光大期货有限公司交易内参20201013

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金融类

股指

昨日所有指数大幅收涨，创业板指涨幅相对较大，国防军工与计算机行业涨幅相对较大，钢铁与传媒行业涨幅相对较小，北上资金大幅净流入。消息面，隔夜欧美股市多数收涨。三季度指数维持区间震荡，经历了多次成交量萎缩，前期市场筹码得到相对充分的换手，各类指数再次靠拢月度均线，换句话说经历了三季度的调整指数已经初步具备进一步上涨的条件；资金层面，无论是流动性还是北上资金，四季度较三季度有望边际改善，三季报披露将有利于具有基本面支撑的行业与主线赢得资金关注，整体而言四季度指数有望突破七月份高点，但大部分时间仍将以结构性行情为主；风险方面，注册制下新股上市节奏加快，市场资金供需层面对比的新变化值得密切关注。短期而言，指数连续两日大幅大涨后短期有休整的可能。

国债

昨日国债期货早盘低开后震荡拉升，午盘走势偏强，尾盘小幅收涨，其中十年期国债期货主力合约上涨0.12%收于97.625元。央行暂停公开市场操作，大多数期限资金利率上行，资金面偏宽松但市场预期偏紧。现券和期货整体偏暖，或受到外资配置支撑，3.2%阻力位突破还需新增利空，关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动、将公布的物价和金融数据以及货币政策预期的波动等。隔夜美债收益率变动0.4bp收于0.779%，今日国债期货可能低开。

贵金属

隔夜黄金窄幅震荡。当前美国大选仍是当前的焦点问题，从大选第一场辩论赛来看，特朗普略胜一筹，但市场表现却是对特不甚满意，说明美国大选仍存悬念。对黄金而言，特连任表明无意外，但期间一定存在避险情绪，因此黄金大概率仍然会是宽幅震荡行情，趋势性不强。另外，经济和就业数据的公布，无论是美元指数还是黄金引起的涨跌幅度均偏小，说明市场关注焦点并不在经济数据本身的好坏上，或者已经反映在预期上。白银仍建议清仓观望，基本面不支持下，炒作主要看黄金，黄金震荡整理走势下难有较大作为，且当前金银比关系并不稳定，当前形势下脱离历史平均位置（60~70）在高位运行（80~90）是合理的。

有色金属类

铜

节后国内市场普涨，从股市到商品，铜价亦小幅走强。短期市场乐观情绪有望持续，继续支撑铜价走高。不过，铜市基本面一般，价格弹性不足。

镍

隔夜铝震荡偏强。受宏观情绪以及印尼罢工潮影响，镍节后表现持续偏强。9月期间有色中镍表现最弱，因镍基本面在有色中分歧最大，不锈钢产量“顶”带来镍需求预期“顶”，价格也就很难看到更高的预期，特别是在流动性收紧预期下会陷入自下而上的跌价循环。不过，无论从镍库存还是不锈钢库存来看，均未看到明显的矛盾点，如果库存不能呈现持续累库的情况，也就是不锈钢高产量可能会被市场逐渐接纳，一旦出现不锈钢产量下降而库存亦没有累库的情况，无论是镍还是不锈钢做空均存在较大的风险。

铝

隔夜铝震荡偏强。从表观消费来看，铝需求仍表现较好，这点从库存和进口方面也得到了一定验证。不过，面对四季度投资者对铝供求预期并不看好，累库预期也如影随从，对远月价格形成压制。不过，当前金融市场情绪并不弱，同样提振有色市场，全面做空的时间点也就存在较大不确定性。由此也形成近远月价差再度拉大的情形，近月甚至存在逼仓预期。

