期货，是蜜糖还是砒霜？

想以一个指标去洞悉市场，就跟以一个指标去洞悉人心一样的艰难。

作者 | 贝蒂

来源 | IPO那点事

数据支持 | 勾股大数据

近日，国内期货行业迎来了历史性一刻！

随着南华期货IPO的成功过会，A股市场“期货第一股”的谜底揭开。23岁，正值青壮，此次通过IPO发行审核，是南华期货行“成年礼”的最好方式，资本将为期货业插上腾飞的翅膀。

此外，风云突变的PTA市场也是吸足了眼球。在本周短短的四个交易日内，PTA期货主力1909合约价格犹如坐上了“过山车”，在前两个交易日盘中均触及涨停之后，价格便连遭大跌，周四更是封于跌停。

每当谈起期货与股票，很多人更会给出一个最善良的忠告：千万别来做期货，期货风险太大了！

一

期货，通常指的是期货合约。由期货交易所统一制定的、在将来某一特定时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物，又叫基础资产，对期货合约所对应的现货，可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某个金融工具，如外汇、债券，还可以是某个金融指标。

关于期货性质的交易，最早萌芽于欧洲的古希腊和古罗马时期。

自古以来，人类就从事远距离贩运交易，古西腊和古罗马都建立了庞大的贸易网。然而由于路途遥远和交通极不方便，交易方式只限于易货和现金买卖。

虽然中间经历了古罗马帝国的衰败，形成了自给自足的封建采邑制度，破坏了不同地方互换货物的传统。但到了十二世纪，贸易普遍复兴后，意大利的威尼斯、佛罗伦萨等地区互相竞争，扩大了整个欧洲和东方的贸易的权利。

这时，欧洲的伯爵们看到了商业机会，建立了一些国际交易中心，为贸易商们提供保护、兑换货币、提供储藏设施等各种服务，英格兰和俄罗斯的贸易商也纷至沓来。

到了中世纪末期，出现了叫做“交易券”的单据，这种交易券是一种远期合约，规定在将来的某一时间交货，最初交易券只在一个买主和一个卖主之间现金交易，后来逐渐变成可转让的单据。商人一般只带样品参加交易会，交易券可以帮助买卖双方，根据双方满意的货样成交。

这种远期合约，有许多方面和现代商品期货合约相同，只是未经标准化。

然而，从现代的期货交易含义上来说，出现于19世纪中期。第一家现代意义的期货交易所1848年成立于美国中西部的芝加哥，并在1865年确立了标准合约的模式。

英国的伦敦金属交易所( LME )成立于1876年，它是全球最大的有色金属交易所；美国的纽约商业交易所(NYMEX)，成立于1872年，主要交易的是有色金属与能源化工期货；还有其它的包括新加坡交易所(( SGX )、东京工业品交易所(TOCOM )等等。

20世纪90年代，我国的现代期货交易所应运而生，有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所四家期货交易所。

二

期货成立的初衷，本是为了便于各地区间的贸易往来，后来随着市场的发展，到了上个世纪70年代，除了商品期货外，金融期货也出现在了市场当中，包括比特币在内。

据统计，A股股民人数超过1.5亿户，而国内期货开户人数只有100万左右。

可能大家都读过投资界的经典著作《股票大作手回忆录》，主人公杰西·李弗莫尔可能并没有股神巴菲特、金融大鳄索罗斯那样家喻户晓，但也是很多人进入这个圈子里最先崇拜的偶像人物，真正的大神级人物。

在过往100年的金钱游戏里，无疑出现许多顶尖高手，包括杰西·李弗莫尔。对数字的极端敏感加之惊人的记忆力，出众的天赋，使其不到20岁，即被狡诈的证券对赌界视为“瘟神”。屡次被市场残酷地击倒，每次又能像凤凰涅槃般以更强的姿态重新矗立。凭着市场趋势这一“最佳搭档”，数度击溃幕后操纵者，成为当之无愧的投机之王。

在期货市场上纯粹以牟取利润为目的而买卖标准化期货合约的行为，被称为期货投机。期货投机可以“买空”，也可以“卖空”。

做空（即卖空）是股票期货市场常见的一种操作方式，是指预期未来行情下跌，则卖高买低，赚取中间差价。一般正规的做空市场是有一个中立仓提供借货的平台，这里就要牵涉到“杠杆”和“保证金”。

李弗莫尔有一句经典名言：“在母亲眼里这是一万美金，而在我眼里，这只是一万保证金。”

在期货市场上，交易者只需按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行期货合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。

三

由此看来，期货一个充满魔性的咒语，这个咒语既能让你实现一本万利，一夜暴富的梦想，也能在一夜之间让你杠杆爆仓，一无所有。

有人调侃说，期货人生中只有两个“日子”：交易的日子和准备交易的日子。

社会上任何的行业，做任何一件事情，基本上都符合二八定律，期货交易也是一样。成功的案例能让你兴奋疯狂，有想做期货冲动的欲望; 失败的案例让你感到震惊愕然，想离期货市场越远越好。

在期货市场上，有很多美丽而又具有诱惑性的传说，比如中国期货界的四大天王——东邪西毒、南帝北丐。

他们分别是谁呢？

东邪：上海混沌投资有限公司董事长葛卫东；西毒：天津易孚泽股权投资基金管理公司董事长林广茂；南帝：敦和资产管理有限公司董事长叶庆均；北丐：绰号“农名哲学家”的傅海棠。

就拿“西毒”林广茂来说，网名“浓汤野人”，2002年开始做期货，不到半年赔光，此后反复经历四次，2008年才真正稳定盈利。于2010年的一波棉花行情中一战成名，600万资金多棉持仓3万手，赚到13亿，随后又反手做空把13亿变成了28亿。

但不是谁都有这个好运气，也有的人投资期货亏了不少钱，甚至搭上性命。

2008年，红极一时的武昌女期民万群，用半年从4万做到1450万，随后又在不到半个月的时间里被强制平仓，只剩不到5万。

近日，由于价格出现了大幅跳水，比特币期货受到了“群嘲”。6月11日，爆出比特易创始人自杀逝世，根据网上流传出来的信息，惠轶疑似100倍杠杆爆仓，致使亏损了2000个比特币，折合人民币1.2亿。

上帝令其灭亡，必先令其疯狂。

四

结 语

在《一个期货老人的苦口忠告》中：

汉克•卡费罗是美国证券史上最有名的资深分析师，曾创下连续22月盈利不亏损的纪录；贝托•斯坦曾是华尔街创下一单赚取十亿美金的人；而迈克•豪斯则七年雄居华尔街富豪榜第一。

汉克•卡费罗死时身上只有五美元，贝托•斯坦被几百名愤怒的客户控告诈骗而入狱十年，出来时一文不名，而迈克•豪斯更惨，他在四十五岁就破产多次了。

他们的共同点是操作成功的概率总是远远高于众人。但奇怪的是他们九十九次成功积累的金钱却没能经受住一次失败打击造成的损失。

汉克•卡费罗曾经写过的一本很有名的有关期货理论的书籍，叫《期货市场黄金技术分析》，至今也是期货界人士的必读书。

当他们把经验上升到理论的时候，失败就注定了。

因此，想以一个指标去洞悉市场，就跟以一个指标去洞悉人心一样的艰难。

期货就是放大镜，但通常是放大的是人性的弱点，人性的贪婪会被无限放大。期货是蜜糖还是砒霜，取决于期民自身能不能克服这一人性的劣根性了。

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