蔚来完成美、港和新加坡三地上市，意欲何为？

5月20日，蔚来正式以“NIO”为股票代码在新加坡证券交易所主板挂牌上市，蔚来成为首家在美国、中国香港、新加坡三地上市的中国企业。小鹏和理想汽车均是美港两地上市。

蔚来选择多地上市，一方面便于吸引来自不同区域的投资者，另一方面可以一定程度规避地缘政治风险。实现多地上市，也反映了资本市场对蔚来的认可。

早在2018年9月12日，蔚来就在纳斯达克上市，成为继特斯拉之后第二家在美国上市的新能源汽车新创企业；2022年3月10日，蔚来又通过介绍方式在香港交易所完成上市，正式开始挂牌交易。

新加坡上市目标，吸引亚洲投资者的同时缓释地缘政治风险

此次赴新加坡上市，蔚来继续采用介绍上市的方式，不涉及新股发行及资金募集，与港交所上市模式相同。与IPO上市不同，介绍上市，不发行新股，不涉及融资。

蔚来在每股面值0.00025美元，在新交所上市的A类股可与其在纽交所上市的美国存托股实现完全转换。针对这种不融资的挂牌上市行为，蔚来汽车方面曾在港交所上市之际解释称，通过介绍上市登陆港股，目的是为公司投资者提供备选的交易地点，也延长了交易时间，扩大投资者群体。在达到上市目的的同时，不稀释现有股东利益。

2021年1月11日，蔚来汽车美国市值突破千亿美元，今年5月股价跌至不足20美金，截至美东时间6月7日收盘，蔚来汽车市值降至328.26亿元。美股市值持续下滑将影响投资人信心。在5月4日，美国证券交易委员会(SEC)将88家中概股列入“预摘牌名单”，其中就包括蔚来汽车。

蔚来汽车港股上市以来，股价一路震荡前行，没有出现美股的大起大落。6月7日收盘价161.6港元，市值2495亿港元。

此时，蔚来选择在新加坡上市也是为了对冲在美国资本市场的失利。同时也是因为申请在新加坡上市，相对境内上市而言时间较短、成功率更高，而且上市后再融资的灵活性强、难度低。

蔚来上市五载，仍处在快速扩张期

从蔚来财务数据上来看，2019年至2021年，蔚来实现营收分别为78.25亿元、162.58亿元、361.36亿元，同比分别增长58.04%、107.77%、122.27%。蔚来汽车营收高速增长，但这三年蔚来一直处在增收不增利的阶段，净亏损分别为114亿元、53亿元、40亿元，三年总亏损额达到了207亿元。好在每年的亏损额在收窄。

亏损的主要原因是蔚来仍处于快速扩张期，在研发投入、客户服务、渠道铺设等开支较大，因此净亏损金额未收窄。以2021年为例，蔚来全年营收361.4亿元，销售、一般及行政费用为人民币68.781亿元， 较上一年度增长74.9%，占到了总营收的19.03%；研发费用为45.92亿元，同比增长84.6%，占总收入的12.7%。连年亏损、市值缩水的蔚来汽车需要通过上市再次融资，为自己输血吗？

对此，蔚来在招股书中表示，截至2022年2月28日，蔚来拥有现金及现金等价物、受限制现金及短期投资合计526.5亿元。目前，可调用的流动资金来源包括现金及现金等价物118.291亿元、短期投资377.804亿元，及未提取的信贷额度307.579亿元，合计803.674亿元。从账面现金流看，蔚来确实无需急于通过IPO途径募集资金。但暂时没有融资需求，并不意味着蔚来目前没有背负投资者压力。

近四年来，单是研发投入就超过155亿元。巨额的研发费用投入用于蔚来的换电模式。据推测一座换电站的成本高达200万左右，造成了高昂的成本。截至目前，蔚来已建成近918座换电站，那么蔚来的建站成本高达18亿元，并且这个数字还在持续增长。按照蔚来的规划，蔚来要在2024年实现全面盈利，但是在持续扩张和亏损的背景下，蔚来必须要预留出足够多的资金，为规模化的贴身肉搏做准备。

据悉，2022年蔚来计划在全国新增不少于100个销售网点，超过50家蔚来服务中心和授权服务中心，加大对全栈自研的投入，2022年预计研发投入同比增长超1倍，年底研发人员增至9000人。不久前，蔚来第20万台量产车下线。位于合肥新桥智能电动汽车产业园区的第二生产基地进展顺利，计划第三季度正式投产。同时，其产品与全体系服务2022年将在德国、荷兰、瑞典、丹麦正式落地。

从销量上看，蔚来汽车已连续多月退出造车新势力排行榜的头部位置。过去一年里，蔚来汽车部分月份销量能冲进万辆俱乐部，有些月份却在低位徘徊，最惨的是2021年10月份甚至跌破了4000辆。今年更是连续5个月交付不足万辆，不仅落后于小鹏与理想，还连续被哪吒、零跑超越。这种忽上忽下的走势，或许是引来资本市场震动的重要原因。

蔚来不断扩张，需要强有力的资金支持。

建立人工智能与自动驾驶研发中心

新交所上市当日，蔚来宣布，将与新加坡本地科研机构展开深度合作，设立人工智能和自动驾驶研发中心。此举将帮助蔚来形成中国、美国、欧洲和新加坡四地智能研发中心布局，进一步完善全球研发与业务发展。

新加坡在自动驾驶技术上较为成熟，有较强的人才竞争力，蔚来希望通过在新加坡上市吸引到更多的人才。根据官网显示，蔚来已在全球多地设置了研发中心及制造基地。蔚来全球量产车研发中心（上海）、整车先进制造基地（合肥）、电驱系统制造基地（南京）、全球软件研发中心（北京）、自动驾驶研发中心（圣何塞）、全球设计中心（慕尼黑）、全球极限与前瞻概念研发中心（牛津）。

对于蔚来而言，三地上市，可以加速蔚来汽车的海外布局，能帮助蔚来搏得更大的市场。但蔚来前期需要在海外市场进行品牌建设、渠道发展、本土化调整等方面，进行大量的资金投入。