“小蓝杯”破发！市值蒸发90亿，说好的“割美国韭菜”呢？

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成立18月就上市、刷新最快IPO速度的“小蓝杯”瑞幸咖啡（luckin coffee），已经跌破发行价。

在纳斯达克上市后的四个交易日中，瑞幸咖啡只有首日大涨近20%，随后的三个交易日连续下跌。22日，其股价跌破了17美元的发行价，当日收盘报14.75美元，跌幅高达14.89%。

随着股价破发，如今其市值也缩水至34.7亿美元。相较于上市首日收盘的47.4亿美元，蒸发了12.7亿美元，折合人民币近90亿元。23日开盘后，瑞幸咖啡继续下跌，截至发稿跌幅接近5%。

瑞幸咖啡的破发引发了众多网友的关注，在微博和某自媒体爆款文章的留言区，众多网友纷纷留言：

能不能割到“美国韭菜”的问题暂且搁置，但瑞幸的“便宜”咖啡应该还能持续供应一段时间。

“离不开优惠券”的互联网咖啡

瑞幸将目标消费人群聚焦于职场人士和年轻一代，并将大多数门店开设在写字楼、大学校园附近，采用年轻人喜闻乐见的线上点单、线下取货，不设收银台，100%无现金的“新零售”方式。对于这种方式，瑞幸称之为用互联网思维、以科技驱动颠覆咖啡市场。

带有“互联网”基因的瑞幸不仅上市速度快、破发速度快，门店扩张的速度也很惊人。

据瑞幸上市前向美国证券交易委员会（SEC）提交的招股文件，瑞幸咖啡2018年1月正式试营业，过去一年，瑞幸共卖出了9000万杯咖啡。截至今年3月末，瑞幸的门店总数已达到2370家，市场规模仅次于星巴克，成为中国内地第二大咖啡连锁品牌。

然而，瑞幸并不想止步于此，而是对星巴克的地位发起挑战，想成为中国咖啡的行业老大。为此，瑞幸还给自己定了一个“小目标”：今年年底前，门店数量达到4500家。而据机构统计，星巴克目前的门店数量在3700家左右。

一个成立不到两年的年轻公司，有何底气挑战进入中国20年、屹立近半个世纪、背靠千亿美元市值的咖啡巨头呢？

答案也许是“钱”。

这些钱，不仅来自瑞幸创始人的老东家“神州优车”系的投资者，也来自新加坡政府投资公司、中金公司、美国贝莱德等机构投资者。招股书披露的融资记录显示，瑞幸上市前，通过借款、贷款、融资租赁及多轮正式融资，已经累计获得近10亿美元的资金。

在资本助推下，瑞幸也开始了用烧钱疯狂扩张的历程。

天下没有免费的午餐，却有免费的咖啡。瑞幸成立以来，不仅投入大量广告费，聘请汤唯、张震出任品牌代言人“带流量”，还经常用免费咖啡吸引用户，高额补贴广撒“优惠券”，“买二赠一”、“买五赠五”、“五折”、“66折”优惠券经常满天飞，飞到各个群组、朋友圈。

而且，财大气粗式促销根本停不下来，如今，除了各式各样的优惠券，瑞幸还采取了买商品瓜分500万元现金等形式，吸引新客户、留存老客户，支持产品走量。

招股书显示，自2018年初以来，公司获得单个新客户所耗费的成本逐季降低，从2018年一季度的103.5元降至2019年一季度的16.9元；单个客户免费产品促销成本从2018年一季度的15.8元降至2019年一季度的6.9元。

烧钱或还将继续三五年

销量上去了，门店开多了，瑞幸自己烧的钱也越来越多了。

招股书显示，瑞幸咖啡2018年1月初试运营以来，截至今年一季度末的15个月里，公司累计净亏损达21.7亿元，其中2018年净亏损16.2亿元，2019年一季度净亏损5.5亿元；平均每个月的烧钱规模近1.5亿元。今年一季度，瑞幸的总运营支出为10.1亿元，公司账面上的现金和现金等价物总值仅剩11.6亿元。

有分析人士不禁感叹：这杯互联网咖啡泡沫有点多！

针对外界对瑞幸以大规模烧钱换取市场作法的质疑，瑞幸咖啡创始人兼CEO钱治亚表示，亏损符合其预期，通过补贴快速获取客户是其既定战略，补贴还会继续，并坚持三年到五年。“可以明确的说，我们会坚持快速的扩张，目前不考虑盈利。”

有自媒体调侃，作为一个消费者，能够低成本喝到咖啡，而且公司还是烧的资本方的钱，是种“劫富济贫”的好事。

但有市场人士分析称，有的公司亏损烧钱的同时，能够换回足够的GMV和现金流，可以把业务雪球滚大；有的公司则是烧一部分利润，获得市场份额，这种烧钱是可持续的。而瑞幸的烧钱模式，却带不来刚性需求。瑞幸的这种野蛮发展，很可能是消费者的蜜糖，投资者的砒霜。

《瑞幸咖啡宣言》中有这样一句话：中国咖啡和美国咖啡比差距在哪？差在自信。只是不知道这种自信，能够在二级市场换来多少支持。

编辑：叶松

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