盘点那些年你错过的货币：东南亚娇子——新加坡元

提起新加坡，大家就或许会想起标志性的鱼尾狮雕像，或者说是发达的第三产业。在东南亚来说，新加坡的确是当之无愧的金融中心。根据权威杂志《欧洲货币》2019年的风险调查，新加坡获得了投资风险最低的称号。

强大的经济地位自然可以支撑起一个耀眼夺目的国家货币。新加坡币的单个价值在东南亚地区国家的货币中也是最高的。新加坡币的国际通用代码是SGD，新加坡央行和市场监管的职责则由新加坡金融管理局（MAS）担任。

香港的货币政策采用联系汇率制度，紧盯着美元汇率以及货币政策。所以美联储加息减息的时候，香港金管局也会在第二天采取同样的操作。而新加坡的汇率制度既不是完全的浮动汇率也不是固定汇率，而是允许在特定区间（2%）内波动，盯着一些货币组成的汇率篮子。

这个货币篮子的组成是什么呢？根据MAS新加披金融管理局的科普文件，货币篮子的选择依据的是各国与新加坡贸易关系的重要性，但是各个货币包括哪些以及权重始终未公开，是新加坡金融系统的最高机密。

新加坡的贸易伙伴主要有哪些呢？从2019年的出口数据来看，中国大陆、美国、香港特别行政区、日本等位居前列。

而进口方面也与出口差不多，中国大陆、马来西亚、美国、日本等位居前列。不难设想在新加坡神秘的货币篮子里，这几个国家的货币比重应当较高。

不仅汇率政策十分独特，在新加坡金融体系里货币政策的目标也是十分独特。大部分国家货币政策的目标是维持物价稳定，或者实现充分就业。新加坡则不同，货币政策的目标是维持新加坡元汇率的稳定，它的货币政策以本国货币汇率为目标！

（新加坡的官方有效汇率走势图）

根据MAS自述，这样独特的货币政策每6个月审视一次并发布货币政策声明。采用这样的政策主动放弃了对于国内利率的的控制，促进国际资金流动。国外利率变动以及投资者对于新加坡经济前景的预期是驱动汇率变动的主要因素。

（新加坡MAS每年发布两次的货币政策声明）

新加坡MAS依据一篮子货币的强弱进行货币政策调整，不代表新加坡采取固定汇率制度。在这样的制度之下，新加坡元走势大体上与这一篮子货币相同，根据一篮子货币涨跌变化而进行涨跌。

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下图是USD/SGD的长期走势图，从上世纪80年代以来，大趋势上新加坡元是呈现升值的势头，即USD/SGD下跌。不要觉得过于奇怪，许多新兴市场货币都是这样的走势。

（USD/SGD的长期走势图）

如果将美国经济增速和新加坡经济增速对比一起看，更容易明白驱动新加坡元升值和贬值的重要因素。大部分时间中，新加坡GDP的年化增速显著高于美国GDP年化增速。而在亚洲金融危机、2008年金融危机、新冠疫情这三个特殊时间段，新加坡经济增速下降速度明显快于美国。如果相比度过危机之后的恢复阶段，新加坡的速度快于美国。

在IMF数据库中获得历年增速进行对比，两者之间的差值用下方图表进行表示。在这一图表为负值的时间段内，新加坡元兑美元呈现贬值态势；正值时间段内，新加坡元往往呈现升值态势。

2021年之后，全球经济进入复苏阶段，复苏之后的新加坡和美国经济增速又将驱动USD/SGD变动。如果疫情控制得当，新加坡的增速快于美国，那么跌破了上升趋势线的汇价下行的动力恐怕不断增加。

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