金立群的两篇深度演讲 看法和观点有一些边际变化（全文+收藏）

亚洲基础设施投资银行行长 金立群

第一篇 全球经济复苏下的经济金融新格局

2022年1月15日 全球财富管理论坛上海苏河湾峰会主旨演讲

楼主席、保尔森主席、各位嘉宾，女士们、先生们：

很荣幸能在本次全球财富管理论坛上和大家分享我的想法。

首先，请让我提纲挈领地简要回顾一下新冠之前全球经济的状况。我将之归纳为以下三点:

第一，全球经济已经处于人类历史上全球化的最高水平——通过贸易、跨境投资和人员交往实现紧密相连。例如，在疫情之前，2019年国际旅游已高达约15亿人次。

第二，全球经济的第二个特点是高度分化——各经济体内部的收入不平等程度触目惊心，且日益严峻。许多发展中经济体所面临的巨大基础设施赤字并无改观，而且各国内部基础设施的可用情况天差地别。在亚投行的区域成员国中，近24亿人连基本的互联网接入都尚无法保证。这是不合理的。

第三，气候和环境恶化。在减少温室气体排放、环境保护和防止新冠或未来全球性疫情方面没有采取足够的措施。

过度全球化、无视发展分化及环境恶化，叠加全球公共产品的供应不足和不均现象，导致全球化脆弱不堪，难以为继。

在金融学和经济学中，有两句广为引用的名言：

“如果某件事不能永远持续下去，它就会停止。”美国经济学家赫伯·斯坦恩（Herb Stein）指的是美国联邦负债相对于GDP的水平。其背后的逻辑更是普遍适用，不言而喻。

另一句名言是这样的：“股市将持续非理性直至你破产”，出自经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯。

这两种直觉往往你中有我，打成一片。我们大多数人都理性地认识到，长期以来，全球经济一直处于不可持续的状况。然而，我们中的许多人仍然希望或无奈继续维持现状，以维持我们当前的商业模式和利润。

公平地说，凯恩斯并没有说大家可以凭恃聪明，摒弃理性。相反，他发出了警告，单枪匹马，难成气候，逆市而动，愚不可及。

新冠肺炎亦有好处，它暴露了许多全球经济的弱点、大家普遍存在的缺陷，并迫使我们直面变革。赫伯·斯坦是正确的，没有变革，我们的经济将停滞不前。因此，我们作为一个集体，必须将理性和可持续性重新作为投资考量要素。

随着全球经济复苏，一个在环境方面更可持续、更加强健、更加平等的全球经济应该成为人们新的向往与追求。

我着重讲一下这一愿景是如何融入亚洲基础设施投资银行的公司战略和优先事项的：

第一，调动更多资金，努力减缓气候变化。亚洲基础设施投资银行从一开始就把自己定为一家绿色银行，但我们还需要做更多的工作。我们的目标是，到2030年，旨在减缓气候变化的累计融资支持将达到500亿美元，所有新增融资的一半将提供给私营部门，以拉动私人投资者入局气候融资并投入各种资源。

第二，我们将积极与在座诸君这样的资管机构接触和合作，推动更多的基础设施投资，加快包容性低碳增长。我们将在广受褒奖的可持续资本市场倡议和其他融资解决方案的基础上，为绿色未来释放资金。大家将成为我们的关键合作伙伴。

第三，我们将特别关注科技拉动的增长情况，包括数字投资。这关系到互联互通，但还不止于此——我们认为基础设施投资是将欠发达经济体联接全球经济、提供发展机会的一种手段。

今天在座的所有机构，正是你们将在分配资本和信贷方面发挥决定性作用，确保后危机时代更具包容性和可持续性的经济愿景得以落地。作为一家机构，我们也要直面类似的挑战。我主要提这么几点：

全球经济过渡到净零碳排放，这需要时间。贸然切断化石燃料供应将导致严重的戒断症状，许多经济体将立即陷入停滞，社会陷入动荡不安。这也是不理性的做法。像我们这样的投资者需要探索一些方法，确保其对许多严重依赖化石燃料的经济体来说破坏性最小，适应性最强。将可再生能源视为默认优先选项，只有在绝对必要的时候才为非可再生能源提供融资，就是一种即兼顾良性投资观、又满足ESG治理标准且实际可行的解决方案。

金融业需要提高绿色融资的透明度。我们需要知道资金将流向何处以确保真正的可持续性，并防止“洗绿”。我们需要采取行动，以此建立和维持公众的信心。

让我总结一下。亚洲基础设施投资银行是一个年轻的组织，与大型投资者、金融机构或基金相比，其资产负债表规模相对较小。我们的主要优势是我们的多边特质和治理状况、我们在环境和社会保障方面的人才和专门知识，因此我们有能力在这些充满挑战性的领域施加影响，开展工作。我们的任务是为我们成员的发展提供具备可持续性的基础设施。

