MKV IPO——新加坡综合屋宇装备承建商
2020年12月1日，MKV Holdings Limited (以下简称“MKV”)向港交所递交招股书，谋求在香港主板 IPO上市，值得注意的是，这是该公司于2019年11月29日、2020年5月29日递表失效后的第三次递表。
1、公司简介
MKV是扎根于新加坡专门提供综合屋宇装备并专攻机电系统维护的承建商。根据Ipsos报告，MKV是新加坡十大活跃综合屋宇装备承建商之一，在综合屋宇装备分部的市场份额介乎约8%至10%。MKV为不同界别的楼宇及设施提供综合屋宇装备，包括教育机构、政府楼宇、社区 中心以及商业物业。MKV的综合屋宇装备乃为客户的需要度身订造，包括(i)各种建筑系统的预防性及定期维护；及(ii)故障维修及按需要提供加建及改建工程，一般包括加建、改建、改造、改 装及提升现有建筑系统和其他小型维修及改善工程。一般而言，在MKV项目的服务期间，预防性及定期维护工程乃根据基本固定费用征收，而故障维修工程及加建及改建工程则按重新计量基准 征收。MKV亦获委聘按临时基准进行安装工程，其不设固定服务期。 MKV的综合屋宇装备对于确保各类建筑系统正常运作及安全以及符合指定规格至关重要。 MKV的装备组合涵盖多种建筑系统，可分为(i)电力系统；(ii)机械系统；(iii)家居系统；及(iv)其他专门系统。
下表列载MKV于往绩期间按客户类别列示的收益明细：
资料来源：招股说明书
2、财务数据
招股书显示，2017年、2018年、2019年，MKV的营业收入分别为1,932.3万、2,366.1万、2,714.8万新加坡元；相应的净利润分别为303.6万、570.5万、414.5万新加坡元，而在该报告期的毛利率分别为27.3%、36.2%、35.6% ，相应的纯利率分别为15.7%、24.1%、15.3%；
3、公司分析
MKV同时参与公私营项目。公营项目指新加坡政府为项目拥有人的项目，而私营项目则指并非公营项目的项目。于往绩期间，MKV的收益主要源自公营项目。下表载列MKV于往绩期间按 项目界别及服务类别划分的来自提供综合屋宇装备的收益明细：
资料来源：招股说明书
MKV认为，MKV的竞争优势包括：(i)承接新加坡公营综合屋宇装备项目的良好往绩记录及资格；(ii)MKV能够适应综合屋宇装备项目的各种特色；及(iii)聘有大量技术人员；(iv)经验丰富及克尽己任的管理层团队；及(v)严格质控及高安全、环境影响监控及业务可持续管理标准。
MKV拟采纳以下主要业务策略：(i)加强机电安装工程的实务；(ii)加强人力，提升综合屋宇装备的服务能力；(iii)加强财务状况以承接其他具规模的机电工程；(iv)提升业务扩充的配套信息科技及其他设施；及(v)增加储备以拨付与外籍僱员有关的担保金发放。
于往绩期间，客户透过投标程序向MKV授出合约。下表列载于往绩期间MKV已提交标书项目数目、已批授项目数目及中标率：
资料来源：招股说明书
于2017财政年度、2018财政年度、2019财政年度各年及截至2020年六月三十日止六个月，MKV最大客户占总收益的百分比分别为约42.1%、39.4%、44.4%及37.0%；同期，五大客户合计分别占约95.7%、92.7%、95.5%及92.8%。于业务过程中，MKV可能不时向客户采购分包服务及╱或若干行政服务或彼等代表MKV支付MKV项目中所用材料及耗材的款项。
4、行业分析
空调、制冷及通风分部由2013年的382.4百万新加坡元缩小至2019年的329.6 百万新加坡元，负复合年增长率为约2.5%。该分部的缩小反映了建造业整体趋势。空调及通风为数据中心的重要功能，因为适宜温度及合适通风 确保服务器组件顺畅运行。因此，空调、制冷及通风分部预计将由2020年的约329.0百万新加坡元按复合年增长率约1.6%增加至2024年的350.9百万新加坡元。
资料来源：建设局；新加坡统计局；Ipsos分析
电机工程分部由2013年的1,077.6百万新加坡元缩小至2019年的992.5百万新加坡元，负复合年增长率为约1.4%。该分部的缩小反映了建造业的整体趋势。未来，预计电机工程分部将由2020年的约990.6百万新加坡元按复合年增长率约1.9%增加至2024年的约1,066.8百万新加坡元，与机电分部的整体增长一致。
资料来源：建设局；新加坡统计局；Ipsos分析
新加坡建造业内在「一般建造(CW01)」及「机电工程(ME)」工种下注册有分别超过1,800名承建商及1,400名承建商。因此，新加坡的机电工程分部极其分散及充满竞争。于2019年，新加坡按经核证付款价值计的机电工程产量的估计价值为约1,578.1百万新加坡元。MKV于同期的收益为约27.1百万新加坡元，因此，估计MKV于机电分部的市场份额为约1.7%。根据公开资料及Ipsos的内部分析，估计MKV于综合屋宇装备分部的市场份额介乎约8%至10%。
综合屋宇装备分部的主要业者
资料来源：二手研究；Ipsos访问；Ipsos分析
5、股东构成
招股书显示，MKV上市前的股东持股结构中，Kumar先生、Mano先生是控股股东，各持有50%的股份。
6、中介机构
MKV此次IPO的的中介团队主要有：均富融资是其保荐人；德勤是其审计师；观韬是其公司香港律师；益普索是其行业顾问；瑞丰环球评估是其物业估值师。
7、MKV的招股书链接：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2020/102905/documents/sehk20120100025_c.pdf
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