年前3季度，华东医药营收259.27亿元，同比略增1.67%；归母净利润18.95亿元，同比大幅减少20.74%。公司归母净利润加速下滑，主要因为两款20亿大单品阿卡波糖和百令胶囊先后遭遇国家集采和医保谈判。

2020年12月的医保谈判中，华东医药百令胶囊新医保支付标准分别为1.03元(0.5g/粒)及0.51元(0.2g/粒)，较目前全国最低省级医保支付价格降低33%及33.8%。此外，阿卡波糖在第二轮集采中落标，为求医保续约，在新版医保目录中支付标准再降约40%。

受此影响，华东医药最重要子公司中美华东收入净利润双降，成为业绩最大“拖累”。2021年中报显示，中美华东2021年上半年收入54.24亿元，同比下降10.85%，净利润11.92亿元，同比下降13.49%。

买买买代替自主研发

两大单品被集采和国谈虐身又虐心，眼看传统路子走不通了，华东医药投入了医美和创新药的怀抱，但其转型路子与其他药企不同，选择了“以买代研”。财报显示，2020年华东医药医药工业研发投入14.44亿元，同比增长8.91%；其中，直接研发费用9.18亿元，较2019年下降12.96%；外部新药技术及权益引进等研发支出5.25亿元，较2019年增长94.10%；

医美领域：

2018年，公司全资收购了主打美容线、长效微球和玻尿酸的英国高端医美企业Sinclair公司，

2019年，华东医药入股了美国国际医美公司R2，该司的冷触美容仪F0、冷冻祛斑器械 F1正推进注册。

2021年2月18日，华东医药以6500万欧元股权对价款及最高不超过2000万欧元销售里程碑付款，全资收购西班牙能量源型医美器械公司High Tech公司。

2022年2月7日，通过子公司Sinclair，华东医药全资收购能量源型医美器械公司Viora，

创新药领域：

2021年4月，华东医药出资4.88亿元买下道尔生物75%股权。

2021年10月，与美国Ashvattha达成股权投资协议，获得8款产品在中国、新加坡、马来西亚等20个亚洲国家和地区的独家许可。

2022年2月9日，与美国AKSO Biopharmaceutical达成独家战略合作，获得其在研的全球创新药AB002在亚太地区（除日本）独家临床开发和商业化权益。

2022年2月23日，华东医药宣布引进 Kiniksa 公司两款自身免疫领域产品Arcalyst®及Mavrilimumab，获取在中国、韩国、澳大利亚、新西兰、印度等24个亚太国家和地区（不含日本）的独家开发、注册及商业化权益。

2022年3月1日，投资德国上市公司 HeidelbergPharma AG，并且签署产品独家许可协议，拥有四项ADC产品的开发和商业化权利，同时享有该公司的ATAC技术平台。

据业内人士分析，华东医药采用的license-in是与国际新药研发同步非常好的选择，关键在于license-in的项目要有较高的成功率和市场预期，这考量企业对国际创新药研发的整体认知能力，如市场潜力不大或者成功率低的项目进入，可能会面临资金被坑的风险。

母子分家 或痛失两项重磅代理

2022年3月15日晚间，华东医药发布了一则有关子公司华东宁波不再纳入合并范围的公告。公告称，华东医药及华东宁波自然人股东代表均同意在法院主持下对华东宁波进行清算，华东宁波自2021年12月31日起，不再纳入公司财报合并范围。值得关注的是，华东宁波的到期清算，不仅会对华东医药的经营状况产生一定的影响，也将直接影响其医美业务发展。

作为华东医药主要子公司之一，华东医药直接持有华东宁波51%的股份，财报显示，华东宁波2020年共实现营业收入12.85亿元，实现净利润1.23亿元，同期为母公司贡献并比营业收入约6.55亿元，占比约合1.94%；贡献并比净利润约0.63亿元，占比约合2.23%。

虽然华东宁波的营收贡献率及归母净利润贡献率都不算高，但是华东宁波手握LG伊婉玻尿酸和韩国Jetema肉毒素两大独家代理权。据Frost&Sullivan统计数据显示，2019年LG伊婉玻尿酸在国内玻尿酸填充剂销量占比约合20.5%，销售额占比约合22.6%，市占率常年位列国内市场第一名。另一方面，虽说韩国Jetema肉毒素产品在国内的临床注册工作仍在推进中，但是这份独家代理权或因华东宁波的清算而告吹，从而严重影响其医美布局。

据相关媒体报道，目前，华东医药仍在积极谈韩国Jetema公司的A型肉毒素产品在中国的独家代理权；而对于伊婉玻尿酸，华东医药认为不再是其重点布局方向，丢失其独家代理权并不会对公司产生重要的影响。