锡

美日两国前三季度精锡消费量已同比大幅下滑，韩国相对而言消费较好，但是体量不大。四季度进入了流感高发期，新冠疫情存在较大可能在全球范围内反复，不确定性继续加强。若制造业难以恢复，大多数需求还是将转移到国内进行生产。并且从三季度国外冶炼厂的恢复情况来看，除了泰国受益于Bisie正常生产外，印尼、马来西亚、秘鲁以及玻利维亚同比去年均下滑超10%。而国内作为唯一存在的增量，因为缅甸地区的疫情和当地矿山出现塌方问题造成原矿供给的大幅减少，冶炼厂存在较大的停减产可能性。而在国内的需求上，前三季度因为国内财政政策以投资拉动为主，对消费的拉动有限，四季度若政策向消费倾斜，或将利好电子产品消费。而光伏作为十四五重点计划，或将延续前三季度装机量的同比增长趋势。但是当前价格在8月份进口矿半数减少的刺激下已经处于在近几年震荡区间的高位，下游对价格的接受也需要一定时间，因此四季度预期将在当前价位区间内再上一个台阶区间震荡，建议回调时逢低做多。

锌

LME昨日上涨1.09%至2453.5美元/吨，沪锌2011合约夜盘 0.86%收于19420元/吨。国产锌矿加工费继续走低，进口锌矿加工费相比而言反而走平，国内矿供应紧张程度因冶炼厂提前冬储明显较海外而言更甚。但是国内冶炼利润尚可，且四季度冶炼厂排产检修计划减少，在目前的加工费位置上，锌锭供给较为稳定。LME库存仍在累库，库存水平已经达到了近年来的较高位置，锌锭进口在盈亏线上下来回波动，进口补充可期。下游逐步开始节后补库，10月终端需求不确定性较大。在全球疫情再次反复下，国外宽松政策预期将持续，而国内以稳货币政策为主，在全球流动性宽松的背景下，短期内全面做空的可能性较小。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面窄幅震荡，截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3537元/吨，较上一交易日收盘价格上涨4元/吨，涨幅为0.11%。现货价格小幅上涨，成交维持高位，唐山地区钢坯价格上涨10元/吨至3410元/吨，杭州市场中天资源价格上涨10元/吨至3760元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为25.66万吨。节后终端需求释放加速，市场成交持续放量，加之杭州市场对钢筋质量进行严格检查，部分小厂资源到货减少，现货市场情绪明显好转。不过节日期间至今，各地现货价格涨幅已达百元左右，短期价格涨幅较大已基本体现了需求好转的预期。而近日青岛出现新冠确诊病例，在一定程度上引起市场对疫情可能出现反复的担忧。预计短期螺纹盘面仍以窄幅震荡为主。

铁矿石

昨日铁矿石期货主力合约i2101震荡运行，收盘于825元/吨，较上一日收盘价下跌5元/吨，跌幅为0.6%，持仓增加6797手。港口现货成交量有所回升，全天成交量134万吨，较上一日增加50万吨。现货价格涨跌不一，日照港PB粉价格下跌3元/吨至905元/吨，金布巴粉价格上涨11元/吨至882元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌2美元至123.85美元，月均123.58美元。Mysteel中国铁矿到港量统计 (10/5-10/11）：中国26港到港总量为2412.2万吨，环比减少85.7万吨。受钢厂补库及成材带动，国庆前后铁矿石价格大幅上涨，而铁矿石自身基本面情况并未见明显改善。根据巴西经济部数据显示，巴西9月份向中国出口铁矿石数量数量创历史新高，达3189万吨，同比增加37%，8月份巴西出口中国大量铁矿石也将在10月份逐渐到港，可见后续铁矿石供应量将趋于宽松，同时钢厂限产政策逐渐加码，铁水产量将从高位回落，因此铁矿石供需边际将转弱。预计铁矿石价格将从高位回落。

焦煤

昨日，焦煤主力合约走高。截止日盘，JM2101合约报收1343.5元/吨，较上一交易日收盘上涨23元/吨，持仓9.6万手。焦煤现货价格偏强运行。供应方面，国产端生产稳定，但后期检修将增多，国产焦煤减量。进口方面，目前澳煤进口已经减量，有消息称中国的国有公用事业和钢厂已收到中国海关的口头通知，立即停止进口澳大利亚动力煤和炼焦煤。因此后期澳煤进口减少。蒙煤进口或有增量，但增量不足以完全弥补减少。因此后期整体焦煤供应减量。需求方面，下游开工维持高位，需求较好。库存方面，供应减少需求支撑，焦煤总库存将下降，同时进口减少，港口库存下降。后期来看，随着后期焦煤补库进行，或震荡偏强运行。