我们期待着与各位志同道合的投资者合作，继续扩大基础设施投资，将其作为一种资产类别，造福于我们的各位成员，造福于我们的地球。

最后，我想强调一点：我们对中国强劲稳健的增长保持乐观。

十分感谢。

英文版：

A New Picture of Economy and Finance under the Global Recovery

Chairman Lou, Chairman Paulson, distinguished guests, ladies and gentlemen. It gives me great pleasure to share my thoughts at this Global Asset Management Forum.

To begin, let me provide a brief recap on the high-level state of the global economy before Covid-19. I would characterize three points:

First, the global economy was at its highest level of globalization in history of mankind – highly connected through trade, cross border investments, and people to people links through travel. For example, there were around 1.5 billion international tourist trips in 2019, before pandemic.

Second, the global economy was also marked by a high level of disparity – with high and rising levels of income inequality within economies. Many developing economies continue to face large infrastructure deficits and access to infrastructure differs greatly within countries. Among the regional members of the AIIB, nearly 2.4 billion people do not have reliable access to internet. This is not equitable.

Third, there was climate and environment degradation. Not enough was being done to mitigate greenhouse gas emissions, protect the environment, and prevent Covid or future pandemics.

The combination of hyper-globalization, without addressing development disparity or environmental degradation, and inadequate and unequal provision of global public goods, makes globalization vulnerable and ultimately unsustainable.

In finance and economics, there are two well cited sayings:

“If something cannot go on forever, it will stop.”, noted the American economist Herb Stein referring to the level of federal debt relative to GDP. His logic is more general and self-evident.

The second goes like this, “The stock market can remain irrational longer than you can remain solvent”, attributed to another economist John Maynard Keynes.

These two instincts are often in a tussle. Most of us rationally recognize that the global economy has been on an unsustainable path for a long time. Yet many of us would still like or feel compelled to continue with the current status quo to maintain our current business models and profits.

To be fair to Keynes, he was not giving us the intellectual license to be irrational. Rather, he was cautioning that the action of a single actor would not be sufficient, it could even be foolish to go against the market.

The silver lining of Covid-19 is that it has exposed many key fragilities in the global economy, our collective shortcomings, and confronts us with the urgency of change. Without change, Herb Stein will be right, and our economy will stop. It is thus important that we as a collective bring back rationality and sustainability into investments.

A more environmentally sustainable, less fragile, and more equal global economy should be the new picture to aspire to and aim for with the global recovery.

I would like to highlight how this vision is embedded in the AIIB Corporate Strategy and our priorities:

First, to mobilize more finance towards climate mitigation. AIIB has set itself out to be a green bank from the beginning, but we will need to do more. We are aiming for our cumulative financing to mitigate climate change to reach upwards of 50 billion US dollars by 2030, and aim for half of all our new financing to be to the private sector by 2030, whereby the private investors will also put resources in climate financing.

Second, we will actively reach out and partner with asset investors like yourselves to drive more infrastructure investments and accelerate inclusive and low-carbon growth. We will build upon our award-winning Sustainable Capital Markets Initiative and other financing solutions to unlock funding for a green future. You will be our key partners.

Third, we will pay specific attention to technology-led growth including digital investments. It is about connectivity but also more than that – we see infrastructure investments as a means to connect lesser developed economies into the global economy and spread opportunities.

It is all the organizations here that will play the decisive role of allocating capital and credit to implement the vision for the more inclusive and sustainable post crisis economy. As a group, we will also be confronted with similar challenges. Let me highlight a few:

The global economy will take time to transition to net zero carbon emissions. Cutting out fossil fuels abruptly at this stage will lead to serious withdrawals symptoms and many economies will grind to a stop immediately, leading to social unrest. This too is irrational. Investors like ourselves need to explore approaches that are the least destructive and most amenable to many economies dependent heavily on fossil fuels. A most pragmatic and workable solution, representing a sound investment ethos and ESG standards, is to take renewables as a default and priority, financing non-renewables only when it is absolutely necessary.

The industry needs increased transparency with regards to green financing. We need to know where our financing is going and bring about genuine sustainability, and should prevent “greenwashing”. We need to build and maintain public confidence through our actions.

Let me conclude. AIIB is a young organization with a relatively small balance sheet compared to the large investors, financial institutions or funds. Our key strength is our multilateral character and governance, our people and expertise in environmental and social safeguards, and hence our ability to influence and work on these challenging areas. It is our mandate to provide sustainable infrastructure for the development of our members.

