中国持美债再创新低,已经净抛4071亿美元,罗杰斯:美国或付出代价

美国财政部于美东时间12月15日公布的最新一期国际资本流动报告TIC(该数据延后两个月惯例)显示， 10 月美国国债的海外总持有量（按主要国家分类）再次暴跌，减少了1115 亿美元，至 7.185 万亿美元，为2021 年 5 月以来的最低水平。全球至少19国在10月同时抛售美国国债。

中国，日本，英国，卢森堡，瑞士，爱尔兰，巴西，新加坡，韩国，挪威，荷兰，以色列，菲律宾，瑞典，泰国，越南，哥伦比亚，西班牙，秘鲁不同程度抛售美债，同时， 开曼群岛也在抛售。其中，中国，日本，卢森堡，瑞士，爱尔兰，巴西，新加坡，韩国，挪威，泰国，越南，秘鲁这12国以及开曼群岛都呈现出连续抛售美债的状态。

例如，作为美债最大的持有国，日本10月抛售了420 亿美元的美国国债，持仓降至1.0782 万亿美元，为2019 年 4 月以来的最低水平。并且日本7-10月连续四个月抛售美债，累计抛售美债高达1581亿美元。累计抛售比例为12.7%。

更加值得注意的是，美国财政部的数据具有两个月的延后性，综合日本财务省，野村、高盛等机构的数据，日本截至目前，依然在持续干预外汇，在今年年内日本的美债持仓或已降至1万亿美元之下，进而美债目前唯一的，也是最后的万亿规模买家似乎正在消失。

值得一提的是，作为美债的第二大持有国，截至10月，中国已经连续6个月持有的美债规模都保持在万亿美元以下。而事情的最新变化是，美国财政部的最新报告显示，中国10月抛售了240 亿美元的美国国债，持仓至 9096 亿美元，为2010 年 6 月以来的最低水平。与此同时，自去年12月至今年6月，中国连续7个月抛售美债，累计抛售规模高达1130亿美元，仅在7月和8月小幅增持，于9月第8次重启大规模抛售美债，9月抛售了382亿美元后， 10月第9次重启抛售美债。仅9月和10月连续两个月就共抛售了622亿美元。

也就是说，自去年12月至今年10月，中国已经累计抛售了高达1752亿美元的美国国债（去年12月-今年6月1130+9月382+10月240），相比于去年11月持有的1.0808万亿美元，累计抛售比例高达16.2%，这一累计抛售规模比全球最大的产油国沙特持有的1211亿美元，还多出541亿美元，更是高于德国、澳大利亚等国分别持有的美债数量。

更加值得注意的是，BWC中文网查询美国财政部历史数据注意到，最为明显的一个新变化是，中国在2013年11月当时持有美国国债总额达1.3167万亿美元，再对比最新持仓的9096亿美元，可以看出，近9年间，已经累计净抛售了规模高达4071亿美元的美国国债。累计净抛售比例约为31%，而这一累计抛售规模比美债第四大持有国比利时持有的3273亿美债总量还要多出798亿，仅次于美债第三大持有国英国持有的美债数量。

荷兰国际集团(ING) 全球市场主管克里斯·特纳 (Chris Turner) 认为，中国大幅抛售美债，在美联储加息的周期内，有利于保持人民币汇率稳定。美联储今年以来，已经加息7次，目前美国联邦基准利率已经达到4%-4.25%的水平，并且美联储主席鲍威尔于美东时间12月14日明确表示，美联储并不会很快转向，还会继续加息，预计明年2月议息会议可能加息25个基点，并且多位美联储理事预测，明年联邦基准利率可能会达到空前的5-5.5%的水平。因为美国7.1%的通胀指标与美联储2%的目标之间的加息之路似乎依然漫长。

而截至12月16日，美国联邦债务总额已经高达31.44万亿美元，美联储每加息一次，都推高了美国的债务利息成本。根据彼得森基金会以及美国国会预算办会室的综合数据，今年以来的加息，已导致美国联邦的债务利息成本增加了至少约为1.7万亿美元。

与此同时，美联储的资产负债表显示，截至 11 月末，美联储资产负债表上的总资产自 4 月达到峰值以来，减少了 3810 亿美元，至 8.585 万亿美元，为 2021 年 11 月 3 日以来的最低水平 。

同时，自 6 月初达到峰值以来，美联储持有的美国国债持有量减少了 2550 亿美元，至 5.516 万亿美元，为 2021 年 10 月 27 日以来的最低水平。其中， 11 月3日资产负债表以来的4 周内，美联储持有的美国国债减少了 590 亿美元。这表明，美联储在加息缩表周期内，一直在持续做空，并大幅抛售美国国债。

根据美联储主席鲍威尔稍早前的表述，美联储计划将之前高达9万亿美元的资产负债表缩减规模至少3万亿。这都意味着，美国债务利息成本增加的同时，美联储也正在大幅远离美国国债，美联储正在停止为负债累累的美国经济买单。

因为美联储并非美国经济的美联储，而是美国多家银行组成的联合机构，而逐利才是他们的终极目标。这也是美国国债骤然失去流动性的深层原因之一。如下图，美国国债的流动性在上月就已处于2020 年 3 月以来的最低水平，而当时是因为大流行美国国债才陷入困境的，显然，目前的市场环境更加糟糕。

而从历史上看，美国经济最大的赤字是由围绕重大地缘冲突或大萧条等国家紧急情况的支出增加造成的。这就为今天的美国经济敲响警钟。

美国财长珍妮特耶伦自今年三季度以来，就持续警告，我们担心美国国债市场缺乏足够的流动性。从事美国国债交易的做市商的资产负债表能力并没有扩大多少，而美国国债的整体供应量却在攀升。甚至她还警告，如果未来债务上限难以突破，美国债务在接下去的某个时候存在违约的风险，美国国债面临崩溃的可能性增加，这对美国来说将产生灾难性后果。

然而更加尬尴的是，目前的债务总额已经突破债务上限规模，尽管短期内美国国会可能会动议权宜之计支出法案，以避免白宫潜在的停摆风波，然而，随着明年众议院发生的变化，任何有关拨款法案的谈判都将变得更加复杂。因为相关人士一直呼吁大幅削减美国国内开支。

这就使原本失去美联储支撑流动性的美国国债将面临更大的困境，进而美国债务经济模式或举步维艰。美国金融网站Zerohedge分析认为，在美联储都开始正式缩表，剥离美国国债的情况下，美国违约风险加大了，而一些主要买家存在清空美债的可能。

比如，在日本外汇储备中，美债占比高达90%，零对冲分析认为，伴随美联储加息不止，日本央行和日本财务省为了捍卫日元，存在接近清空美债的可能。而一旦如此，则意味着，继2008年雷曼时刻后，引爆美国债务危机的金融核弹之一或再次出现。

值得注意的是，美国财政部的 最新报告同时显示，在连续 10 个月抛售之后，10 月外国买家从美国股票市场的流出量达到创纪录的 2859 亿美元。美联储释放鹰派信号，表明美国经济2023年存在衰退风险，美国股市连续陷入低迷状态可以看出，全球资金正持续逃离华尔街。或将流入前景更为明确的亚洲市场。

对此，被誉为最有远见的华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯认为，美国市场或将陷入大萧条的雷区，其严重程度可能高于2008年金融海啸。他还多次警告称，美国是全球最大的债务国，债务无处不在，这迟早都要付出代价。（完）