焦炭

昨日，焦炭主力合约震荡上行。截止日盘，J2101合约报收 2078.5元/吨，较上一交易日收盘价下跌2元/，持仓13.7万手。现货价格第四轮提涨落地。现货价格强势。供应方面，焦化开工高位稳定，由于后期焦化产能退出不确定性较大，关注产能变化节奏。需求方面，节后需求恢复，同时高炉开工持稳，需求稳定。库存方面，部分地区仍有补库预期，目前钢厂库存尚可。焦化厂库存维持低位。港口库存小幅下降，总库存继续去化。后期来看，随着需求恢复，加之去产能预期，焦炭现货价格强势。盘面或震荡偏强运行，关注焦化产能变化。

动力煤

进口煤传闻较甚，据悉将严控澳洲煤进口。产地方面内蒙或有一定增量，但时间、运力都较为紧张的情况下，缓解行情上涨的力度，但对于当前现货价格抑制力有限。盘面11月 合约有望维持高位，1月合约变数太多，进口煤、国内供应都有较大不确定性。

能源化工类

原油

事件驱动弱化后油价下跌，其中WTI 11月合约收盘下跌1.03美元至39.49美元/桶，跌幅为2.54%。布伦特12月合约收盘下跌1.01美元至41.81美元/桶，跌幅为2.36%。

SC2011以260.0元/桶收盘，SC2012合约收盘在272.9元/桶。供应方面，利比亚国家石油公司11日在一份声明中说，该国最大的沙拉拉油田已解除不可抗力。此决定是在利比亚长期内战达成停火协议之后做出的，截至目前东部许多油田和港口已经重新启动。沙拉拉油田位于利比亚西部，满负荷生产的原油日产量约为30万桶。目前利比亚产量已经恢复至35.5万桶/日，供应方面边际仍将不断增加。近期人民币兑美元的快速升值，使得以人民币计价的SC价格表现偏弱，节后表现不及外盘，从汇率端来看，周末以来人民币重回贬值，未来内外部不确定、不稳定性因素依然较多，影响人民币汇率升值和贬值的因素同时存在，人民币汇率仍将保持双向波动。油价整体表现为震荡运行。

燃料油

周一，上期所燃料油主力合约FU2101收跌0.21%，报1868元/吨；LU2101收涨1.09%，报2327元/吨。随着3季度结束，中东对于高硫燃料油的大量采购也将告一段落。不过全球原油轻质化趋势下，美国、韩国与印度等地炼厂对高硫燃料油作为重油替代进料的需求一直表现强劲。因此尽管高硫燃料油消费旺季结束，预计较2季度边际转弱，不过其基本面仍有一定支撑。低硫方面，目前在新加坡周围的水域中约有400万吨低硫燃料油储存，至少可以满足新加坡2个月的船燃需求。低硫燃料油供应过剩压力仍然较为明显。预计10月将有250-300万吨西方低硫燃料油船货交付至新加坡。但需求方面有些许边际改善，不过在全球疫情仍未得到控制的情况下，4季度航运需求继续向上恢复的阻力明显。因此低硫燃料油预计较前几个季度边际转好，不过上行空间或将受到疫情和油价压制。

橡胶

昨日天胶大幅上涨，截止日盘收盘RU01合约上涨265元至13165元/吨，NR12合约上涨330元至9995元/吨。根据印尼海关最新公布的数据显示，印尼2020年8月份天然胶出口量为21.98万吨，环比减少5.62%，同比减少6.66%。其中标准胶出口17.44万吨，混合胶3.49万吨，烟片胶0.77万吨。2020年1-8月份印尼天然橡胶总出口量158.17万吨，同比减少11.65%。当前原料继续上涨，下游开工维持高位，对价格形成支撑，同时青岛疫情反复提升进口偏紧预期，刺激昨日盘面大涨，短期内天胶偏强态势明显。