We look forward to working with like-minded investors like you to continue scaling up infrastructure investments as an asset class for the good of our members and for the planet.

Finally, I'd like to highlight a point: we remain optimistic about strong robust growth of China.

Thank you very much.

来源：中国财富管理50人论坛

第二篇 对当前中国与世界形势的通盘思考

2021年5月16日 中国国际金融三十人论坛第三届研讨会主旨演讲

2021年5月16日，金立群先生在中国国际金融三十人论坛第三届研讨会上发表题为《国际金融体系改革和中国影响力》的主旨演讲，以下为讲话实录。敬请阅读。

当下我们所处的国际经济秩序，是战后成立的布雷顿森林体系。布雷顿森林体系建立的过程，给我们很多思考，其中一个关键问题，即是历史的重复。

第二次世界大战行将结束的时候，法西斯的失败已没有悬念，反法西斯国家已经开始考虑，战后如何建立一个新的体系，防止战争再次发生。1944年7月1日，布雷顿森林会议召开时候，正值世界经济重心从英国向美国转移。

七十多年以后的今天，一定程度上的经济重心转移再次出现。我认为，从第一次世界大战结束到第二次世界大战爆发，仅仅间隔短短二十年，其中一个重要原因，是各国都采取“以邻为壑”的政策。

美国要求英法还款，英法就向德国索赔，索赔额度巨大。德国忍无可忍，又发动了战争。第二次世界大战快结束的时候，主要国家都在思考，如何防止这样的事情再次发生。

回看七十多年以后的今天，我们应该思考，如何防止冷战变热战，如何防止产生新的冷战，如何防止新的冷战变新的热战。如果不能和平地渡过这个重大历史关头，所有国家都将面临灾难。正确认识国际经济秩序的建立，和七十多年来的运行历程，并从中吸取经验教训，对于指导我们下一步的战略是非常关键的。

当年各国是如何设计这个战后体系的？为什么要设计这样一个体系？这个体系到今天，有什么地方依然有效，有什么地方已经失效？分析清楚这些问题，对指导中国在新的二十一世纪的国际政治与经济体系中发挥更大作用，尤其是在金融方面发挥更大的作用，是十分重要的。

二战结束后，中国也是战胜国，作为名列第四的大国，参加了布雷顿森林会议，但是整个布雷顿森林会议的讨论，基本都是在英美两国之间，其他国家实际上只是列席而已。很多今天的国家当时都还是殖民地，没有参加这个会议的可能。中国在当时能够参加这个会议，并在布雷顿森林机构里面位列第四，是十分难得的。

但是，我们中国没有发言权，主要是英美两国在博弈。那时世界经济和金融的重心正在从伦敦转向纽约。第二次世界大战在很大程度上催生了一个新美国，尽管美国当时的国力无出其右，但作为新生力量，美国既有强势表现的冲动，又有团结大家，特别是欧洲诸国的意愿，它在很多方面还是比较讲道理的。第二次世界大战给美国带来了很多的机会，美国牢牢把握住了这些历史机会。

在设计国际经济体系的时候，英国的凯恩斯和美国的怀特进行较量。论知名度，怀特只是美国财政部里一个名不见经传的中层干部。他们之间的较量的焦点是，国际经济体系到底要维护哪个国家的利益？值得我们今天思考的是，一方代表英国的利益，一方代表美国的利益，同时，双方也还要代表全球的利益，在那个历史条件下，拥有这样的政治远见是很不容易的。

今天有些国家的政客已经大大退步了，只考虑自己的利益，不再考虑其他国家的利益。如果不考虑别人的利益，只考虑自身的利益，自身的利益最终也是保不住的。任何一个国家进行国际谈判，不考虑自己国家的利益是不可能的，但应该从什么角度来考虑是值得思考的问题。

最后，还是美国怀特的意见占了上风，国际经济体系需要自由贸易和资金的自由流动。当时，欧洲国家需要美国提供粮食、资金和各种机械设备。美国吸取了第一次世界大战以后的教训，决定要帮助欧洲国家重建，同时也不要求欧洲国家立即偿还美国的债务。

这段历史，值得我们从更深层次的意义上去研究。当时的设想，是要成立一个国际货币基金组织，当一些国家宏观经济上出现问题，这个国际机构可以来帮这些国家。

但是，为了要吸引这些国家加入国际货币基金组织，又成立一个国际复兴开发银行，即世界银行（这和我们今天的世界银行是不同的，因为后来的世行有了更多组成部分），以便能为很多国家提供资金，进行重建。

