十年“老友记” 钢材期货与产业共发展

“钢企是两头在外的加工企业”。钢企经营效益对上头的原燃料价格和下头的钢材价格高度敏感，可偏偏这两头的价格波动都很大。深厚的产业链基础和管理风险的迫切需求，为我国钢铁及相关衍生品发展提供了肥沃土壤。

2019年是螺纹钢期货上市十周年，十年来螺纹钢期货伴随着中国钢铁产业的蓬勃发展，已成为全球最活跃的商品期货品种之一。业内人士表示，以螺纹钢期货上市为起点，黑色期货品种日益丰富，期货给钢铁企业的采购、销售和经营带来了深刻的变化和深远的影响；螺纹钢期货上市十周年，是引领钢铁业产融结合的新起点。

价格波动戳中钢企脊梁

如果说石油是工业发展的血脉，钢铁就是工业发展的脊梁。中国是全球最大的钢铁生产国和消费国，钢铁工业为中国经济发展提供重要支撑。

那么，谁又在支撑钢铁工业脊梁呢？最主要的当是钢铁企业。钢企处于钢铁工业的核心和中枢的地位。国家统计局公布的数据显示，截至2019年2月底，我国从事黑色金属采选业、黑色金属冶炼及压延加工业的企业共有6251家。2018年，我国粗钢产能达到或超过1000万吨的钢企已有22家。正是庞大的钢企集群，在推动钢铁工业持续向前发展。

这样一个群体，却不得不面对一个尴尬的现实——钢企是“两头在外的加工企业”，上头的矿石、煤炭、合金、废钢等原燃料价格与下头的钢材之间的购销价差，构成了绝大多数钢企的主要利润来源。钢企经营效益对这两头高度敏感。

“钢材价格与原燃料价格直接决定钢厂利润空间。”马鞍山钢铁股份有限公司市场部期货管理室付万桂经理在2019年第一期(钢材)产业培训基地培训活动上表示，从原料采购到钢材销售完成，大型钢企一般需要1-1.5个月的周期，期间两头市场价格的波动对钢企经营影响至关重要。

偏偏这两头的波动都很大。中国钢铁工业协会编制的铁矿石价格指数显示，2016年10月至2017年2月，指数在不到4个月时间上涨了将近60%，然后又在接下来的4个月将涨幅尽数回吐。这种情况并不鲜见。此外，焦煤、焦炭价格反复波动是常态。钢材价格亦不例外。国家发改委公布的钢材价格综合指数显示，2011年8月指数最高为135.17，2015年12月最低跌至55.35，到2017年12月最高又涨到124.05。

中国证券报记者注意到，在已披露2019年一季报的钢铁上市公司中，有不少净利润较上年同期大幅减少，而原燃料价格上涨与钢材价格下跌被视为“背后推手”。马钢股份就称，今年一季度钢材价格下跌，前3个月国内钢材价格指数均值108.14点，同比下跌4.75%；但铁矿石价格大幅上涨，1-3月中国铁矿石价格指数均值290.02点，同比上涨11.93%，铁矿石等原燃料价格上涨，致使公司钢材产品毛利较上年同期减少。

重庆钢铁一季报指出，公司大力推进成本削减计划，各项费用有效控制，工序成本同比下降1.4亿元。然而，一季度钢材价格下降及销售运费增加导致公司减利2.6亿元；原燃料价格上涨，导致减利0.89亿元；一季度公司实现利润总额1.52亿元，同比下降56.7%。

“企业面对市场的下跌，有时候光靠降成本难以改变亏损的局面。”付万桂称，在没有运用金融工具进行套期保值的情况下，钢厂的利润难免跟随钢材价格大幅波动。

这一背景下，钢材期货应运而生。

经受洗礼铸就套保决心

2009年3月27日，钢材期货合约在上海期货交易所正式挂牌交易，首批上市的是螺纹钢和线材两个品种。据上海期货交易所公布，当天拿下螺纹钢期货上市第一单交易的正是马钢股份(卖出)和一家东北的钢贸商(买入)。代表马钢下这第一单的不是别人，正是付万桂。

马钢2018年粗钢产量1964万吨，在全国排名第9位。据马钢股份总经理助理章茂晗介绍，马钢是国内最早接触期货和参与钢材期货的钢铁企业之一，从苏州商品交易所的线材期货，到2009年螺纹钢期货的上市，马钢均是率先参与其中，并完成了螺纹钢期货上市的第一单交易。

