中国国企改革的模板，马六甲海峡上的超级国企——新加坡淡马锡

1998年，中国国企经历了改革以来的最大亏损，这个坎怎么突破成为了影响市场经济改革的大事。第二年，中国国务院总理朱镕基访问新加坡，新加坡总理一句话给总理和随访人员留下了深刻的印象，“淡马锡旗下的企业都是国有企业，但无一亏损”。那么淡马锡是什么来头呢？

1.淡马锡来自何方？

600年前，郑和奉明成祖之命率领当时世界上最豪华，最强大的船队出海航行。到达东南亚时候，发现一个美丽的滨海小城，郑和按照当地人的发音在地图上标为“淡马锡”三个字。从此这里就成为了中国人对这里的称呼。后来，室利佛逝王朝一个王子流落于此，把这里称作“狮子城”，发音也就是新加坡。淡马锡就逐渐被人遗忘。直到1974年，新加坡成立了一家公司，它就叫“淡马锡”。

它的总部在乌节路上的Atrium办公大楼，只在该楼的五，六，七层有自己的办公室，员工也只有490名。汇丰银行新加坡总部也在该楼，比淡马锡规模大了很多，可是资产却是少了不知道多少倍。可见该公司有多神秘。如果不是2004年收购一些中国国企股份需要公布财务报告，它从未对外公布财务报告。

2.淡马锡企业性质

1974年，淡马锡成立，是新加坡财政部全资拥有的一家大型国有控股公司，必须定时向财政部上报财务报表。作为国有企业，淡马锡切实执行新加坡政府的各项经济政策，极大地促进了经济发展。新加坡国计民生的大部分行业，其都有涉足，比如电信，地铁，金融，航空，科技，还有我们很多人熟悉的新加坡港务，这么多货物经过马六甲都是港务公司管理。

值得说明的是1974年成立时，它的名字是淡马锡控股（私人）有限公司，按照新加坡企业分类，性质为私人豁免企业，股东只有新加坡财政部，直接对财政部负责，是世界上典型的国有控股的资产经营公司。这就是很多人不解的，私人企业是国企，可是新加坡的淡马锡是这样的。淡马锡通过投资控股的方式，参与了新加坡608家国有企业的475家。

淡马锡是一家国际化的投资公司，与新加坡金融管理局和新加坡政府投资公司，一起构成了新加坡国有资产管理体系的"三驾马车”。这种关系国家经济命脉的国企，自然受政府直接领导，淡马锡也是如此。淡马锡控股的董事会成员或者总裁在得到财政部委任或者卸任前，必须由总统任命，董事会要向总统负责，确保每项投资在公平的市场价值基础上进行交易。而在投资和其他业务做出商业决策方面，有充分自主，则由企业董事会和管理层负责，政府不参与具体经营投资活动。

3.淡马锡的规模

淡马锡控股成立后，新加坡财政部将其所投资的星展银行，胜宝旺造船厂，新加坡航空，海皇轮胎等36家公司的股权全部转入淡马锡旗下，总投资规模为3.5亿新加坡元，约7000万美元，到了2014年达到了2230亿新加坡元，增长了637倍。

2004年因为收购中国国企股份，淡马锡一改一直不公布财务报告的传统。据其报告显示，营业收入占上一年新加坡国内生产总值的13.5%，其下属企业加起来约占新加坡国内资本市场总值的三分之一。新加坡10家规模最大的企业中，淡马锡涉足就有7家。

淡马锡直接参股的企业有32家，涉及各种行业，如果算上各种子公司控股，持股的公司，其麾下有2000多家企业，并且不断向海外扩展，包括不少我国的国企都有淡马锡持股。淡马锡在新加坡直接持股的二十多家企业中，新加坡港务国际集团100%，新传媒集团100%，新加坡电信53%，新加坡航空55%，新加坡科技工程53%，星展银行28%等等。

4.淡马锡投资的外国大型企业。

现在淡马锡主要投资方向是金融业，通信传媒，交通物流，在能源，消费等方面逐渐提高比例。到2014年时，其投资中国建设银行180.33亿新加坡元，持股7%；印尼金融银行，405.41亿新加坡元，持股67%；渣打银行153.17亿新加坡元，持股18%；印度巴蒂电信公司64.26亿新加坡元，持股29%等。

2019年淡马锡国内外投资组合净值3130亿新加坡元，其中新加坡和中国各占26%。淡马锡投资越来越多参与到中国市场经济中来。除了友邦保险、中国建设银行、中国工商银行、平安保险，中信证券，上海医药等这些传统的金融保险医药产业，淡马锡的投资名单里还包括阿里巴巴、腾讯、京东、小米、美团、滴滴、携程等诸多互联网企业。

到了2020年，其在中国投资组合更是达到了其投资总额29%，超过新加坡本土的24%，投入了快手，京沪高速铁路，眼科医药平台公司欧康维视，在中国最热门的高铁 ，网络社交平台，医药健康都打出了大牌，其敏锐度的确值得我们中国国企和投资公司学习。

5.中国国企改革对淡马锡的学习参考

1999年新加坡访问结束，中国并没有马上对淡马锡模式进行研究学习。这么多国有企业经营了几十年，冰冻三尺，非一日之寒，需要不断地调整和优化，正是考虑到如此，政府改革也是摸着石头过河。1999年3月5-15日，九届全国人大二次会议在北京举行，非公有制经济正式确立为我国社会主义市场经济的主要组成部分，经过几年的试验调整，时机逐渐成熟。

当年跟随朱镕基总理访问新加坡的时候，李荣融也在其中。2003年李荣融成为新成立的国资委首任掌门人，两个月后，上任后的首站选择了新加坡。目标就是淡马锡公司，了解其企业构成和主要的经营模式。后面李荣融主导的国企改革，就是将淡马锡模式中国化，走出一条有中国特色的国企改革道路。同时，淡马锡随着中国国企改革逐渐也进入了中国市场，2014年10月在北京设立办事处。并且在一月后，收购了中国中煤持有的民生银行股份，成为其第七大股东。按照新加坡相关政府部门人员所说，他们对中国经济很有信心，这几年逐渐增加在中国投资比例，并且在2020年超过本土比例，也是最好的印证。

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本文参考《问道淡马锡》莫少昆，余继业著，中国经济出版社2015年9月出版。