所以在章程里，如果，一个国家是世界银行的成员国，那么，该国也必须是国际货币基金的成员国。成立世界银行，实际上是作为一个“诱饵”：只要一国愿意接受宏观监管，就可以获得贷款。

七十年以后，我们成立了亚投行，成员国必须是世界银行和亚洲开发银行的成员，因为他们的成员国同时也是国际货币基金的成员。但是，之所以规定亚行成员也可以参加，主要是为了考虑到一些特殊情况，以便为个别非主权经济体加入亚投行提供章程上的依据。

当时，代表英国的凯恩斯提出，把布雷顿森林机构设置在伦敦，但是美国不同意。凯恩斯又提议设在纽约，美国还是不同意。最后设在了美国首都华盛顿特区，跟白宫一街之隔：白宫在十六街，世界银行在十八街，国际货币基金组织在十九街。

然后，美国要求按一美元一票的规则，设置世界银行的股份，这跟当时在同时磋商成立的联合国的一国一票规则是不同的。在一美元一票的规则下，美国实现了成为最大股东、担任行长、总部设在首都华盛顿三个目标。

世界银行成立以后，所有新成立的国际多边机构的最大股东，都不能够同时做到这三点，亚投行是唯一的例外。国际货币基金组织自然不能同时让美国直接掌控，这个机构就让给了欧洲来掌管。因为世界银行当时的使命是帮助重建，虽然它没有国际货币基金的宏观监管影响力，但在重建中的作用和影响力实际是很大的。

21世纪，中国发起创办亚洲基础设施投资银行，是发展中国家中唯一有能力可以担当此事的。中国需要有更大的担当，通过努力，中国实现了三大目标：中国是最大的股东，中国人担任行长，总部设在首都北京。

六十年代，亚开行成立的时候，我们还处在文化大革命时期，当时，台湾和香港加入了。日本何尝不想把总部设在东京。首先，美国开始是不同意成立亚开行的，最后达成妥协，美国支持成立亚行，条件是美日平起平坐，但日本还是象征性的多一股。

因为这是亚开行，所以日本人当行长，但是总部不能设在东京。当时，菲律宾马尼拉是亚洲地区相当发达的首都，还有就是伊朗的德黑兰。最后，菲律宾总统马科斯通过努力，争取大家投票支持菲律宾的马尼拉成为亚行总部所在地。

伊朗一怒之下退出，没有参加亚行，以后由于政治原因，伊朗再也进不来了，就像当年苏联一怒之下，不参加国际货币基金组织和世界银行一样，过了多年才重新进来。所以，我们在任何国际场合都要冷静，都要理性，都要从长计议。一怒之下，难成大事。

历史的重复不是简单的重复，历史可能以一种新的形式在重复，有的时候甚至都看不出历史在重复。丘吉尔说：“我从历史中知道，人们从来不知道吸取历史教训”（I havelearnt from history that people never learn from history）。

其实，我们人类犯的错误是在一遍又一遍重复前人犯过的错误，要想犯一个原创错误，是很不容易的。读《资治通鉴》二到三百页，人该犯的错误，很早就已经犯完了，以后不过是重复犯哪些错误而已。

战后国际经济秩序的三大支柱是国际货币基金、世界银行、关贸总协定，关贸总协定后来演变成了世界贸易组织。这三大经济支柱起到的作用是相当大的，因为它们都是遵循国际合作的原则，是按多边主义的原则来建立和运行的，通过协商来解决重大问题。

中国是在改革开放以后才参与到国际经济体系当中，我们虽然迟到了三十多年，但是加入以后，我们起了很积极的作用，获益良多，并且也在发挥越来越大的作用。中国一再说明，我们无意推翻现有的国际经济秩序，我们同样也是受益者。

但是，这个国际经济体系是在七十多年前建立的，当时的情况和现在已经有很大的不同。国际上各个国家之间的经济实力已经发生了变化，形成了新的格局，诉求也不再一样。进入二十一世纪以来，国际经济秩序改革成了一个话题，很多国家提出了挑战：是不是需要改革？能不能改革？应该怎么改革？由谁来改革？所有这些问题值得我们思考。

第一、对现有的国际机构的一些运行原则，不进行改变行不行？这是肯定不行的。

现在的这个国际经济体系，还是以美国、英国和西方发达国家为首制定的，是遵循他们所倡导的规则。现在发展中国家的GDP总量已经超过了发达国家，从金融、工业基础、高科技等来讲，发展中国家的成就也是可圈可点的。七十年以前建立的制度肯定不再完全适用于今天。

下面的问题是怎么改？先看发达国家，他们不一定没有动力去改革，问题是改革的最后得益者是谁？这个问题确实比较复杂。就像联合国的改革一样，很多国家都认为联合国要改革，安理会要改革，但安理会的成员国并没有就如何改革达成一致。

