大摩：美联储8个月后将暂停加息，美国或正在按大萧条的剧本发展

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson认为，目前美股已进入“滚动熊市”，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到美国经济本身。

为什么美国在失业率低、GDP增长强劲、人们的工资也在上涨的情况下，出现了股市下滑？对此，纽约时报的分析认为，股票通常是经济的预警系统，它们往往在经济数据变动前就会出现变化。

这可能就折射着美国经济增长可能终于迎来拐点！不仅于此，美国公司现金储备大幅也大幅下滑近10%，据国际评级机构穆迪在本周二发布的报告中称，随着美国税改政策的实施（因为将海外现金汇回美国要被征税），目前，美国公司在海外囤积现金的动力下滑，导致今年上半年现金储备总量较去年底（现金储备在去年底见顶当时为接近2万亿美元）降低1900亿美元，降幅为9.5%。

这就意味着，过去20年现金储备持续增长的态势可能终于迎来拐点，而减少的现金储备主要用于股票回购，而非投资支出。

同时摩根士丹利也罕见的看跌美股，他们预计美国以外地区的证券资产都会好于美股，因此在经济增长放缓和美国企业盈利减弱的情况下，建议低配美股，对此，巴克莱集团首席执行官Jes Staley表示，当前美国金融市场的状态让他想起了2006年时的情况。

2006年至2017年，芝加哥期货交易所的恐慌指数走势图

美国前财长劳伦斯-萨默斯表示，他现在唯一担心的事情就是华尔街的精英们已经没有了恐惧，理由是，美联储似乎除了降低加息次数和继续印美元外，可能已经没有其他任何拿得出手的措施和手段来促进美国经济的持续增长。

而进入10月以来，不但美股大跌，被公认为无风险教科书般的美债更是不断被市场投资者大量抛售，且按路透社的分析就是，“美债魅力已经开始失色，海外买家纷纷绕行”，对此，瑞士著名投资大师Felix Zulauf也在11月5日给出了警告，“大量美元流动性可能正在从美国市场中退出”，与此同时，华尔街也开始呼吁美联储前来救援。

十月份以来美股市值消失的速度/数据来源堆零对冲

对此，11月28日，摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner在新加坡举行的摩根士丹利亚太峰会上表示，基于经济增长走弱的预期，预计美联储2019年只会加息两次，分别是在3月和6月，之后将会暂停提高利率。

不过，高盛的经济学家们虽然也承认近期美股遭到抛售，但同时指出，现在预测美联储的货币政策还为时过早，根他们对1994年以来的市场下跌评估发现，只有在其他金融环境指标也急剧恶化，或者经济增长跌破长期趋势水平的情况下，美联储才会转为宽松。

事实上，我们也多次强调，对于投资者来说，2019年美联储的鸽派或者鹰派已经不再那么重要，重要的是，美国经济目前正面临一个长期挑战，即如何才能在目前高估值的资产价格下保持美国经济的增长势头？

如果美联储从明年开始按下量化紧缩的按钮，无异于是在“亡羊补牢”，这里的核心逻辑很简单，即2008年美国次贷危机之后，美联储几乎昼夜不停开启量化宽松的美元印钞机，虽然，表面上帮助了美国经济和金融市场提供了帮助，并为复苏提供了放水闸门，但实际却为美国经济埋下了滥印美元的危机伏笔。

对此，全球最大的对冲基金桥水创始人雷·达里奥日前在接受美国Business Insider网站采访时称，经济发展具有周期性，而目前在许多方面都类似于20世纪30年代末期美国经济大萧条的情况，当前的市场迹象和数据正在按照美国大萧条的剧本发展，或将在2年内发生新的金融危机，事实上，目前，美联储的“哭声”已经开始了：总统会责怪美联储过快的加息，而美联储将会指向美国当前的经济举措。（完）

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