沥青

昨日沥青盘面偏弱震荡，截止收盘主力合约2012收于2334元/吨，较前一交易日下跌16元/吨。当前沥青市场供应过剩明显，单月产量不断创新高。隆众数据显示，9月沥青产量343.51万吨，环比增加0.44%，同比大增29.14%。当前传统的需求旺季并没有来临，炼厂库存和社会库存显著高于往年同期水平，沥青供应充裕，即使后期需求明显好转，高库存压力恐难以有效去化，沥青弱势格局难改。

乙二醇

昨日乙二醇内盘价格3770元/吨，较前一交易日涨55元/吨。近期国内主港乙二醇库存降幅明显，加上聚酯和终端纺服需求表现好于预期，短期内乙二醇价格预计表现偏强。后期来看，10月下游需求良好表现仍将持续，且10月份乙二醇存在进口减量的预期，乙二醇价格表现预计仍较为坚挺。但后期国内乙二醇供应端的增量预期比较确定，这将制约乙二醇上行空间，因此总体来看乙二醇仍没有摆脱区间震荡的格局。

聚烯烃

昨日华东PP拉丝价格8000元/吨，较前一交易日涨20元/吨；华北LLDPE价格7350元/吨，较前一交易日涨50元/吨。10月份聚烯烃供应端新产能将进一步兑现，然市场处在季节性旺季，需求韧性依然良好。考虑到新产能释放的进度和节后下游补库需求，预计10月中上旬聚烯烃供需矛盾不会特别突出，价格仍有望获支撑，但仍需警惕油价大幅波动和各类宏观事件对大宗商品价格带来的扰动。

甲醇

甲醇市场供应端变量有，除节后内地各片区有所累库外，伴随部分检修装置恢复，虽甲醇本土开工也略微有增，然整体幅度空间相对有限。假期间国际甲醇装置临停较集中，节后该因素对期现市场推涨驱动逐步走强；其中期间涉及停车项目有：伊朗Kaveh、BUsher、kimiya、马油等，受此影响，当前国际装置开工降幅明显，整体在63.58%附近，较节前下滑8%；故后续因海外供应缩减造成的进口缩量变化。需求端来看，延长中煤二期、华彬、中原乙烯等项目投产及复工预期也逐步趋强，悉近期延长中煤二期新建60万吨MTO持续外采中，对西北局部市场支撑尚可；华彬、中原乙烯预计分别在10月下、10月底附近重启，具体待跟踪。因而节后甲醇期价整体表现为重心上移，MA2101合约昨日夜盘收盘在2018元/吨，后续市场价格仍将表现偏强。

尿素

10月12日尿素期货价格弱势区间震荡，主力01合约收盘价1639元/吨，小幅下跌0.36%。

现货市场窄幅震荡，山东、山西、河南、陕西地区价格小幅上涨10~30元/吨，内蒙地区价格上涨40元/吨，辽宁地区价格下跌30元/吨。由于印标价格尚未落地，国内尿素市场略显僵持。供应端因部分地区装置故障、检修等因素短停，局部出现货源偏紧状态，小幅提振尿素价格，但下游接受程度有限，现货成交量日降1.4%，需求端整体支撑力度有限。出口方面，多数厂家已提前集港，后期印标价格落定后仅需兑现出口即可，若无意外，印标对出口的提振也将暂缓。国内磷复肥会议因青岛疫情延迟至11月底，化肥行业冬储活动可能也跟随推迟，需求以疲软为主。

目前市场多等待印标价格落地，在此之前尿素价格或继续区间窄幅震荡。后期在供应有所减量、需求继续走弱等因素共振下，尿素期货价格短期有可能继续向下松动，幅度需看供给端减量和需求端减量程度的博弈，操作方面建议谨慎观望。

纯碱

10月12日纯碱期货价格震荡走高，前半日以区间震荡为主，午后快速上行，截至收盘，主力01合约收盘价1725元/吨，涨幅2.43%。12日夜盘纯碱期价继续上行，主力合约盘中涨超2%。

现货市场维持相对稳定。近期四川和邦、青海盐湖等企业开工计划提升，行业开机率增至79%左右，预计中旬向上突破80%将成为大概率事件，后期供应将进一步提升。需求方面因近期光伏玻璃价格涨幅较多，对玻璃期货价格、纯碱期货价格都有一定的正向联动作用。