在国际金融机构和多边开发机构里，有一点我认为是要保留的，即一美元一票的规则是不能改的。改了对发展中国家没有好处，因为发展中国家以前美元少，现在美元多了，为什么把这个规则改掉？一美元一票的规则不能变成一国一票。

联合国可以有一国一票，是因为联合国还有一个安理会，实际上，这不是一国一票。世界上没有真正的一国一票的规则。现在的问题是，在一美元一票规则不变的情况下，发达国家也会有担忧：发展中国家的GDP越来越大了，发达国家的GDP相对少了，以后就没有发言权了。

这就好像我们管理企业时，要保护小股东的利益一样，不顾及小股东利益，剥夺小股东的权力，最后企业只剩下大股东，是不可行的。这是一个到目前为止并没有很好解决的问题，所以重塑布雷顿森林机构，就是要解决这样一些根本的矛盾。

第二、七十年后的今天，美国为主的发达国家和欧洲国家控制国际金融机构的情况，并没有得到根本改变。国际货币基金组织，美国还是大股东，影响力当然很大。国际货币基金的总裁，历来是欧洲人，所以欧洲也有更大的发言权。

亚行是日本和美国两国为最大股东，但是，作为亚洲的国际多边机构，日本人一直担任行长，美国拥有永久的副行长职位，各个成员国也都基本接受。其他国家则要推荐合适的人选竞争副行长的职位。

我是中国第一人去竞争亚行副行长的，2003年我去竞争亚行副行长的时候，中日关系并不好，当时亚行的行长对中国是很友好的，对我也比较了解，他相信我不会给他添乱，我国政府大力推荐我，所以最终日本同意了。此后，中国人一直在亚行有一位副行长，中国在亚行的作用也加大了。

第三、如果国际多边机构的治理架构和运行模式不改革，也很难适应新时代要求。国际机构中的话语权，一直由发达国家掌控，对成员国的政策进行干预，不管主观意愿如何，结果并不一定符合发展中国家的需要，甚至会严重影响发展中国家制定符合自己的发展战略。

比如《华盛顿共识》中的每一个条款，看上去都不会有大错，但是，把它们放在一起执行，对发展中国家来说，就是巨大的风险。所以，《华盛顿共识》看上去似乎代表着真理，但是它对很多国家来说，其实并不适用。但是，如果一个国家不接受国际货币基金组织或世行的政策导向和要求，就不可能得到他们的资金支持，这显然是有失公允的。

再有一个，是双重标准的问题。1997年、1998年的亚洲金融危机把印尼苏哈托给搞下台了，在国际基金组织的压力之下，印尼被迫关掉十七家商业银行。有一张经典照片，国际货币基金组织总裁康德苏胸前交叉着双臂，居高临下地斜视着苏哈托总统和国际货币基金组织在协定上签字。这张照片被广泛传播，给世人展示了一种国际货币基金组织对受援国颐指气使的姿态。

但是，2008-2009年美国次贷危机爆发，欧洲和其他地区遭受严重影响，国际基金组织非但没有关闭欧洲受困的银行，还给钱进行纾困。处理的方式完全不同，很多人都提出质疑，国际货币基金组织说，他们重新审议了政策，所以采取不同的办法。

2008-2009年金融危机发生以后，国际货币基金组织的独立评议局准备了一份报告，评估金融危机发生之前国际货币基金的表现。我作为独立咨询专家，参与这个文件的审议。

我们中国在2008年初是双降，认为是经济过热的，所以要压增长、压通胀，但六个月后就推出了四万亿刺激。为什么？因为国际货币基金组织在2007年的世界经济展望中，对全球的经济预测是很积极的，没有预示美国的次贷危机和可能引发的全球金融风险。

国际货币基金组织的预测是很有分量的，一旦发布了一个玫瑰色的经济展望，很多国家就都被误导了。国际货币基金组织和世界银行的研究报告，是具有重大的指导意义和影响力的，如果在这些机构里的管理模式和政策导向不改变，是肯定不行的。

第四、在整个体系难以改变的情况下，地区性、局部性的机制和体系就在不断地建立，作为整个体系的补充。1960年代初，日本为什么决意要成立一个亚行呢？因为世界银行不一定能够满足区域国家的要求。

