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从高开到破发,蔚来港股上市如何破解“掉队”担忧?



申请港交所上市1年后,蔚来终于成功了。3月10日,蔚来通过介绍方式在香港交易所完成上市,正式开始挂牌交易,股票代码为“9866”。造车新势力龙头企业“蔚小理”,终于在香港资本市场集结完毕。蔚来上市首日高开,上涨幅度一度超过5%,总市值达到2804亿港元。随后涨幅收窄,止今日港股收盘,蔚来跌0.69%,报158.90港元/股,市值为2652亿港元。


回港缓释地缘政治风险

蔚来汽车成立于2015年。成立之初,蔚来就有众多知名投资人,包括腾讯CEO马化腾、小米CEO雷军、京东集团CEO刘强东等。2018年,蔚来在纽约证券交易所上市,成为中国造车新势力上市第一股,也成为继特斯拉之后第二个在美国进行IPO的电动汽车制造商,风头一时无两。
追随蔚来的步伐,理想汽车和小鹏汽车也相继赴美上市。但仅时隔一年,小鹏和理想又陆续回港上市。直至今日,“三巨头“蔚来、理想汽车、小鹏汽车均实现了美股、港股两地上市。奥纬咨询OliverWyman董事合伙人张君毅分析认为,时间紧迫,在美上市的中国企业都在考虑回归的必要性和可能性。从宏观背景来看,近几年,由于美国政府对于VIE架构企业出台若干新要求;中美科技脱钩,美国证监会要求中国科技企业披露相关数据,中国相关数据安全法加强等诸多因素,中概股近期在美国资本市场市值下滑严重,压力颇大。事实也证明,在过去的几个月里,基本面没有明显改变的情况下,蔚来及一众中概美股持续走低。截至美东时间2月28日收盘,蔚来每股报价22.84美元,总市值363亿美元,相较于2021年12月已缩水近一半。而港股二次上市,可以为投资者提供备选的交易地点,缓释地缘政治风险,扩大投资者群体,为长期战略做准备,张君毅认为,这不失为一种积极的应对和自我保护。


“不要钱” 为长期融资做储备

的确,蔚来创始人、董事长、CEO李斌也曾公开直言,他认为,蔚来在美国的上市并不算成功。因为,本来要募集20亿美金,也就是“活两年的钱”,最后只募集到了11亿美金,差不多是“活一年的钱”。

但这次赴港上市,蔚来不再介意募集了多少钱,因为蔚来压根儿“不要钱”。

与小鹏、理想采取“双重主要上市”方式不同,蔚来采用了一种并不常见的“介绍上市”方式。“介绍上市”是已发行证券申请上市的一种方式,不发行新股,只是公司股东将本身的旧股申请挂牌买卖,不涉及融资。

对此,《中国汽车报》记者采访蔚来相关人士,蔚来方面表示,公司2021年三季度末现金储备约470亿人民币,并在同年四季度完成了20亿美元的融资,目前拥有充足的现金储备,短期内没有迫切的融资需求。

“短期内没有迫切的融资需求”,这话掷地有声、听着的确硬气。但对于尚未实现利润转正的造车新势力而言,能否持续获得融资,就像血液之于生命,难道还有人怕钱多吗?小鹏香港上市募资150亿港币,对于新创企业来说无异于天降甘霖,蔚来为什么不要呢?

成都新能源汽车产业推广应用促进会秘书长范永军告诉记者,并不是钱越多越好。企业募集资金必须有明确的战略规划,如果资金到账却得不到合理的利用,则会降低企业的资金周转率和投资人的投资回报率。如果这些数值降低,则会影响投资人对企业的正向判断,从长远来看并不利于企业健康发展。

张君毅也指出,眼下,蔚来品牌的信用足够支撑其通过其他方式获得融资,但各企业争相回归港股,上市通道已出现拥挤,相比于资金,时间显得更加宝贵。


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上市意味着公司发展状况良好,经营能力得到市场的认可,各证券机构对蔚来近期的市场评价也的确不错。

中信证券方面表示,蔚来介绍上市的好处在于,一方面可以节省公开招股的时间,快速挂牌,此后如果需要,蔚来可以在港股再进行融资;另一方面上市后,蔚来发行的美国存托凭证可以与港股进行自由兑换。花旗银行方面也表示,引入方式不会导致股票稀释,相信很快股市将对蔚来港股作出积极反应。

范永军认为,香港上市对于蔚来而言,无疑是相当利好。港交所上市后,蔚来将给投资者提供更多的交易地点和更灵活的交易时间,其每日交易时长也从6.5个小时延长至12个小时,这将有助于吸引更多投资者。与此同时,蔚来后续也会被纳入“深港通”下的“港股通”股票名单,这意味着内地投资者可通过此渠道便捷地投资蔚来,这将进一步增强蔚来股票的流动性。

“以前,国内股民没有美国股市账户,想买蔚来股票也买不到,如今这一障碍消除了。而股民多数是偏向富裕的群体,与蔚来用户的定位比较契合,使得蔚来与股市中的目标客户产生了一定关联。当然,买蔚来股票的人不一定会买蔚来的车,但买蔚来股票的人一定会更加关注蔚来。这对于蔚来整个公司的形象、产品拓展、人气提升和人才引进等各方面,都大有助益。” 范永军说。


未来不易,未来可期

蔚来成功二次上市,的确是一个振奋人心的好消息。但事实上,行业中也不乏对其销量和前景的担忧之声。原因在于,2021年第四季度,蔚来月销时常跌出造车新势力前三名,甚至不如部分第二阶梯的“友商”。2022年前两个月,蔚来这种“低迷”现象也并未迎来好转。

张君毅分析,蔚来短期内的销量折损是因为生产线调整和业务重整等因素,相反,蔚来有大量订单未能得到释放。今年是蔚来的产品大年,有三款车型即将上市,已经公布的ET5和ET7都相当受欢迎,ES7或于4月北京车展亮相,并于2022年7月交付也颇为值得期待。

中信证券更是预测,在新车型的带动下,蔚来汽车2022年销量有望达到18万辆,同比增长约100%。一个有趣的细节是,接近蔚来的人士表示,蔚来此次香港上市的股票代码“9866”,分别代表蔚来的四款产品EP9、ES8、ES6、EC6,显示出蔚来以产品实力撬动未来的决心。

从起初连雷军都以为李斌是骗子,到曾陷入生死关头后又奇迹般起死回生,再到如今二次上市获得资本市场市场和一众粉丝用户的认可,蔚来一路从曲折中走来实属不易。据悉,蔚来还在寻求新加坡上市的可能性,再次拓展融资渠道,依然是为了拓宽现金流,通过自身运营让外界对其发展更有信心,同时也有助于国际化的进一步扩张。

但张君毅指出,一个残酷的事实是,当造车新势力们实现了盈利转正,真正的竞争才算正式开始。如果特斯拉的第二个超级工厂真正落地,以小米、集度、石头、牛创汽车为代表的第二波造车新势力、成熟企业孵化的独立智能电动品牌企业如岚图、智己、飞凡、极氪、路特斯等和一部分合资企业的电动车在2023~2025年集中涌现,中国新能源汽车市场又会迎来新一轮酣战与角逐。未来不易,蔚来还需要继续加电!


文:郝文丽 编辑:齐萌 版式:李沛洋