到底是谁击垮了瑞幸咖啡，就凭一份做空报告？

最近大家都在议论瑞幸，让我们来看看，到底发生了什么事情！

在2020年初浑水（Muddy Waters Research）

发布了一份长达89页的瑞幸咖啡做空报告

简单科普一下什么叫做做空：

做多就是你低价买了股票高价卖出，做空就是你先借来股票卖出换钱，等股票价格跌了，再买回来把股票还给别人。做多是靠股价涨来赚钱。做空是靠股价跌来赚钱。

“在2019年第三季度和2019年第四季度

每店每日商品消量分别夸大了至少69%和88%”

拼多多上市用了35个月

趣头条上市用了27个月

瑞幸咖啡用了18个月， 完成了IPO，

成为全球最快IPO公司

2019年5月17日，在纳斯达克上市。

2017年成立，历经两年

在中国开设4507家门店，超过星巴克

成为中国最大的连锁咖啡品牌

7个月，市值破了百亿美元

【瑞幸咖啡发布道歉声明：涉事高管及员工已停职】

咖啡在中国是个怎样的生意

咖啡店的现煮咖啡有两种消费渠道

一种是在店内消费

一种是快取和外卖消费

咖啡生意主要取决于单店的收入（取决于单用户收入以及消费频次）和成本（取决于租金、人工、原材料等成本）以及期间费用（获客成本等）的控制。

瑞幸创立于2017年12月创立，半年间融资两亿美元，估值10亿美元。是创业公司的分水岭。迈过这道坎的还没上市的，统一叫做独角兽。

瑞幸都是资本界的谜。业绩太耀眼，耀眼到不真实。中国的独角兽俱乐部，我们最熟悉的应该是蚂蚁金服、滴滴和小米。

瑞幸，创下了中国最年轻独角兽的纪录。

在资本眼中，瑞幸是一条爆炸式增长的贪食蛇，毫不犹豫地吞掉它看到的一切东西。他不断地融资，不断地讲故事，不断地再融资：

“全球咖啡市场12万亿人民币，其中美国3万亿，中国只有700亿。”

随着生活节奏的加快，咖啡的消费量越来越高，中国咖啡的消费量从2013年的44亿杯（人均3.2杯）增长到2018年的87亿杯（人均6.2杯）。另外，随着收入水平的提高，越来越多的人不再愿意喝速溶咖啡，更愿意喝现磨咖啡。

瑞幸现煮咖啡的关键

像无数互联网公司一样，瑞幸走的是互联网路线，通过烧钱的方式来培养中国用户来喝咖啡的习惯。

累积用户，做大品牌，再开始赚钱。

推出新的小鹿茶和轻食为代表的新产品，咖啡用来引流，新产品才是用来赚钱的。

要产生规模效应，也就是随着规模的扩展，单用户的收入提升，单用户的成本下降。

瑞幸的狂飙猛进，越来越多的人，绑在了瑞幸的战车上。庞大的用户群，消费者愿意在瑞幸平台花费，形成了用户粘性。

咨询机构沙利文的《中国咖啡行业发展分析》说，85%的消费者认为瑞幸咖啡口感和竞争对手相同或更佳。

摩根士丹利发布报告，瑞幸的收入将在2018年到2021年三年内增长三十倍。

瑞幸财务造假故事

我们去挖挖瑞幸的财报。

浑水派出了92个全职和1418个兼职调查员，付出了常人难以想象的工作量。

瑞幸分布在全国53座城市，浑水调查了其中38个；全国4507家门店，浑水调查了981个，并且全程录像。

瑞幸咖啡修改了规则，提货码不再按照顺序生成，而是随机数字递增，从而虚增了在线订单数量。

981家门店跟踪结果推算全国平均每家门店每天的订单数量为230个，再乘以每个订单的件数1.14，得出每个门店每天平均售出263份咖啡。

过这25843份客户收据，浑水发现零售价仅为9.97元，瑞星咖啡将每件商品的售价虚增了1.23人民币，幅度大概是12.3%。

浑水保留了11260小时的门店录像、25843张购物小票、大量内部微信聊天记录。

可见瑞幸咖啡股价

瑞幸严重夸大了自己的门店销量：2019年第三季度是69%，2019年第四季度是88%。这是浑水一个一个人头数出来的。

瑞幸咖啡的幕后团队出自神州租车、中国投行届的清华北大——中国国际金融公司瑞幸以及瑞幸背后的人，都凉了。

这可能是浑水在中国得手最成功的一次做空。

到底是谁击垮了瑞幸咖啡

“浑水机构”英文名“Muddy Waters”，是美国的一个匿名调查机构，针对在美上市中国公司发布质疑调查报告，2010年由于成功猎杀数家中国公司，在资本市场名声大噪。

“浑水”创始人卡尔森·布洛克(Carson Block)说，这个名字源自中国成语“浑水摸鱼”，意喻在美国上市的中国公司大多有各种问题。

他2005年28岁的他来到上海，就职于一家美国律所；2008年创办了一家仓储物流公司；2010年创办浑水，主要做空在国外上市的中国概念股。

截至目前，浑水已狙击了：

◆ 东方纸业（AMEX:ONP）

◆ 绿诺国际（NASDAQ:RINO）

◆ 中国高速频道（NASDAQ:CCME）

◆ 多元环球水务（NYSE:DGW）

◆ 嘉汉林业（TSE:TRE）

◆ 分众传媒（NASDAQ:FMCN）

受其攻击的公司大部分股价均出现大幅下跌

获利方式

在美国等国外资本市场类似浑水公司这样的机构，数不胜数。这类公司通常的做法是寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。而在整个过程中同样存在着一条脉络清晰的利益链，包括律师事务所、审计机构、会计事务所、研究机构和对冲基金等。

调查方法

由于美国文化习惯任何事都尽可能地做到“有迹可循”，这些中国“代理人”会被要求在调查公司时，尽量留下包括照片、录音等证据，加在报告里较为容易获得美国投资人的认可。

“有时候他们佯装有采购需求，去找目标公司的销售人员聊天，口头谈话中出现的不准确销售数字和内容往往会被暗中录音，再整理成原材料；有时候他们专挑周末去工厂门口拍照，因为‘空荡荡的车间照片是美国老板最喜欢的’，为了能够征得工人同意被拍照，他们还会开出数百元的拍照报酬。”一家曾和“浑水”展开激烈“空斗”的上市公司高管对记者表示，“很多时候，公司在毫不知情的情况下，就被歪曲误解了。”

财务造假 是彻头彻尾的破产模式

注册新加坡公司 会计税务规划

海外公司扩展 个人移民规划