其实，日本也是受到其他地区成立多边机构的动态的启发，如1959年泛美开发银行成立，1964年非洲开发银行成立。1990年，苏东剧变之后，欧洲诸国发起成立欧洲复兴开发银行，旨在支持俄罗斯和东欧国家向市场经济过渡。1997-98年，亚洲金融危机发生之后，东盟和中日韩签署了一个区域货币互换的《清迈协议》。2008-09年，美国次贷危机引发了欧洲金融危机，使得欧洲决定成立欧洲稳定基金和随后的欧洲稳定机制。

看来，为了解决国际货币基金组织和世界银行这两大全球性机构难以解决所有问题的情况下，作为对布雷顿森林机构的补充，各个国家和区域都相继推出各种机构或机制，尝试应对困难和挑战，满足不同需要。

综上所述，推动国际金融体系改革，确有必要。现在，中国终于可以发挥影响力了。有两个事件需要注意，亚投行成立之后，中国在国际货币基金组织中的地位也上升了；第二、2015年人民币“入篮”，在国际货币基金组织的SDR货币篮子里，成为该货币篮子中除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币。

大家知道，中国在国际货币基金组织中地位和投票权的提升，人民币入篮等，一直是遇到很大的阻力的。亚投行的筹备进展顺利，其成立将既成事实，之后，这些问题就逐步得到解决了。为什么？这些问题都值得人们思考。

美国人当时对我们有很多的猜测、很多的疑问和很大的担心。主要有三个问题使得美国非常担忧。

第一个问题，中国发起成立的亚投行，是否会挖世界银行墙角？

第二个问题，亚投行是否会专和中资机构合作，推动中资机构走出去？第三个问题，亚投行是否是推动中国“一带一路”战略的工具，或者干脆就是“一带一路”银行？

对于这三个问题，我在很多场合做了必要说明和澄清。

第一个问题，亚投行从一开始就致力于发展和世界银行、亚行和欧洲复兴开发银行等多边金融机构和开发银行的合作，绝不会去挖世界银行等的墙角。

事实上，彼此之间的合作非常融洽，非常有效。比如，当世界银行对一个国家的贷款达到上限了，不能再贷款了，我们亚投行就补充资金，并由世界银行继续起主导作用，亚投行配合。

我说，世行担任指挥，不管我钱出多少，就给我一个位置，我拉小提琴也行，吹黑管或双簧管也行，让我们一起演出一个交响乐，我不跟你争。

第二，亚投行愿意跟中资企业合作，但是，我们合作的项目，取决于借款国的需要，不会强迫他们选择和中资机构合作，以两厢情愿为原则。

我们和丝路基金合作过，也在和有些中资企业磋商，但是，这都是出于借款国自己的需要。

第三点，“一带一路”倡议，跟我们有共同点，都是推动基础设施建设，加强互联互通，但两者是有区别的，否则就不需要有两个倡议了。

“一带一路”是国际合作平台，按照中国领导人提出的“共商、共建、共享”的原则进行合作。而亚投行是国际多边合作组织，有其自身的治理架构和运行机制，两者是不一样的。

国际上有些国家及其政界人士，在开始的时候，对我们的疑虑是非常大的，他们也意识到，成立亚投行，在很大程度上，决不是为了简单地搞基础设施，他们很担心对现有国际经济体系的冲击。

五年多来，很多问题逐步清晰了，对亚投行的国际多边机构的性质，有了更多了解，我们的运营环境，没有像最初设想的那样艰难，当然我们还得小心谨慎，严格遵守国际多边机构的管理原则。中国要在国际经济秩序中发挥很重要作用，不是光靠成立一个亚投行能解决的。

我们只能做一点小小的工作，美国的影响，也绝不是因为它是世界银行的控制者才产生的，拥有世界银行，最多只是一种催化剂。最重要的还是要看，一个国家能够在国际金融领域里起到多大作用，这才是问题关键。

人民币国际化的问题，最终取决于中国综合经济实力。

有些人有一个误解，好像中国现在是全球第二经济体了；科技相当发达了，在高科技领域，特别是信息技术这面都领先了；四大银行加起来，资产规模了不得了，国开行和进出口银行在世界各地的资产加起来，超过全世界所有的多边国际开发机构资产加起来的总和，如此等等。

是不是就可以说明，中国在国际经济秩序中，理所当然地可以起主导作用了？我们有很多的话语权了？其实并没多少。
所以下一步，我们在国际金融领域里发挥什么样的作用，需要央行发挥积极作用，随着中国对外贸易和对外投资的增长，逐步推动人民币的国际结算，进一步加强汇率机制的改革，扩大资本项下的自由兑换。

人民币的国际化进程，也需要商业银行、保险公司、证券公司、债券市场和股市等各个方面的综合发展，需要靠我们中国整个金融系统一起努力。

目前，外国投资者在中国股市和债市总的占比大概为5%，外国人在我们的银行资产占2%左右；相比之下，外国投资者在美国股市占35%，债市41%，银行资产占13%，因此是高度开放的。

