巴菲特芒格重申5条投资铁律：不懂的业务不做决定，不加杠杆

“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）与搭档查理·芒格（Charlie Thomas Munger）。 东方IC 图

超过5个小时，多达56个问题，北京时间2019年5月4日晚间，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）与搭档查理·芒格（Charlie Thomas Munger）为全球投资者奉上两人的投资之道。

这是巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦的第54届股东大会，也是两位投资大佬一年一度的公开亮相时间。现年89岁的巴菲特和95岁的芒格在美国奥马哈现场回答了股东、记者和分析师的提问。鉴于两人的高龄，这样的现场交流机会更显得弥足珍贵。

澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者从巴菲特和芒格的回答中，精选出5条投资经，供投资者参考。

第一，不懂的业务不会做任何决定。

一位9岁的孩子在现场对巴菲特和芒格提出了为何投资风格转变的问题。巴菲特在回答中提到，喜欢有这种所谓保护公司资产护城河的公司。

“护城河”几乎是每一年股东大会上巴菲特都会提及的投资理念。

巴菲特说，过去没有办法在科技股做更大的投资，虽然对我们来说有价值，但是我们对它们的信心还是不够，所以很多交易我也做了判断，到底谁会赢取最好的决策结果？我不懂的业务就不会做任何决定。

他坦言，有的时候我们会不时地找出一些特别吸引我们的股票，有的时候也会犯错。现在我们的投资更快也更大，希望能够投入更好的情况。可能偶尔也会犯错，只要我们的金钱是用在刀刃上就是最重要的。

芒格补充道，我们还有很多公司和行业的品牌，这些都是非常有力的，而且也是非常吸引人的，但是伯克希尔并不是因为这些大品牌而被我们吸引，不是这样来运作的，我们并不是以这种光荣的名义开始吸引注意。

第二，最好的方式就是专业化。

有现场观众提到，现在的投资环境比两人刚开始成立公司的时候难度大很多，在今天的环境下又要如何复制他们的成功？

巴菲特坦言，现在的竞争确实更加激烈。对自己而言，会进行非常广泛的阅读，来尝试了解自己在哪些业务上有更多的专业知识和能力，然后找到自己的核心竞争力在哪里。巴菲特说：“尽管你在采取行动上没有办法马上去做这个事，但是你要耐心等待，现在虽然竞争激烈，但是游戏也更有趣了。”

巴菲特说，在一件事情上知道得非常深刻，就会给你带来一些优势。

芒格也表示，最好的方式就是专业化。

芒格在回答中这样说道：“你无法去牙医那边看你的骨科疾病，所以最常规的方式就是慢慢收窄你的专业范围。”他同样提到了环境的变化，称过去可以到处寻宝，遍地是宝藏，现在不容易了。

第三，对加杠杆要非常小心。

提到加杠杆的问题时，巴菲特表示，对加杠杆是要找到一种方法，当然会有非常大的投资回报，当然也有去杠杆化的投资，现在情况还有恶化。

巴菲特说，现在还有低利率的情况也是好的时机，如果选择去杠杆化的话，我不知道现在买哪种会更好一些，但是如果你借钱去买，能够给你带来百分之六七十的利润，会有不好的情况但是也会有好的收益。但是我们对伯克希尔不会加杠杆，否则也会赚很多钱。

巴菲特明确表示，自己做不到加杠杆。他说，我们也看到了一些提议是来自于私募基金的建议，但是我们支撑的方法是不一样的，我觉得他们的方法是不诚实的，所以如果说我要管理养老金基金的话我是非常的小心。

芒格则尖锐地表示，很不喜欢养老金的投资，他们不希望市场下滑，因为会造成恐慌。

第四，“看看什么是行之有效的，然后去行动吧。”

巴菲特在回答一个11岁中国男孩的提问时表示，确实随着年纪越大，身体状况慢慢不如以往了。但是，人越老，因为我们有越多的阅历，我们慢慢可读出人性的一些东西，肯定比我们年轻的时候要学得更多。

他说：“我们在成长道路上，在我们的学习过程当中和其他人的生活当中，都吸取了很多教训，但是并不是说我们是人类行为方面的专家，我们不能靠读书去学这个，不管我们智商多高，不管谁教我们，我们真正通过什么去学习呢？我们有时候是必须要通过你更多的阅历、更多的积累去学习这一点。除了我所有的缺点之外，我可能没有像以前那么敏捷地做一些事情了。但我对人性的行为确实有更敏锐的观察，比25年前、30年前还要多。”

芒格则引述了新加坡前总理李光耀曾经说过的一句话：“看看什么是行之有效的，然后去行动吧。”

芒格认为，这是一个非常简单的宗旨，如果去践行这一点，你会发现这句话真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎么做事的，这些都可以帮助到你们。

第五，应该追求自己的核心竞争力。

巴菲特在谈到喜诗糖果时表示，虽然人和人看起来都很像，但是人们对糖果的品位却不同。

不同的糖果品牌依靠自己独特的秘方吸引客户，类似的，对于做生意、做投资来说，也需要有自己的“秘方”。

巴菲特在回答中表示，我们都应该追求自己的核心竞争力，看在哪一个区域可以把钱花在刀刃上。

他还举了一个写书的例子：“我过去对一个写书的人说过这么一句话，你再也不可能写这么出色的书了。他当时完全受到了我的冒犯，但是后来证明我说的是对的。他确实再也没有写出这么好的书，因为有的时候你一生写一本出色的书已经是非常出色的了，你再想写一本更好的书，你会有很多的压力。所以你有时候就没有办法有那么多思路来写。”

喜诗糖果是巴菲特多年来坚持未变的投资标的之一，他说，自己的经验就是要一直不停地学习，当时自己原本不想收购喜诗糖果，谁知道直到今天还在因为这笔生意而获利。