绝味食品加持 藤椒油龙头幺麻子欲上市

来源：上海证券报

藤椒鱼、藤椒鸡、藤椒味香肠······近年来，餐饮市场掀起了一股藤椒风。乘着这股东风，国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一的幺麻子向创业板发起了冲击，如顺利IPO，竞争激烈的调味品市场将迎来新势力。

12月10日，幺麻子披露创业板IPO招股说明书（申报稿），此前不起眼的藤椒油品类正式进入投资者视野。与酱油、醋等品类相比，高速成长的藤椒油品类堪称黄金赛道。

毛利率赶超海天

幺麻子成立于2008年，致力于以藤椒油为核心的调味油、复合调味料和地方特色食品的研发、生产和销售，其中调味油的营收占比在95%左右。和君咨询的调研数据显示，2019年幺麻子在藤椒油市场的占有率约为35%。

作为一个小众品类，藤椒油市场正快速扩张。根据和君咨询的测算，藤椒油市场规模的年均复合增长率约25%，预计2025年市场规模将增长至41亿元。与之相对应的是，调味品行业市场年均复合增长率为7.25%，复合调味品市场规模年均复合增长率为14.4%，均低于藤椒油的增长速度。

虽然整体规模不大，但藤椒油企业盈利能力不容小觑。招股书显示，2018年至2020年以及2021年上半年，幺麻子营收分别为3.1亿元、4.1亿元、3.57亿元及2.01亿元；归母净利润分别为5383.5万元、9599.82万元、10205.3万元及5520.28万元。

在毛利率方面，幺麻子2020年、2021年上半年的毛利率分别为42.57%和43.07%，甚至超过行业龙头海天味业——同期海天味业的毛利率分别为42.17%、39.31%。

绝味食品担任“二掌柜”

幺麻子目前共8名股东，除了赵跃军、龚万芬等4人组成的实控人外，较为显眼的当属绝味食品的子公司——网聚投资，后者持有幺麻子13.68%股份，还通过持有湖南肆壹伍65.3465%的合伙份额间接持有幺麻子3.44%股份。可以看出，绝味食品直接间接合计持有幺麻子约17.12%的股份，是仅次于实控人的“二掌柜”。

资料显示，网聚投资成立于2014年9月，是绝味食品成立的主要投资平台之一。绝味食品通过网聚投资等平台投资了幺麻子、千味央厨、幸福西饼、和府捞面等多个消费品牌。早在2018年，绝味创始人戴文军曾表示，绝味将在现有产品领域优势地位的基础上，整合国内优秀的餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，加快建立美食生态圈。

幺麻子的前身最早可追溯至1992年，彼时，赵跃军和妻子龚万芬靠借来的300元创办了乡村路边饭店“幺幺饭店”，主要经营具有地方特色的藤椒菜肴。由于要求购买藤椒油的食客渐渐增多，赵跃军发现了潜藏的商机。后来，他在“幺幺饭店”旁修建了一个百来平方米的小作坊，开始生产藤椒油。因为藤椒味麻，赵跃军的小名叫“幺幺”，后取名“幺麻子”。

如今，幺麻子已成长为国内最大的藤椒油及椒麻味型复合调味品生产厂商之一，产品远销美国、加拿大、新加坡、日本等十多个国家和地区。公司官网显示，幺麻子先后与海底捞、KFC、老乡鸡等知名品牌达成长远合作关系。此外，公司还为全国多家食品工业、餐饮连锁提供个性化、标准化、模块化风味升级服务。

此次IPO，幺麻子拟募资6.16亿元用于年产20000吨藤椒油及1800吨藤椒系复合调味酱汁及休闲食品建设项目、营销网络及信息化建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。

记者 郑俊婷 编辑 邵好