如何理解最新的技术浪潮

在硅谷的词典中有一个新词：“技术冲突”，即消费者和监管机构反抗大技术的风险。今天，这种威胁似乎是空的。即使在监管机构讨论新规则和激进主义者对隐私权感到担忧的同时，在过去的12个月中，美国五家最大的科技公司的股价也一直令人a目结舌，上涨了52％。这些公司的总价值增加了​​将近2 trn，这很难让您大开眼界：这大致相当于德国的整个股市。五个字母中的四个字母，分别是字母，亚马逊，苹果和微软，价值均超过1美元。（Facebook的市值仅为6200亿美元。）尽管一直在谈论技术冲突，但波士顿，伦敦和新加坡的基金经理却耸了耸肩，继续前进。他们的计算方法是，没有什么能阻止这些注定要赚取不菲财富的公司。

科技巨头股价的飙升引发了两种担忧。一个是投资者是否引发了投机泡沫。这五家公司的价值为5.6亿美元，几乎构成了美国标准普尔500指数价值的五分之一。市场上一次如此集中的时间是20年前，在一次崩溃引发广泛下滑之前。另一个相反的担忧是投资者可能是正确的。大型科技公司的巨额估值表明，他们的利润将在未来十年内翻番，从而在富裕国家造成更大的经济震荡，并且令人震惊的经济和政治权力集中度。

泡沫问题是一个合理的问题。科技周期是现代经济不可或缺的一部分。1980年代出现了半导体热潮。然后，在1990年代，出现了pc和Internet。每个循环都会消失或以半身结束。

随着iPhone的发布，今天的兴起始于2007年。到2018年，它似乎也正在显示它的年龄。智能手机的销售停滞不前。Facebook的数据丑闻使人们对科技巨头对隐私的轻率态度感到愤怒。全球反托拉斯监管机构对此保持戒备。而且，Uber和WeWork等片状高科技“独角兽”的亏损滑稽动作让人联想起长期繁荣期末期经常出现的投机泡沫。

实际上，至少对于最大的科技巨头而言，今天的估值是建立在更坚实的基础上的。在过去12个月中，投资后的五家最大公司合计筹集了1,780亿美元的现金流（请参阅扣子）。他们的规模还没有减慢其扩张速度：他们最近一个季度的销售中位数增长达17％，仍然和五年前一样令人印象深刻。

消费者表示，他们关心隐私，但表现得好像他们更关心获得东西，最好不用现金支付。自2018年底以来，使用Facebook服务（包括Instagram，Messenger和WhatsApp）的人数增加了11％，达到23亿。监管机构已对高科技公司的税收，隐私和竞争不当行为进行了惩罚，但到目前为止，他们的努力就像是将豌豆射手进行枪战：他们所施加的罚款和罚款不到五巨头市值的1％。 ，可承受的经商成本。一些独角兽公司及其最大的支持者软银的痛苦只表明了复制五巨头的规模和网络效应有多么困难。

同时，机会的规模是巨大的。正如我们在本期特别报告中所解释的那样，许多经济领域尚未实现数字化。在西方，只有十分之一的零售在线销售，也许五分之一的计算工作负载与亚马逊和微软等公司一起位于云中。大型技术在全球范围内运营，为其提供了更大的扩展空间，尤其是在新兴经济体中，这些国家在数字技术方面的支出仍然相对较低。

问题在于，如果您认为科技公司将变得更大，并向更多行业（从医疗保健到农业）多元化发展，则可以合理地假设，对它们的反对不会消失，而是最终会变得更大。

随着大型科技企业范围的扩大，越来越多的非科技企业将发现其利润减少，更多的工人将看到他们的生计受到干扰，从而产生了愤怒的支持者。一种粗略的衡量尺度是看相对于美国gdp的全球利润。以此为准绳，正在向服务业扩张的苹果公司已经达到了标准石油和美国钢铁公司1910年鼎盛时期的规模。Alphabet，亚马逊和微软将在未来十年内达到极限。

当经济衰退来临时，它将激起新的怨恨。大型技术可能会面临一场很少有人关注的风暴（请参阅文章）。这五家最大的公司雇用了120万员工，目前是美国公司的最大投资者，每年花费近2000亿美元。当他们在1970年代甚至在2007-08年的华尔街仍然统治时，他们关于是否压缩供应商，削减投资还是攻击实力较弱的竞争对手的决定将与汽车制造商的决定一样引起争议。大技术在政治中的作用已经是有害的。社交媒体和视频影响着从明尼苏达州到缅甸的选举。

所有这些意味着，愤怒可能远未达到顶峰。高管们希望光滑的游说能够保护他们。但是即使到了今天，美国以外的情况也不是无所作为，而是监管实验的混乱。中国将互联网巨头置于默认状态，并希望减少对硅谷的依赖，其中包括苹果公司，该公司已经在处理covid-19病毒和其他不利因素。至少有27个国家已经或正在考虑征收数字税。印度已打击电子商务和在线演讲。欧盟（eu）希望个人拥有和控制自己的数据，这种做法本报青睐，尽管它可能需要多年的创新创造一个系统，便于消费者使用，并从中牟利。本周欧盟建议的遏制人工智能。即使在美国，信任破坏者也可能会限制大型技术吞噬初创公司的能力，这一策略尤其对Alphabet和Facebook的成功至关重要。

就在您认为平台重新流行时

5.6亿美元的高科技五强市值证明了有史以来最商业上最成功的公司之一。但它也假设，即使世界处于待命状态并稳步前进，它们也会变得更大。直到今天，大型技术还没有受到太大损害。它变得越大，就越有理由怀疑这种情况能否持续下去。