兆科眼科赴港IPO：尚无商业化产品产生销售收入，本土眼药研发持续升温

本文来源：时代周报 作者：章遇

“金眼科、银牙科”。随着老龄化社会的到来和青少年近视比例的攀升，眼科被视为一条“坡长雪厚”的赛道而被资本热捧。2020年以来，华夏眼科、瑞普眼科、何氏眼科等民营眼科医院扎堆冲刺IPO，上游的眼科用药领域也迎来上市潮。

4月7日，李氏大药厂（00950.HK）旗下兆科眼科通过上市聆讯，预计不久将于港交所主板挂牌上市，成为首只眼药港股。IPO前，李氏大药厂持有兆科眼科约34.1%股份；分拆上市完成后，李氏大药厂将不再为兆科眼科的控股股东，但仍是单一最大股东。

上市之前，兆科眼科共进行了2轮融资，合计募资金额约1.95亿美元，其最后一轮融资后估值约4.7亿美元。时代周报记者注意到，高瓴资本、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为兆科眼科的基石股东。

“近几年资本市场对眼科的关注更多在眼科医疗服务和医疗器械领域，眼科用药市场是相对‘冷门’的领域。随着眼病诊断率的提高，眼科用药市场存在着巨大缺口，一级市场对眼科药物研发的关注度也在提升，越来越多眼药企业谋求上市加大布局。”4月9日，一名资深投行人士向时代周报记者表示。

多个产品临近商业化

作为一家脱胎于老牌传统制药企业的创新研发型公司，兆科眼科通过自主开发或许可引进模式，建立了包括23种候选药物的眼科用药研发管线。其中包括11条创新药研发管线和12条仿制药研发管线，主要针对干眼病、湿性老年性黄斑变性、糖尿病性黄斑水肿、近视及青光眼5个眼科适应症。

不过，在创新药研发管线上，兆科眼科仅有3款自主研发产品，分别为环孢素A眼凝胶、环孢素A/瑞巴派特眼凝胶和ZK002，其余均为授权引进的候选药物。为冲刺IPO，光是2020年，兆科眼科就引进了4款正在开发的候选药物。

进度最快也是最核心的品种是环孢素A眼凝胶。兆科眼科称，其正在中国进行Ⅲ期临床试验，以评估环孢素A眼凝胶对中重度干眼症患者的疗效及安全性，并预计于2021年第三季度完成该试验，2021年第四季度可向国家药监局提交该产品的新药申请。

仿制药方面，目前兆科眼科已有贝美前列素等4款在研产品提交了简化新药申请，预计于2022年上半年可获批。

“‘创新药+仿制药’两条腿走路，仿制药可以先为公司带来部分现金流，也可以锻炼商业化团队。兆科这几款仿制药虽然做了剂型改良，仍然激烈竞争。未来增长潜力还要看环孢素A眼凝胶、低浓度阿托品等等创新药品种。”4月9日，上海某私募机构医药研究员向时代周报记者表示。

成立至今，兆科眼科尚无商业化产品产生销售收入，仍处于亏损状态。数据显示，2019年度和2020年度，兆科眼科分别录得亏损净额1.22亿元、7.27亿元；同期，其研发开支分别为9340万元、8187万元。

（图片来源/视觉中国）

本土眼药研发升温

眼下，眼科在资本市场上已经形成一个热门板块。

A股上市公司中，有从事眼科医疗服务的爱尔眼科（300015.SZ）、光正眼科（002524.SZ），主营眼科医疗器械的欧普康视（300595.SZ）、爱博医疗（688050.SH）、昊海生科（688366.SH）等。另外，还有华厦眼科、何氏眼科、普瑞眼科等连锁医疗机构正在排队IPO。

相比之下，专注于眼科用药的上市企业仍较稀少。在兆科眼科登陆资本市场之前，虽然康弘药业（002773.SZ）、众生药业（002317.SZ）、莎普爱思（603168.SH）都拥有眼药大品种，但专注于眼科用药的仅有兴齐眼药（300573.SZ）一家。

事实上，当前大部分眼科疾病难以通过药物治愈，药物通常只能起到延缓疾病进程的作用，患者更愿意选择手术的方式进行治疗，对眼科医疗服务和医疗器械的需求更高。另一方面，中国眼科药物市场较为分散，缺乏有意向及能力系统解决该专业领域且专注于眼科的公司。对于大部分市场参与者而言，眼科产品线仅是其业务的一小部分。

“眼科药物研发技术难度大、时间长，且学术推广成本高，眼药在很多企业里只是一条‘边缘’的产品线，投入开发的意愿不高。”前述医药研究员向时代周报记者指出。

据统计，自2015年以来，中国仅有7种眼科药物在新药注册快速通道下获批，这7款药物均来自跨国药企，无一来自本土药企。

不过，随着中国眼科疾病患者群体不断扩大，诊断率不断提升，眼科药物需求的缺口也越来越大。阿柏西普、康柏西普等销售额突破10亿元的品种也让国内药企看到了眼药市场的机会。

时代周报记者注意到，在干眼症、湿性老年黄斑病变、近视等市场增长较快的领域，本土药企的研发正持续升温。

以干眼症为例。2020年6月，兴齐眼药研发的环孢素滴眼液（Ⅱ）获批上市，成为国内首款获批的用于干眼抗炎治疗的环孢素类药物。受此消息刺激，兴齐眼药的股价曾在一个月内飙升67%。

除了兴齐眼药之外，恒瑞医药（600276.SH）、兆科眼科、亿胜生物（01061.HK）、远大医药（00512.HK）等药企均在通过自主研发或者授权引进，推进干眼症药物开发，并已陆续进入临床阶段。

治疗近视的眼药也逐渐成为“香饽饽”。近几年，在新加坡、日本、中国香港等地颇为流行使用低浓度阿托品来控制近视，中国内地尚未有相关产品获批上市，但入局者不少。

2019年，兴齐眼药的硫酸阿托品滴眼液已进入Ⅲ期临床阶段；2020年10月，兆科眼科就宣布与Nevakar达成产品引进协议，花费1.02亿美元取得后者的低浓度阿托品在大中华、韩国及部分东南亚国家的商业化权利。