在韩国股市，外资占33%，在印度股市，外国占16%，也比我们多。中国的股市、债市全部加起来，所有证券投资占全世界的1%，在这种情况下，中国要在国际金融领域起到举足轻重的作用，条件是不成熟的。

那么关键的步骤，我认为还是要扩大金融部门高水平的开放，开放自然会增强中国的话语权、影响力，当然也会带来更大的风险。

那么，如何在风险可控的前提下，进一步扩大开放，这是需要智慧的，这不是简单依靠GDP多少就可以实现的。

但是我们具备有利的条件：

第一、中国经济规模大，体量大就不容易被颠覆，体量大就有回旋的余地。第二、我们现在管理和应变能力，跟以前相比也在提高。在很多情况下，风险是一种预期，它不是实际的风险，要控制风险的预期。

其实，有时候，并没有那么大的风险，但是可能感觉风险很大；有的时候，风险其实很大，感觉不大，正确的判断是极为关键的。

随着经济的发展和管理水平的提高，我们对于经济周期波动的容忍度，应该有所提高，没有一定的容忍度，越是急于调整，波动越大。无论是经济增长率还是通胀、汇率，都是如此。

举例来说，我们现在外汇储备是多少？三万亿美元？其实不对。用人民币结算的那一部分，就是外汇储备，应该要加进去。

比如，我们跟俄罗斯或伊朗的贸易用人民币结算，就避免了动用美元，而且将来更多的东南亚国家和我们的贸易也会用人民币结算。这部分的结算的人民币，怎么不是外汇储备呢？

全球七十个央行的外汇储备里面都有人民币了，我们怎么自己反而不算呢？但不是所有的人民币都是外汇储备，只有积极参与国际贸易结算的那一部分人民币才是储备，应当要加上去。
2017年，外汇大量流出，当时有个口号叫保三万亿，为什么要保三万亿？为什么是三万亿？而不是二万亿？其实，一旦人民币流出到一定的程度，在浮动汇率的条件下，流入就有了盈利的空间，只要市场是开放的，外汇就会流入。

严格控制流出，使得在外已经签订了投资协定的企业无法兑现承诺，无论是对企业、还是对国家、对整体形象、契约精神和公信力，都是有伤害的。只有在极端的情况下，例如1997年的亚洲金融危机，暂时关闭外汇市场，才有必要性。

我认为，在开放金融市场的条件下，宏观上的操作，需要有相当的心理承受能力，否则实际效果将适得其反。

所以，对通货膨胀或者通货紧缩，都需要有一个容忍度的问题；不能容忍一定程度的波动，波动将会更大。我们的宏观经济调控，要对偏离常态进行和缓的、稳步的、适度的调控。

有风浪才能冲浪，在游泳池里不能冲浪，但游泳池里也会淹死人。所以，风险在很多情况下是一种预期，要对此有正确判断。

现在来谈谈亚投行的治理架构和运作理念。首先，亚投行坚持多边主义，但是，其股权结构不同于其他多边机构。

股权分配是以GDP为计算基础，股权结构自然就是，亚洲发展中国家成为大股东，发达国家和其他地区作为小股东。区域的股权分配是75%是亚洲，25%是非亚洲。

但是，亚洲里边有韩国、新加坡、澳大利亚、新西兰，日本现在还没有进来，亚洲的75%并不都是发展中国家。同样，域外国家并不多是欧洲发达国家，还有拉美和非洲的发展中国家。

其次，亚投行具有广泛的代表性。中国从一开始就诚心诚意地邀请美国、日本和其他发达国家加入。如果只是一些借款的小国加入进来，先不用说评级问题，整个银行高标准的形象就很难支撑起来。

我们现在的成员遍及各大洲，遍及有主权国家的各大洲，南极洲不算，南极洲没主权国家，其他都有。按GDP算，中国是最大股东，我们的股份占30%，投票权是26.06%。

因为按照国际机构原则，大家分享一点免费的投票权，小国的投票权高于股本，大国投票低于股本。

我们当时为了鼓励大家加入，还增加了创始成员票，这两个加起来15%，所以大国的投票权低于股份，而小国的投票权高于股份，这样有利于增强小国的话语权。

我们中国的投票权是26.06%。按照章程，通过一般的议题，简单多数，即50%；重大政策、吸收新成员、选举行长，需要特别多数，即三分之二以上的成员，四分之三以上的票数，即75%。

