分析师：在三低环境下 抓住疫后增长机遇是淡马锡未来挑战

受冠病疫情冲击，淡马锡控股（Temasek Holdings）截至今年3月31日的投资组合净值从3130亿元跌至3060亿元，是2016财年以来首次下滑。

受访分析师认为，集团如何在后冠病时代低通胀、低利率及低回报的环境中，维持谨慎及防御性的投资策略，同时抓住新的增长机遇，是接下来的主要挑战。

受冠病疫情冲击，淡马锡控股（Temasek Holdings）截至今年3月31日的投资组合净值从3130亿元跌至3060亿元，是2016财年以来首次下滑。（档案照）

联昌私人银行经济师宋生文接受《联合早报》访问时说，全球资本市场在3月份跌入谷底，以3月底的数据结算，淡马锡的股东总回报率陷入负2.3％是意料中事。

投资咨询公司United First Partners董事邓文雄也指出，自3月份以来，MSCI全球指数已从谷底回弹约44％。资本市场的整体回弹可能反映在淡马锡明年的投资组合表现，但与此同时，集团的投资组合公司正面对疫情干扰经济运行的挑战。

他说：“在没有疫苗及冠病继续传播的情况下，局部封锁措施很可能是大家必须面对的现实，这将推高企业成本，压低营收。

“更关键的是，由于各国出台巨额刺激配套，造成低利率、低通胀及高股票估值，市场回报率将低于历史水平。”

淡马锡国际首席执行长狄澜（Dilhan Pillay）昨天在发布2020财年初步业绩的文告中指出，冠病疫情加重了地缘政治及贸易纠纷带来的不确定性，但集团也留意到投资者可能聚焦的一些领域，如数码及医疗领域。

对此，宋生文指出，淡马锡可能会加大在数码科技业及医疗科技业的投资，但其他投资者同时也在关注这些领域。因此，他认为关键在于能否在理想的估值及可承受的风险程度下进场。

分析师：资助新航是长远和战略性投资

他说：“淡马锡对一些新兴增长领域做出投资时，也须保持整体投资组合的防御性。这在全球上一轮增长周期来到尾声，逐步进入冠病时代的下一个周期之际，相当具挑战性。”

冠病疫情暴发后，淡马锡为新加坡航空（SIA）提供显著资助，也支持胜科工业（Sembcorp Industries）和胜科海事（Sembcorp Marine）的资本重组计划。

宋生文认为，这是长远和战略性的投资，尤其航空业。但由于全球航空业复苏高度不明朗，淡马锡投资组合短期内表现难免将因此受到冲击。

邓文雄则说：“淡马锡并非慈善机构，所做出的投资决策都经过商业计算。视冠病疫情接下来的演变而定，不能排除这些决策最终可能取得优异的成果。”

记者：冯嘉年

制图：梁锦泉