362亿！60后创业者刚刚敲钟，腾讯连投三轮与蚂蚁、京东较量

大龄创业者为何备受资本青睐？

作者丨解夏

编辑丨及轶嵘

封面图丨联易融官方

4月9日，联易融科技在港交所上市，股票代码为9959，意味着“供应链金融科技第一股”诞生。联易融以19.32港元/股的价格开盘，较发行价上涨9.9%，截至发稿时，总市值达到362亿人民币。

联易融科技成立于2016年，是一家供应链金融科技解决方案提供商，也是腾讯To B战略生态圈的核心成员之一，聚焦于ABCD（AI、区块链、云计算、大数据）等技术在供应链生态的应用，以线上化、场景化、数据化的方式提供创新供应链金融科技解决方案。

联易融三位创始人都是金融老兵，宋群和周家琼是60后，冀坤是70后。在金融领域，年龄反而成为加分项，也因此吸引了优质资本。

联易融的投资方背景豪华，上市前共经历五轮融资，腾讯、中信资本和正心谷资本不仅是A轮投资方，而且在B轮和C轮进行追投，C+轮引入战略投资方渣打银行。此外，投资阵容还包括新加坡政府投资公司（GIC）、BAI资本、普洛斯、创维集团、泛海创投、微光创投、招商局创投等。

联易融融资历程

招股书显示，腾讯、中信资本、正心谷、GIC、渣打银行和BAI资本持股比例分别为18.89%、12.03%、11.92%、9.20%、3.61%和3.6%；联易融创始人、董事长兼CEO宋群直接持股15.36%，总裁冀坤持股2.55%，副董事长兼首席风控官周家琼持股0.98%，宋群等为代表的10名员工组成的股权平台Shirazvic持股4.34%，股权激励平台Equity Incentive Holdco持股9.64%。

腾讯公司副总裁、腾讯金融科技总裁、联易融董事林海峰在敲钟现场表示：五年时间，腾讯持续支持联易融的发展，陪伴联易融成长为中国领先的供应链金融科技解决方案提供商。祝贺联易融完成香港上市，这既是里程碑，也是新征程。

联易融为何会让多家机构持续追加投资？

投资人一见倾心的大龄创业者

2016年2月，联易融正式成立，这一年，宋群50岁，到了知天命的年纪，周家琼55岁，冀坤40岁，很少有人在这个年纪开始创业。

创业前，宋群有着一份相当漂亮的履历。自上世纪90年代起，他先后于澳新银行、摩根大通银行工作，2003年到汇丰银行任职，最后做到信托及贷款代理服务全球主管，2010年成为珠海华润银行首任行长，在他任期内，华润银行资产规模短时间内实现超高速增长，从不足百亿到突破千亿，2015年，他又担任腾讯集团战略顾问，负责就金融科技业务提供建议。

出身传统金融机构，历经30年摸爬滚打，宋群见证了金融领域的跌宕起伏，也因此获得了丰富的从业经验，对金融行业有非常深入的思考，尤其是在供应链金融方面。

华润银行的控股股东华润集团，体系内各公司都存在大量供应链业务，而宋群在华润银行时，就做了相关工作，此后，在腾讯做战略顾问时，宋群也获得了腾讯的支持，有了更明确的创业念头。

宋群有一种天然的人格魅力，让所有见过他的人都为之“倾心”。

2016年夏天的一个下午，宋群在正心谷二楼的茶室里，与正心谷资本创始人林利军、董事总经理赵永生第一次见面，三人聊了半个下午。

正心谷资本董事总经理、联易融非执行董事赵永生向创业邦回忆，彼时宋群创业不久，正在寻找战略股东，团队就几个人，没有精美的商业计划书，只有几页纸的融资材料，上面涵盖了联易融的长期愿景和商业模式。

那天下午，他们讨论和确定了三个方面：一是要做什么事，即为小微企业融资服务，做供应链金融；二是怎么做，即围绕价值更高、安全性更高的核心企业来做；三是做成什么样，即线上化、平台化。

