造血之路：百威亚太两月内再赴港

百威亚太对赴港上市可谓锲而不舍。

9月17日，全球最大啤酒公司百威英博集团旗下的百威亚太表示，计划以每股27港元—30港元的价格发行约12.62亿股股票，并于9月30日正式上市。

业内人士认为，在第一次赴港上市失败后，百威亚太在卖掉部分资产之后仍谋求机会继续上市，意味着其欲通过此方式募集更多资金以偿还母公司的高额债务。

曲折上市路

在赴港路上被叫停的百威亚太如今再度闯关。百威亚太计划在9月23日对IPO定价，9月30日起挂牌交易。北京商报记者致电百威英博，其相关部门负责人表示，除此百威亚太与基石投资者新加坡政府投资公司（GIC）订立基石投资协议，GIC同意认购将按发售价以约总金额10亿美元购买该等数目的发售股份。

此次，百威亚太确定在港交所上市背后，隐藏着两月以来曲折的上市之路。今年7月，百威亚太正式启动为期7天的招股行动，预期于7月19日在港交所上市。但临近预计上市之时，百威英博于7月13日突然发表声明表示，因现行市场情况等因素已决定不再推进百威亚太子在中国香港的IPO计划。

时隔两个月之久，百威亚太便再次重启在港上市计划。9月12日，百威英博在其官网发布公告称，百威亚太（不包括澳大利亚业务）恢复将少数股权在香港联交所的上市申请。值得注意的是，与上次百威亚太冲击IPO有所不同的是，此次招股说明书显示，百威亚太已剥离澳大利亚地区业务。

值得注意的是，百威亚太还增加了基石投资者，即新加坡政府投资公司。百威英博方表示，通过这次IPO，会令到百威亚太有个大的增长空间，更加多的自由现金，帮助未来的并购。并且通过与投资者沟通，公司认为现在是个好的时机，现在市场对这个公司的平台有较大兴趣。

为母公司造血

为何在第一次赴港“流产”后，百威亚太仍坚持在港交所上市？

纵观近几年的收购市场，百威英博以数量取胜，成为唯一“赢家”。而在众多收购中，最引人注意的就是，2016年百威英博斥6791亿元巨资收购SAB米勒，从而垄断了全球1/3的啤酒市场。除此之外，百威英博还在国外市场先后收购了澳洲网上零售商、韩国精酿酒厂、蓝妹啤酒等；在中国市场，百威英博与哈尔滨牵手后，市场份额进一步扩大。尝到甜头，百威英博陆续收购了哈啤、雪津、双鹿、金陵、三泰、牡丹江等一些列国产啤酒品牌。截至2019年3月31日，公司资产负债表列有商誉132亿美元，占总资产的51%，其无形资产为44亿美元，占总资产17%。

接连不断的巨资并购，使得百威元气大伤，债务攀升。过度消费的“收购狂”掣襟露肘，百威英博不得不放慢脚步，寻找新的途径弥补“缺钱”的现状。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“如今，欧美市场较为疲软，增长较弱，而亚洲整个新兴市场呈现较强的增长态势，因此百威英博拆分了亚太部分业务在亚洲上市。”

在朱丹蓬看来，从宏观角度而言，百威英博收购SAB米勒后，现金流相对紧缺，短时间内弥补资金吃紧的问题很困难，所以百威英博将优质的亚太版块拆分进行单独上市，可以受到资本端的追捧以及青睐，从很大程度上能够解决资金问题。从微观的角度，拆分后的股价、资金以及利润都有很好的支撑，在亚洲市场消费升级的红利中，百威英博的调性和产品结构能够很好地匹配整个亚洲版块的消费升级需求。

中国市场遭挤压

除为母公司填补资金缺口外，百威亚太在香港上市也因其看中了国内啤酒市场。啤酒营销专家方刚表示，“百威亚洲市场占全球市场的35%左右，而中国尤为突出。百威英博拆分百威亚太使其在港交所上市，看中的就是中国市场份额比较大。通过拓展中国市场，百威亚太可以获得更多收入，以弥补母公司的资金缺口。”

然而，国内中高端啤酒虽市场广阔，但内忧外患的百威英博想要完全掌控高端产品市场仍步履维艰。

当下，国内啤酒市场竞争压力较大，整体高端市场格局发生震颤，呈现出燕京、青岛、华润、百威“四足鼎立”的格局。在渠道上加码的喜力对百威来说，外忧不断。作为百威啤酒的竞品，同为“夜场”起家的喜力单枪匹马征战中国市场，但效果却差强人意。2018年8月，华润啤酒以243.5亿港元收购喜力啤酒中国区业务。自此之后，双方各取所需共同发展，华润啤酒以喜力拓展了高端市场，调整了产品结构；喜力则借助规模“老大”华润的渠道大力拓展市场，与百威抢占市场份额。

在国内啤酒企业不断加码高端市场，百威面临着前所未有的市场挤压的同时，进口啤酒也对国内市场虎视眈眈。

近年来，行业“黑马”精酿啤酒的出现，市场份额被进一步瓜分，使得国内中高端啤酒一度面临危机。精酿啤酒瞄准了市场中，有一定消费能力的高端消费者，加之精酿啤酒较之于听装啤酒而言，自身口感更为丰富，广受市场喜爱，一度抢占了大部分市场份额。这对于根植于高端市场的百威来说，具有很大冲击力。

在国内啤酒酒企以及进口啤酒企业的双重挤压下，百威英博在亚洲的日子并不好过。据财报显示，百威英博2019年一季度销量1334.62万千升，同比下降1.02%，其中亚太地区销量239.86万千升，同比下降1.28%。而百威英博在中国市场一季度实现营收增长7.8%，但销量下降1.1%。