都知建陶行业上市难，蒙娜丽莎却要背着14亿债务IPO

因为背负巨额债务，建陶生产企业蒙娜丽莎的IPO募资，从一年前的6个亿，修正到了如今的16个亿，投向通通是还债！建陶作为高污染行业上市原本就艰辛，又遇环保政策收紧，蒙娜丽莎的上市之路恐更加艰难。

蒙娜丽莎背负14亿负债，却谋求通过上市募资4亿偿还债务；

建陶行业上市路向来艰辛，蒙娜丽莎IPO本来就很渺茫，却又突然迎来环保政策收紧，受冲击原材料价格上涨不说，还要降低排污指标；

所谓屋漏偏逢连夜雨，梦娜丽莎债务高企，本自身难保，又遇到一个不争气的关联小贷公司整天债务缠身，上市还有希望吗？

蒙娜丽莎集团股份有限公司（蒙娜丽莎）的主营业务是高品质建筑陶瓷，产品包括陶瓷砖、陶瓷薄砖、陶瓷薄板、建筑琉璃制品、饰面瓦和陶管等制品。

蒙娜丽莎在6月2日报送了招股书，距离2016年第一次冲刺主板，时隔一年，欲二度闯关IPO。

负债14亿，募集资金4亿用来还债

2014年-2016年，蒙娜丽莎的负债合计分别为14.22亿元、14.15亿元、13.56亿元。同期公司的应收账款分别为2.14亿元、2.36亿元、2.41亿元，应收票据余额分别为1.45亿元、2.43亿元、2.84亿元。

蒙娜丽莎的资产负债率一直高企。2014年-2016年，蒙娜丽莎的资产负债率分别为78.91%、71.72%、63.13%，并远高于同期行业平均水平分别为50.40%、50.28%、56.27%。

据招股书显示，蒙娜丽莎的资金来源渠道单一，主要来自于内部积累和银行借款，融资渠道相对狭窄，资产负债率较高，资金不足已成为发行人提升技术水平、扩张业务的瓶颈。

公开资料显示，截止2016年末，蒙娜丽莎及其子公司共拥有13处土地中的7处都被做了抵押。此外，截止2016年末，蒙娜丽莎的关联方为其及其子公司提供贷款担保7笔，合计担保贷款金额达3.5亿元，并且履约期集中在2017年。

不仅从财务报表上可以看出蒙娜丽莎的财务状况不容乐观，通过对比2016年和2017年新旧两份招股书也可以发现，2016年蒙娜丽莎提交的招股说明书中，拟募集用于偿还银行贷款及补充运营资金的金额才1亿元，而在2017年突然摇身一变，募16个亿，4亿用于还债。

小编忍不住去想，多募集的3亿元是不是要去偿还2017年到期的担保贷款呀。更有甚者，一年之差，蒙娜丽莎的募集资金总额已从6.22亿元一下提高到16.38亿元。

而2014年-2016年，蒙娜丽莎一年的营收才分别为14.40亿元、15.81亿元、23.24亿元。同期净利润分别为0.77亿元、1.16亿元、2.33亿元。突然多募集的10亿元，可是蒙娜丽莎5年的净利润，看来真把A股当提款机了。

陶瓷行业上市难，环保冲击，原材料涨价

几乎每一个有抱负的企业，都怀有一颗冲刺A股的梦，但是上市不是你想上，想上就能上去的。

建筑陶瓷行业作为高污染、高耗能企业，一直都受到环保严格监管。一直以来，陶瓷企业的上市也都历尽艰难。陶瓷行业冲刺IPO，好比鲤鱼跳龙门一样，一家家挤破脑袋的向上跳，又一家家被流水无情的冲下岸。

从国内首家上市的陶瓷企业鹰牌陶瓷，自1999年在新加坡挂牌上市后，业绩连年亏损，到国内A股市场仅有的陶瓷企业斯米克因上市后业绩太差，曾戴上了“ST”帽子。2013年，筹备上市达十年之久的东鹏控股在上市的最后阶段也一波三折。细数建筑陶瓷行业的上市历程，蒙娜丽莎此次上市虽从2008年就开始筹备，但依旧让人捏把冷汗。

2013年-2015年，东鹏控股的营业收入分别为33.68亿元、38.93亿元、41.11亿元，而同期蒙娜丽莎的营收分别为12.46亿元、14.40亿元、15.81亿元，只有东鹏控股的1/3。

蒙娜丽莎上游行业包括矿物原料、釉原料的原材料开采及加工业、各类辅料的生产制造和陶瓷加工设备，下游行业为建筑装修装饰。

根据招股书显示，2014年到2016年，蒙娜丽莎的原材料采购价格持续下降，单年最大下降幅度高达34.82%。

随着环保政策的推广落实，一场波及全国范围的重污染企业关停潮汹涌而来，作为高污染行业的建筑陶瓷行业及其上游原材料供应行业都不能幸免于难。根据建筑行业统计称，截止7月1日，陕西强制关闭50%采石矿山，河北关停1170个有证露天矿，广东乐昌十二渡水保护区自然保护区内的矿山也全面关闭退出，上游原材料供应商的减少，势必会导致蒙娜丽莎的原材料采购价格上涨。

不仅如此，近期国家环保部办公厅对《陶瓷工业污染物排放标准》修改后增添了两项新内容，分别是：一是将大气污染物特别排放限值修改成喷雾干燥塔颗粒物限值为20mg/m³，二氧化硫限值为30mg/m³，氮氧化物限值为100mg/m³；陶瓷窑颗粒物限值为20mg/m³二氧化硫限值为30mg/m³，氮氧化物限值为150mg/m³。

据招股书显示，2016年蒙娜丽莎的颗粒物、二氧化硫、氮氧化物的内控标准分别为25mg/m³、45mg/m³、150mg/m³，如果排放标准超过国家的新标准，将会受到国家惩罚或者责令整改。