“宋群对整个行业有极深的理解，对战略方向有深度思考，非常有前瞻性。”赵永生对创业邦说。

这次交谈后，正心谷表明投资意向，此后联易融的成长，也基本按照当时定下来的核心要素发展。

五个月后，正心谷基金年会举办，赵永生和宋群在丽江一家酒店，一致敲定了追加投资的条款。最初积累的信任，也让正心谷成为参与融资轮次最多、连续加注4轮的机构投资者。

联易融成立的时期，正值国内消费信贷、P2P最热的时候，宋群却选择做供应链金融。

“这不是一个很热门的赛道，因为供应链金融小额分散、纸质沟通，都是线下来做，一单只有几万块，银行都不愿意做，所以没有形成平台化的公司”，赵永生说，联易融做的第一件事，就是将所有的交易流程、合同、发票全都线上化，这样无论是分析、风控、资金引入，都便捷可信，有了平台化的基础工作，打包一单可达数亿规模，银行也愿意参与。

2015年上半年，宏观上加杠杆、加风险偏好，进入2016年，宏观开始去杠杆化，这给实体小微企业融资出了一道难题，不少企业融资需求面临较大缺口，资金链紧张，给日常经营带来较大压力。

基于对人、对团队、对商业模式以及宏观产业背景的调研与判断，赵永生判定，联易融的业务方向是符合社会发展趋势的。

宏观产业背景也是BAI看中联易融的重要原因之一。

“当时一些小微企业融资困难，在To B方向上也有类似挑战。”BAI创始及管理合伙人龙宇对创业邦说，BAI一直关注金融和软件两条赛道，恰好联易融是这两条赛道的交集。

2016年冬天，BAI董事总经理赵鹏岚在深圳储能大厦和乐信团队（BAI投资企业、分期乐前身）开完会后，下楼拜访了联易融创始人宋群。

当时，赵鹏岚还很年轻，刚刚27岁，和宋群相差二十多岁，但宋群非常谦逊，第一次见面没有什么架子，也不着急介绍自己的项目，而是先向赵鹏岚提了一个问题：你怎么看小微金融？

“有一种被面试的感觉，但我很享受这样的交流，”赵鹏岚向创业邦回忆道，宋群面对投资人，不像其他创业者一样侃侃而谈，而是先做一个聆听者，再阐述他对于小微金融的看法。

交谈中，赵鹏岚提到，供应链金融可能是小微企业融资最好的抓手，此观点抛出，双方一拍即合。

“第一次聊完后，William（赵鹏岚）意识到这是个非投不可的项目，非常激动，立刻让我跟宋总见面。”听完赵鹏岚的描述后，龙宇很快和宋群见面，并当场拍板决定投资，这也是基于长期积累，所做出的快速决策。

当时BAI面临的境况是，联易融处于B轮融资阶段，投资额度已被老股东占满。

“在联易融做股东非常幸福，宋总永远都超预期，管理特别好，老股东肯定是不愿意将融资额度放出去的。”龙宇说，当时BAI做了大量工作，在交易架构和交割安排上很灵活地满足公司诉求。

这笔投资在两周内确定具体额度，之后BAI又给了公司一笔无息可转债，此后又在C轮追投。

让投资人“震惊”的风控

即便是金融老兵，创业中也曾遇到过困惑。

2017年初，由于监管环境变化，联易融产品依托的底层架构受到挑战，因此业务发展受挫。宋群与腾讯咨询对话时透露：“那个时候眼前一片黑，部分团队成员对方向和生存都产生了怀疑，有人离开去传统的业务，觉得太创新的东西，监管方向太难把控。”

在这个关键时刻，宋群没有冒进，没有被其他金融业务方向诱惑，重新复盘战略后，他得出结论：商业模式依然是将资金对接到资产，只是资金来源不再依托于一种模式。

BAI董事总经理赵鹏岚对创业邦说，年轻一代创业者的成功，往往处于顺周期的环境，创业途中会经历周期波动，但联易融三位创始人，已经经历过好几个周期，无论对公司、产业，还是整个中国经济环境，都很笃定，不为市场风口所动，这和其他更年轻创业者有很明显的区别。

宋群曾公开过联易融的团队人员结构，有五种不同背景的人：一是资深金融背景、懂金融懂风险的，一般40岁左右；二是纯IT背景、做系统实施的，活要干得漂亮，思维有点儿“一根筋”；三是有互联网背景的，思想非常活跃，相对年轻；四是从企业端出来的，有行业洞察；五是刚毕业的大学生，占1/3左右。

