与开曼离岸公司争高低，新加坡为何力推VCC
新加坡共和国（英语：Republic of Singapore），简称新加坡，旧称新嘉坡、星洲或星岛，别称为狮城，是东南亚的一个岛国，政治体制实行议会制共和制。
新加坡北隔柔佛海峡与马来西亚为邻，南隔新加坡海峡与印度尼西亚相望，毗邻马六甲海峡南口，国土除新加坡岛（占全国面积的88.5%）之外，还包括周围63个小岛。
8世纪属室利佛逝；14世纪始属于拜里米苏拉建立的马六甲王朝；18-19世纪属柔佛王国。19世纪初沦为英国殖民地；1942年2月15日，新加坡被日本占领；1963年加入马来西亚；1965年8月9日，马来西亚国会将新加坡驱逐出联邦。隔日，新加坡独立建国，新加坡共和国正式成立。
新加坡是一个发达的资本主义国家，被誉为“亚洲四小龙”之一，同时凭借着地理优势，成为亚洲重要的金融、服务和航运中心之一。其经济模式被称作为“国家资本主义”。根据2018年的全球金融中心指数（GFCI）排名报告，新加坡是继伦敦、纽约、香港之后的第四大国际金融中心。
被GaWC评为世界一线城市。新加坡是东南亚国协（ASEAN）成员国之一，也是世界贸易组织（WTO）、英联邦（The Commonwealth）以及亚洲太平洋经济合作组织（APEC）成员经济体之一。
整个城市在绿化和环境卫生方面效果显著，故有花园城市之美称。
新加坡地处热带，长年受赤道低压带控制，为赤道多雨气候，气温年温差和日温差小。平均温度在23至34℃之间，年均降雨量在2,400毫米左右，湿度介于65%到90%之间。11月至次年1至3月左右为雨季，受较潮湿的东北季候风影响天气不稳定，通常在下午会有雷阵雨，平均低温徘徊在摄氏24至25℃。
6月到9月则吹西南风最为干燥。在季候风交替月，那就是4月到5月，以及10月到11月，地面的风弱多变阳光酷热，岛内的最高温度可以达到35℃。
2020年1月，新加坡金融管理局（MAS）和新加坡会计与企业管制局（ACRA）联合发表声明，正式推出VCC框架（Variable Capital Companies，即可变动资本公司框架）。为了进一步鼓励业界在新加坡采用VCC框架，MAS还启动了“可变资本公司激励计划”，势在吸引更多基金在本地注册，资金汇集新加坡。
VCC究竟是什么？VCC如何使投资人受益? 对中国VC有哪些利好？带着这些疑惑，我们决定去分析一下新加坡的VCC。
新加坡为什么推出VCC
VCC是一种全新的基金载体，公司形式的集合投资工具，是新加坡专门为基金行业设计的在岸解决方案。作为亚洲金融中心，新加坡有着非常多的资产管理公司。与此同时，新加坡并没有针对基金专门设计的主体形式，大部分以离岸公司（例如开曼）的形式存在，又或者是股份有限公司制（Pte Ltd）、有限合伙制（Limited Partnership）和信托（Trust）等形式。对于新加坡而言，推出VCC志在促进基金、资管行业的繁荣和发展，且加强新加坡作为国际金融中心的地位。
对比Pte Ltd、Limited Partnership、Trust这些传统形式，它们的灵活性和应用多样性都各有不足，VCC的诞生有效弥补了这些缺陷，比如VCC在股份的发行与赎回、双边税务协定、投资人隐私、责任制上有比较全面的优势。
而对比被普遍采用的开曼离岸公司，VCC则和开曼群岛的独立投资组合公司（Segregated Portfolio Companies，简称SPC）很像，又或者说VCC的起源是参考开曼的SPC基金框架。开曼SPC是在开曼群岛于1998年5月对开曼群岛《公司法》进行修订时首次引入，这种基金框架在亚洲普遍被采用。从架构来看，VCC和SPC的特点也基本一致。
然而，随着开曼相继推出经济实质法案（Economic Substance Law）和私募基金法（Private Funds Law）等， 合规工作变得越来越昂贵和耗时。此外，欧盟理事会曾于2020年2月将开曼列入税收不合作辖区名单中，鉴于开曼群岛的税收政策框架有所改善才在同年10月将其移出“避税天堂黑名单”，此事件在一定程度上损害了开曼的国际声誉。
同时，由于国际反洗钱工作以及各国税收信息交换制度的加强，投资人尽职调查和信息披露要求标准增高，使得保密性这一离岸地的传统优势也逐渐弱化。
那么，VCC有哪些特点？
具体而言，VCC的特点和优点主要体现在以下几点：
股份的发行与赎回
VCC可变动资本公司的名称就点明了其在股份发行与赎回上具有灵活性的特点。普通公司形式基金的股份在发行与赎回上都是比较繁琐低效且成本高的，VCC则弥补了这一缺点。例如，VCC作为一个开放式基金，根据不同架构每月甚至每天都可以进行股份的发行与赎回，非常方便。
投资人隐私保护
VCC投资人信息不公开，只会根据监管要求向相关机构披露，以符合监督和执法。而像股份有限公司制等，股东信息则可通过公开渠道获取。
成立伞型基金
VCC既可以设立为单一型基金，也可以为伞型基金。伞型基金下可有多个子基金，每个子基金是相互独立的，且可以有不同的投资人和发展策略，最重要的是，投资人的信息都是保密的。然而，子基金并非一个独立的法人实体，而应由伞式基金主体代表某一特定子基金对外签署合同、提起诉讼或者应诉等。
子基金资产负债隔离
VCC每个子基金的独立性还体现在资产负债隔离。关于子基金资产和负债分离的规则也将在破产清算期间适用，每个子基金会分开清算。
VCC应用场景多样，它即可构成开放式基金，也可以设立为封闭式基金。
同时，VCC没有利润也可分红。
根据新加坡《公司法》，普通类公司只能从利润中支付股息，因此基金与投资人的分红条款与分红时间受到了很大限制，新的VCC公司则完美避开了该障碍，提供一定灵活性。但有专业人士指出，这种操作并不推荐采用，没有太多实际意义。
税务优惠
目前，新加坡的税务减免主要有三种：13CA（离岸基金税收豁免计划）、13X（特级基金税收豁免计划）、13R（在岸基金税收豁免计划）。13CA是针对离岸基金，VCC则可享受13R与13X基金免税政策。
此外，新加坡消费税(Good and Service Tax, GST)税率为7％，该税率适用于在新加坡进行交易的大部分货物和服务，包括基金管理人向基金主体提供的基金管理服务。因此，注册GST的基金管理人在基金管理费之上，将需要向新加坡基金收取7%的消费税。针对此类情况，新加坡推出了针对合格基金的GST豁免政策（GST Remission），此政策可适用于VCC基金主体。每年会发布固定豁免比例，在2021年，GST豁免比例为88%。
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