亚投行尽量不用投票的方式通过重大事项，努力争取达成一致，以维护团结一致，有事大家商量原则和精神。

当然，中国拥有实际否决权，这是根据GDP的公式计算出来的，不是中国刻意和强行要求的。对此，其他成员，特别是印度和欧洲国家，不是没有担忧的。

但是，欧洲国家和其他发达国家的票数加起来，也可以超过75%，加起来也有集体的否决权，所以，他们认为这是很好的平衡，解决了心头之忧。

亚投行的建立，让我们深刻体会到，制定游戏规则是多么重要。我们以前一直是玩别人制定的游戏规则，有的时候，游戏规则会改一改，当然在国际机构里，不容易那么改。

这一次，是中国和亚洲其他发展中国家在一起制定游戏规则，并邀请欧洲等其他发达国家参与。整个过程，平等协商，体现了不同发展程度和阶段的国家之间的一种新型的合作关系。这是一个创举。

我们业务的以亚洲国家为中心，但是，也要顾及域外发展中国家的需求。贷款业务需要扩展到其他地区，这是因为亚洲不可能独善其身，互联互通不限于亚洲自己内部。

我们这个银行，跟世界银行是不一样的，任何成员都可以向这个银行借款，没有出资国和受援国之分。

当然，欧洲国家是不会来借的，但是，我们就是想建立一个真正意义上的国际多边机构，坚持最佳实践，非政治化。成员国之间的双边矛盾，不要扯到多边机构里来。

在中印边境闹冲突的时候，亚投行仍然给印度提供贷款，国内有些人都想不通，怎么我们这边在打架，你们那边还给印度提供贷款？这个问题，跟我们的企业和银行一说，他们都很理解，我们的企业想进去还进不去呢，怎么不可以？再说资金又不是给他们白送的，要还本付息的。

也有人认为，你们为什么非要在这个时候给印度提供贷款呢？我怎么知道你们在这个时候打起来呢？我们早就排好了日程，根据项目进度上董事会，双方在这个时候闹起来，我们怎么改？我没法改。

在中印边境发生冲突的时候，亚投行管理部门依然坚持按照国际标准办事，在国际上的反响非常正面。这是对亚投行国际机构性质的第一次严峻考验。

前不久，我跟德国智库开一个视频会，德国人对此大为惊讶，印度居然在亚行的贷款总额里占25%，是第一位的借款国。我说，这有什么惊讶的，这不就是国际机构么？我们不能平时讲国际标准，最佳实践，遇到实际问题，就想不通了，另搞一套。一旦失信于人，要挽回声誉是非常困难的。

我们现在谈保护环境、应对气候变化、可持续发展。在这个问题上，我们在2017年由董事会批准的“能源战略”里，并没有排除煤电，只是为提供燃煤电厂项目融资设立了一些较为苛刻的条件。

实际上，五年来，我们从未做过煤电项目，或者与煤有关的项目。我在去年九月份，一次国际徽商大会上提出，亚投行不做煤电项目或者与燃煤有关的项目，引起了很大反响，国际上特别是欧洲国家，使得亚投行的声誉地大大提高了。

这次我在博鳌参加一个圆桌会，那个会上也有外国人，商务部钱克明副部长在发言中提到“一带一路”的项目，他说有个问题挺纠结的，就是输出煤炭技术。有些国家要我们国家帮忙建造煤电厂，但是造煤电厂又有声誉问题，所以感到很纠结。

我在发言中介绍，亚投行是不搞煤电的，我们的资金有限，亚投行要起导向性作用，支持可再生能源和可持续发展。会上，我表示，如果中国能够明确宣布“一带一路”不搞煤电，只支持清洁能源，必将大大提高“一带一路”的声誉。

改革开放后，很长一段时间里，我们中国，更多是当学生，多学习，现在也可以当老师，给别人上课了。但是，全方位地赶超发达国家，还是有一定距离的。所以，我们还是要谦虚一点，谦虚谨慎，这总是没错的。

最后，我讲一个比较麻烦的事，又回到刚才开始讲的，经济重心，国际的影响力逐步从美国转移到中国，或者平分秋色。

1990年后，美国一家独大，当惯了老大，没有人可以挑战它。现在中国崛起，美国受不了，麻烦会不断。中美之间，还是要合作。我感到，随着中国国力不断壮大，美国最终还得接受中国崛起的现实。当然，这对于美国来说，是一个较为痛苦的过程。

我国领导人有句重要的话：大国要有大国的样子。虽然没点名，但意思很清楚，这句话是对有些国家的告诫。

我的理解是，这也是对自己的警示。因为我们已经是大国了，我们在跟发达国家，和很多发展中国家的关系上，要有大国的风范和气度，要有大国的样子，这是非常重要的。

来源：经济学家圈