市场很现实，笑到最后的才是赢家

金钱交易并非是犹太人的专业，中国人在这方面同样精明。

——安德烈·科斯托拉尼

叶静儒 [香港]

Citic资产管理

投资要有热情

Q我注意到，你对投资的热爱甚至超越了职业的要求，你自己这样认为吗？

对。从事这个行业，你一定要对投资有热情，不然就没办法做长久。因为这个工作要求非常高，我每天6:00起床，如果不是在旅行的话，7:30我就会在办公室里看邮件和报纸,8:30开早会。台北市场9:00开盘，香港市场10:00开盘。

我每年基本上有三分之一的时间在外面跑公司，日程排得非常满，有时一天要看四五家公司。但投资让我可以接触到各种行业，让我的生活更加丰富。

Q你所在的中信资本母体是一家红筹股公司，有竞争优势吗？

中信是一家很不一样的中资公司，公司构架完全市场化，很尊重职业经理人。我们在香港的CEO具有非常丰富的国际经验和国际视野，再加上我们团队的本土知识，这就是我们的竞争优势。

目前，我们面对的投资者还是以外资为主。由于在香港注册，我们作为外资机构还不能直接在内地募集资金，等到将来有一天市场开放了，我相信以中信对内地市场的认知，在内地肯定会有一定的市场。

Q你在世界各大市场的资金配置如何？

我现在的资金配置涉及H股、在美国上市的中国内地股票、在新加坡上市的中国内地股票、红筹股、台湾市场与中国大陆相关的股票等等，我们的基金是一只大中国概念基金。

Q目前在内地有机会涉足这么多市场的人并不多，你是如何在新加坡、香港这些市场间选择中国公司的？新加坡上市的中国内地企业和在香港上市的估值是否有些差异？

我基本上还是以自己的行业周期变化图为准。如果一家企业在其行业中居于一个特殊的地位，只要其估值合理，我不会太在意企业在哪个市场上市。以前我也许会对在新加坡上市的企业打个折扣，但现在新加坡也有一批本土的投资经理人在关注中国股票，所以我不担心估值问题。我们2004年就开始投资新加坡市场，2006年很多人也开始关注这个市场。

2006年我们在新加坡市场上赚了很多钱，投资的公司大多与食品相关，其中一家是做大豆产品相关的公司Pine Agritech（山松生物科技股份有限公司），它主要生产雨润、双汇等香肠中一种以大豆为原料的黏合物，现在又开始做一些有补充能量、清理肠胃功能的饮料，开始往消费品业务拓展。

Q是什么促使你去买这家看起来不知名的公司？

一开始是肉类食品生产商对我说这家公司成长得很快，于是我就去跑这家公司，发现它生产的大豆分离蛋白占领了两三家品牌的市场，而且还生产健康饮料。我认为这部分市场将来会很好，与此同时，这家公司管理层的市场反应很迅速，新产品面世后，很快就会与一个知名品牌的销售商达成合作关系。关键这几步，公司都走得很好。这就像当年的鸿海，尽管公司一开始生产的产品微不足道，但管理层能够看透整个食物链。当然，这类公司在发展的早期充满变化和变数，我们还要继续观察它的执行力，目前我们的研究员两三个月就去公司考察一次。

Q做中国概念基金的经理人很多，你的能力优势何在？

有些经理人会说我今年帮你翻一番，明年再帮你赚50%。而我通常对我的客户说，今年我不一定会赚很多钱，但我希望能给你一个每年20%的稳定收益。只要中国的经济持续增长达到8%-10%，就总会有盈利20%的行业和公司存在，而我恰好有能力不断发掘这样的公司。

今天市场这么好，也许有很多幸运的经理人，但这个市场很现实，笑到最后的才是赢家。我认为能够持续获得稳定的收益很重要。

Q你和那些“幸运”的经理人最大的区别在哪里？

经验。我有一个长处，就是拜访过这么多的公司，很多公司的CEO也许只给你1个小时的时间，能够在这么短的时间里问最关键的问题，是一个很重要的技巧。之后就算我不再从事投资这行，也可以在公司里当顾问，因为我有能力去判断这个产业的状况如何并给他们一些建议。

Q你与那些同样拥有国际经验、不靠“幸运”的基金经理相比，在判断中国企业的投资价值上有哪些优势？

我的成长背景以及所经历的人与事。我在与上市公司的反复接触中学习到很多东西，最重要的是判断能力。其实很多资讯大家都能分享，你如何判断，要采取什么行动，该快还是慢，如何拿捏，都需要敏感度。我的行动力不是最好的，但很平稳。我的基金可以做杠杆，但我很少做，因为我们的投资人要求的是稳健，而不是很高的回报，所以我在控制风险上很小心。

Q你认为投资大师的标准是什么？你喜欢什么样的投资经理人？

第一、洞察力，能洞悉大趋势；

第二、胆识和行动力，冒适当的风险来获取超额的回报。

我喜欢各种类型的投资经理人，只要他们有清晰的策略并能产生稳定的收益。能在不同的经济周期里产生稳定的回报，这是最困难的部分。

Q对中国内地的基金经理，你有什么建议？

基金经理行业正在起飞，不要把注意力放在短期表现上。对优秀的经理人来说，当市场足够深时，长期潜力是巨大的，市场将会用实实在在的奖励来评价和报偿优秀的经理人。

个人生活爱好

Q读书对投资有作用吗？

有。特别是年轻时读的书，能让你在面对各种行业的时候触类旁通，并且有利于大趋势的判断。

Q什么样的书使你受益匪浅？

各种各样的书。与投资相关的书，特别是投资大师写的书是我的良师益友。另外还有关于未来趋势的书籍。

Q推荐几本书给读者吧。

小罗伯特·G·海格士多姆的《沃伦·巴菲特之路》、彼得·林奇的《学以致富》、吉姆·罗杰斯的《投资骑士》以及伯顿·麦基尔的《漫步华尔街》。

Q你觉得自己幸运吗？

幸运。一开始就遇见世界级的大师带我进入这一行。不过还是这句话，成功是给有准备的人的，但不是每一个有准备的人都会有这种机会。

Q你周末或假日做什么呢？

我会把时间花在家人身上，因为在工作日我一直长时间地工作，而且在一年中广泛地拜访各地的上市公司。

Q你想过退休吗？

有时会想，不过现在我正处于职业生涯中的重要年头，当我的精力不再适合做职业基金经理人这样一份要求极高的工作时，我就会退休。希望在那时我能拥有一支能干的、有着相同投资理念和程序的团队接管投资前线的业务。或许我会退居二线当一名顾问，帮他们出出主意。

Q你对回馈社会有什么建议或实践吗？

从事这个从业，我感到非常幸运，相比一般的行业，在这里我能够接触到更多的社会资源，经济回报也相对优越。希望在不久的将来，我可以花更多的时间来回馈社会，希望能在慈善和关心儿童方面作出一点贡献。

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