接连两天大涨后，对10月行情观点真的需要向牛市修正了？

本文主要谈两个问题，第一个问题就是过去两天大涨背后的触发因素，第二个问题就是10月中下旬行情会如何演绎，机会在哪些方向？

对于过去两天的大涨，我是这么看的：

1、假期海外金融市场没有什么重大利空因素，港股和新加坡A50指数在假期都涨得不错，这有利于营造A股短线炒作的氛围。

2、主要的原因是有几个“爆点”：光伏+苹果+新能源汽车，这几个方向都有利好因素刺激，光伏是政策利好最明确的板块，而且假期港股光伏概念股更是大涨，苹果的5G手机将于10月13日发布，这对苹果产业链是一个有力的催化因素，至于新能源汽车也是有政策“加持”的方向。

3、尽管创业板指数接连大涨，但上证指数的涨幅殿后，大金融和地产板块当日的表现都差强人意，尤其是一向喜欢躁动的证券板块，在大盘指数这么红火的局面下居然“纹丝不动”，这种情形实属罕见。

这也说明，当日的大涨主要的短期假期累积效应集中宣泄，行情至少没有得到大型机构（大权重股的主要投资者）们的共识，依然属于结构性行情的范畴，就大盘指数来说，还是以反弹行情看待。

10月中下旬的行情会怎样演绎主要取决于政策的“指挥棒”如何挥舞，而就在10月9日当晚，顶层放大招，发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》。顶层层面对股市出政策，向来都是“大事情”，这个事情如何解读，下文详述，在此先提出对于中下旬行情的几点观点，供参考！

其一，就指数而言，不管是上证指数还是创业板指数，要发动大级别上涨行情（目标至少突破7月份的高点），流动性是重要的“推手”，原因很简单，7月份的高点是当时充沛的流动性和高昂的人气“铸就”的，蓝筹股集体大涨是为明证，但是上半年超常规的信贷投放事出有因，现在货币政策正在逐步回归常态，4季度货币政策超预期（较为宽松）的可能性很小，这约束了大盘指数的上涨空间，哪怕是创业板指数也不易单边强攻。

其二，10月中下旬的行情大概率还是大盘指数震荡反弹，以板块热点的结构性机会为主旋律，这种结构性行情恐怕以后也会成为A股大部分时间的常态，所以从思维意识上要重视A股特征的转变。结构性的机会主要体现在2个方面：一方面是“大而美”的优质行业龙头（侧重科技方向，而绝不是“大而肥”的金融等方向），另一方面是有明确利好逻辑支撑的题材板块，游资们现在对于20cm的炒作已经“驾轻就熟”了，哪里有“风声”，哪里就有他们的身影，真正成了“听风者”。目前比较明确的机会，光伏，风能等清洁能源，新能源汽车（特斯拉降价的确是个导火索），消费电子（主要是围绕苹果和华为产业链）。

其三，就海外市场形势来看，美股高位震荡，财政刺激方案悬而未决，在11月3日大选之前通过的可能性微乎其微，而美元的“大水漫灌”也不得人心，用美元换取他国的实物资源其实是变相的掠夺，愿意为美元超常规投放“买单”的恐怕只有日本了，一如既往地增持美债。美元极其充裕的流动性投放也面临拐点，这对于美股是一道坎，对于全球金融市场也具有深远的影响，说白了，3月全球股市见底反弹，正是因为全球都在超常规投放流动性，尤其是美国。

海外因素是一个变数，对国内金融市场的传导影响也是一个持续发酵的过程，不是短期效应，这方面的事态有待进一步观察。

海外：美国经济刺激方案“悬而未决”，这个是最大的变数！

美股现在是“高处不胜寒”，都是靠流动性支撑的，这客观上需要增量流动性源源不断，不能“断片”，而现在美国的经济刺激方案“悬而未决”，这个是最大的变数。

我认为，正是因为财政刺激方案悬而未决，10月中下旬美股维持高位震荡的可能性比较大，但如果美联储层面政策出现异动，美股就可能会有大麻烦。财政刺激方案的推出势在必行，只是时间问题，而且金额不会小，这对于美股是实质性利好支撑，所以美股直接掉头向下，中期调整的可能性不大，但前提是美联储稳住，不能“后撤”，也就是货币政策依然维持温和放量的节奏。