短期纯碱期货价格仍有继续向上动力，可尝试日内短多策略。但中长期来看，供给或加速恢复，需求增量也相对有限，市场将逐步转向供应宽松格局，长期上涨或不可持续，警惕纯碱期货市场回调风险。

农产品类

豆类

周一，CBOT大豆收低，因美豆收割压力打压。此外，缺乏出口销售或资金强劲买盘也引发期价回落。作物报告推迟一天发布，气象预报显示，本周和下周巴西都将有降雨，关注降雨对播种的提振结果。国内方面，豆粕跟随外盘走低，豆粕大供给大需求格局不变，豆粕1月合约多单继续持有。豆油方面，跟随棕榈油运行，油脂上涨趋势还没结束，但市场波动加剧，宽幅运行中。操作上，豆粕多单持有，油脂多单持有。

棕榈油

周一，BMD棕油上涨，跟随周边市场走高，此外下个月排灯节前对印度出口加速也提振市场。船运调查机构数据显示马棕油10月1-10日出口环比涨12.4%-13.3%，因印度采购增加。马来西亚实施新的防疫措施，加上产地近期有大量降水，关注产量高频数据。国内方面，油脂跟随走低，国内油脂总库存低，下方空间有限。油脂上涨趋势未变，价格巨幅波动。日内参与。

鸡蛋

周一，鸡蛋现货延续下跌，期货震荡。2011合约收跌1.23%；2101合约收跌0.8%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格3.41元/斤，较上周六跌0.12元/斤，跌幅3.40%；其中山东蛋价3.15-3.40元/斤，较上周六跌0.10-0.20元/斤；辽宁红蛋价格3.04-3.20元/斤，较上周六跌0.10-0.27元/斤，产区平均价格3.34元/斤，较上周六跌0.13元/斤；主销区平均价格3.61元/斤，较上周六跌0.08元/斤。中秋过后，即进入鸡蛋的季节性回调周期。鸡蛋现货价格回调，饲料原料豆粕、玉米价格持续增加，养殖利润持续走弱。卓创数据显示，9月全国蛋鸡存栏12.74亿，环比8月小幅下降。其中，在产蛋鸡存栏占比76.62%，待淘占比9.83%，后备占比13.55%。鸡龄结构中，后备占比小幅下降，说明未来在产蛋鸡存栏或将趋势性小幅下降，根据历史补栏数据来推算，元旦前新增大幅下降概率低。短期鸡蛋供给压力较大，叠加需求逐渐转弱，现货价格延续回调。元旦前现货价格仍将主要受到鸡蛋自身供需基本面影响。供给端不确定性因素为老鸡淘汰情况，需求端关注集团需求变化。随着市场生猪供应的趋势性增加，未来猪价大概率趋势性缓跌，对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。操作建议，短期日内交易，关注老鸡淘汰情况对2102合约的影响。

玉米

周一夜盘，玉米2101合约减仓调整，近期多头席位减仓调整，高位空单增持。玉米1月合约2500元以上区间成交量较节前有所回落，反映出多空双方在节后价格跳空上行后的表现更为谨慎。目前，北港玉米现货报价继续走高，10月9日辽宁锦州港口20年新玉米价格上调至2380元，较前日上涨10元，较国庆假期前（上周三）上涨30元，水分15%以内。按照目前新玉米上市期，收购主体集中采购的情况推算，2020年10-12月玉米延迟上市、农户惜售、下游消费企业积极收购等利多因素将在元旦、春节等农户集中还贷的周期前主导市场。玉米2101合约作为和现货最接近的合约，我们预计新玉米上市期供应紧张的问题会在1月合约上集中体现。预计4季度玉米1月合约震荡上行，波动区间2450-2600元。

白糖

原糖3月合约收于13.88美分/磅。此时糖市的焦点是北半球生产进度问题。国内内蒙等地连续阴雨天气，不利于甜菜收割，对糖分也有损害，后期关注产量不及预期的程度。盘面保持相对强势， 短期验证5200点位支撑情况，进口糖压制下5350可能为短期高点。