和大多数产业客户一样，马钢对钢材期货的参与，也经历了一个从相知到相熟的过程。

据付万桂介绍，虽然在钢材期货合约设计过程中，马钢就曾提出过意见和建议，上市后又完成了螺纹钢期货第一单交易，但公司真正建立套保制度和组织架构、加大对钢材期货参与力度还是在2015年之后。

“经受了市场洗礼，更加铸就开展套期保值的坚定决心。”付万桂称，从2016年起，公司建立多种类型的套保模型，逐渐扩大套保交易规模，并不断完善套保操作和风控体系。

据了解，针对钢企主要面临的三大风险点：原燃料价格波动、钢材价格波动以及这两方面共同导致的企业利润大幅波动。马钢相应制定了买入原燃料、卖出钢材以及买原燃料同时卖出钢材的多种套保策略。运用期货进行套期保值，锁定采购价格、销售价格或订单利润。

章茂晗在此次培训活动上表示，虽然钢材期货与现货之间的价差很大，但二者的中期波动方向和幅度保持基本一致，这为钢铁企业进行期现结合套期保值提供条件。近几年来，马钢在期货市场进行了20多个项目的套保交易，针对库存的上升卖出钢材期货，为现货库存“保价护航”；根据锁定价格的长期交货订单，在期货盘面上买入对应的煤(焦)矿，锁定该批钢材订单的生产成本和订单利润。“特别是针对焦煤和焦炭的供给侧改革对市场价格的影响，我们通过买入焦煤和焦炭期货，提前锁定采购价格，累计为公司降低采购成本1.24亿元。”章茂晗称。

章茂晗还称，期货价格为钢企制定出厂价格和采购价格提供参考，也是钢企与上下游企业进行价格谈判的依据。期货价格还可以指导企业的经营和进行库存管理。

十年老友产融结合掀新篇章

十年前呱呱坠地的螺纹钢期货，如今已经成长为全球最活跃的商品期货品种之一。

根据中期协统计显示，2018年全年，螺纹钢期货累计成交额为20.17万亿元，占全国份额的9.57%，累计成交量为5.31亿手，占全国份额的17.53%。无论从成交量还是成交额来看，螺纹钢期货都是期货市场最大的品种。

上海期货交易所商品一部有关负责人近日在2019(第三届)中国钢铁产业期货大会中表示，十年来螺纹钢期货伴随着中国钢铁产业的蓬勃发展，市场运行平稳，功能有效发挥。主要表现在以下几个方面：一是市场流动性充沛，影响力日益提升。螺纹钢期货上市以来，交易规模逐年递增，已连续5年成为全球最大的商品期货品种。二是套期保值功能有效发挥。一大批钢铁企业通过套期保值将价格风险转移出去，实现了稳定生产经营、锁定成本和利润的目标。三是期货价格与相关市场指标高度相关。上市至今螺纹钢期现价格相关性高达0.9以上，已成为现货贸易定价的主要参照。四是促进产业结构优化。钢材期货交割执行的品牌注册制度，提升了生产企业的品牌知名度和美誉度，增强了全行业对产品质量的重视。

这一成绩，足以让海外同行侧目。要知道，国外钢铁类衍生品很少有成功的案例。据业内专家介绍，英国LME、美国NYMEX和CME、新加坡SGX以及印度多种商品交易所、迪拜商品交易所、日本中部交易所都曾推出过钢铁类衍生品，但大部分都不活跃，有的已摘牌。

究其原因，这与钢铁生产、消费、流通企业和机构投资者广泛参与密切相关。越来越多的钢铁企业选择通过期货市场套期保值，规避市场和价格风险，黑色期货逐步成为钢铁产业链相关企业日常购销管理的重要参照。

值得一提的是，从2009年3月螺纹钢期货上市算起，在过去的10年，黑色期货品种日益丰富：2011年4月，焦炭期货在大商所挂牌交易；2013年3月，焦煤期货于大商所上市交易；2013年9月，动力煤期货登陆郑商所；2013年10月，铁矿石期货在大商所上市交易；2014年3月，热轧卷板期货合约在上期所开始交易。

“从螺纹钢期货的上市，到煤焦矿和合金的集体上市，期货给钢铁企业的采购、销售和经营带来了深刻的变化和深远的影响。通过生产商、贸易商、用钢企业和投资者等多方力量共同交易形成的期货价格，是一个公开、公正和公允的价格，为产业链上下游企业规避价格风险，稳定日常生产和经营提供了丰富的保值工具。”章茂晗表示。

来源：中国证券报