他认为，产品和技术容易被对手复制，但人才队伍的搭建很难连锅端走。

“联易融跟年轻的互联网公司没有二致，很多企业都没有他们做得这么极致。”龙宇向创业邦透露，联易融团队有一种年轻的气质，宋群至今也没有独立办公室。

龙宇还提到，供应链金融公司里，目前联易融一枝独秀，没有丰富经验的资深团队是根本做不出来的。“供应链金融无法大力出奇迹，需要非常深入地切入业务场景里，对上下游的每一个切片，如账期、风险控制、执行层面非常熟悉，这是绕不过去的经验积累，只能尊重行业规律，通过技巧性的创新解决问题，单纯靠颠覆式创新、靠热情是做不到的。”

不仅如此，宋群、冀坤、周家琼三人的配合也让投资人心生佩服。

联易融总裁冀坤早年在建设银行和上交所任职，2012年担任华润银行总行行业金融部总经理及公司金融部总经理，同样拥有深厚的金融背景。

正心谷资本董事总经理赵永生对冀坤用了三个“非常”：业务非常熟悉，执行力非常强，非常靠谱。

首席风控官周家琼是一位让赵永生“震惊”的女性。

在一次尽调过程中，赵永生问周家琼：“你有没有这单业务的基础资料？”周家琼随即从身边拿出一个文件夹，里面有厚厚的一沓材料，大概有一两百页，涉及到这单业务所有的原始凭证、合同、发票等。

“有点像财务存档发票，每年年底打单子时候，财务都要贴上去，跟那个一模一样。”赵永生说，“虽然这是一家创业公司，但公司的底层文件、所有的风控、盖章都是双重用印，防止萝卜章，不仅要对比，还要机器再扫描一遍，从细节就能反映出他们的风控意识。”

联易融前景如何？

创业早期，联易融主要服务核心企业及上下游供应商，承担资产服务方的角色，收取资产服务费，从2018年开始逐步转变为平台化、软件化、云化，以金融机构云为主，转为以“核心企业云+金融机构云”双驱动模式。

招股书显示，2018、2019与2020年，联易融营收分别为3.83亿元、7.00亿元和10.28亿元，2019和2020年分别同比增长83%、47%。

联易融收入主要由两大业务构成：供应链金融科技解决方案和新型解决方案。其中，2018到2020年，供应链金融科技解决方案贡献收入分别占比达95.56%、86.0%和89.59%。

制图：创业邦

2018到2020年经调整净利润分别为-1412.5万元、3650.5万元、1.923亿元。

在费用方面，联易融基本保持稳定。联易融2018到2020年研发费用分别为4129.3万元、5987.6万元和1.04亿元，占总营收比例分别为10.8%、8.6%、10.1%；其销售及营销费用分别为4279万元、6814.2万元和8620.8万元。

值得一提的是，2018到2020年，联易融综合毛利率分别为50.6%、51.9%和61.3%。其中，供应链金融科技解决方案的毛利率低于新兴解决方案。

制图：创业邦

联易融招股书援引灼识咨询数据称，联易融在2020年处理的供应链金融交易额1638亿元，按交易量计算，联易融在中国供应链金融科技解决方案提供商中排名第一，市场份额为20.6%。

联易融虽居第一，但这场竞争依然激烈，其竞争对手不容小觑，市场第二三名分别为蚂蚁集团和京东科技，市场份额分别为19.8%、15.9%，三家差距并不明显。

不过，联易融所在赛道天花板极高，根据灼识咨询数据，按融资余额计量，中国供应链金融市场规模从2015年的15万亿元迅速增长至2019年的人民币23万亿元，复合年增长率为11.3%。

“国内供应链领域的市场规模非常大，联易融目前的比例还非常小。”正心谷资本董事总经理赵永生向创业邦分析称，联易融的客户留存率非常高，看好联易融能够以SaaS为手段，来降低交付和使用的双边成本，服务更多的中小微企业，也是公司实现规模效应的最佳路径。

BAI董事总经理赵鹏岚也持同样观点，他认为联易融的第二曲线至少有两条，一条是国际化路径，服务海外供应链，另一条是票据业务，拥有庞大的市场规模。