当然，特朗普推文中“更大的协议”能否获得民主党认可目前仍存在巨大的不确定性。据美国媒体报道，近期财长姆努钦与众议院议长佩洛西继续谈判，共和党提交一份1.8万亿美元的刺激方案，较此前1.6万亿美元稍有提升，但仍低于民主党咬定的2.2万亿美元底线。从交易的角度来看，民主党对白宫的“让步”如果释放出愿意接受的信号，将对市场构成强烈的刺激。

但从另一个角度来看，目前两党的焦点恐怕并非在“快速通过刺激法案”上，双方未来几周角力的焦点依旧是高院大法官任命。

参议院多数党领袖麦康奈尔10月9日出席家乡肯塔基州的活动时表示，双方的意见差距太大，同时留下的时间窗口太小，国会很难在十一月大选前通过一份全面的刺激法案。

因此，我预计10月中下旬A股受海外股市意外冲击的可能性较小，还是以国内因素为主，下面具体分析。

国内：股市政策突然“放大招”意欲何为

这次发布《关于进一步提高上市公司质量的意见》，时间上很紧凑，节后第一天就发布，规格也很高，政策的目标导向也很明确——大方向是提高上市公司质量，实际上是要重点解决积极稳妥化解上市公司股票质押风险。

虽然政策也提及了全面推行、分步实施证券发行注册制，但我认为创业板注册制刚放开，全面推行注册制应该不会那么快，要到明年了。

单纯就上述政策文件“就事论事”的解读，我讲几点看法——

A股的IPO制度，从审批制到核准制再到注册制，上市越来越容易，过会速度越来越快，上市公司的质量要整体明显提高，只能说任重而道远。当初最严格的审批制，由发审委多位专家来把关，都诞生出了那么多造假舞弊的上市公司，注册制又怎么能堪当重任呢。

依我看，就2条路可以实现：

第1条路，在注册制“大染缸”里优胜劣汰，要相信市场的价值发现功能。

第2条路，对待造假舞弊的严刑峻法伺候，而不仅仅是退市了之。对于虚假上市，劣迹斑斑的上市公司要形成足够的法律威慑，才能正本清源。8月份创业板低价垃圾股的炒作告诉我们，差的上市公司要“清退”多么不容易。

但就是第2条路太难走了，一言难尽，这是国情。

其实大家都希望A股越来越好，遍地都是国际化大公司，你看蚂蚁集团不就姗姗来迟了吗？

一言以蔽之，上述政策着眼于A股中长期制度建设，对股市短线影响有限。

另外还有一个消息也简单解读下，央行岀手，将远期售汇风险准备金降为0。

近期人民币汇率升势强劲，此时将风险准备金率从20%降到0，与2017年9月彼时的市场环境和央行的操作相似，体现出央行希望汇率保持在合理均衡的水平，而非形成明显的单边升值或贬值的市场预期。

更进一步讲，人民币的上涨主要原因是美元的走弱，美元的流动性大水漫灌，所以这其实是一种被动升值，但这种升值幅度过大对于外贸出口更不利，本来受疫情影响就比较大，人民币加速升值，外贸企业处境会更艰难。

这就是央行此举的初衷，由于人民币升值并不是大规模外资流入所致，而是标价货币贬值使然，因此不会引起国内资产重估逻辑的构建。

策略：专注挖掘确定性较高的结构性机会

基于以上的分析，下周策略也比较明确，就是专注挖掘确定性较高的结构性机会。

一是光伏，这个方向政策加持力度大，确定性较强，行业景气度也明显提升，国庆假期港股光伏概念股大涨，也和光伏玻璃价格明显上涨催化有关。这个方向也是10月9日资金最拥堵的方向，把握两点吧，一是选股策略，二是节奏问题。光伏的方向，首选还是行业龙头及市值较大的。光伏的方向10月9日涨停板数量比较多，情绪应该能维持，下周这个方向依然可以重点关注。

二是消费电子，尤其是苹果产业链，10月13日苹果发布第一款5G手机，以苹果规模巨大的存量用户，换机潮对苹果产业链都会有明显的带动效应。这个发布的时间节点很快就要来临，市场预期也比较强烈。

消费电子板块，非常鲜明地体现了大而美的炒作风格，看看10月9日这个方向市值排名靠前的几家公司的表现，一目了然。

接连两天大涨后，对10月行情观点真的需要向牛市修正了？