山鼎设计联姻华图教育 A股或再添职业教育玩家

凭借“公务员之路，从华图起步”这句广告语，华图教育在中国的大学校园里耳熟能详，成为职业教育培训领域的头部玩家。

绯闻久传，好事需要多磨，华图教育距离A股或又进了一步。

两情相悦，一拍即合

8月19日晚，山鼎设计（300492.SZ）公告称，公司于近日收到控股股东及实际控制人车璐和袁歆的通知，其正在筹划股权转让事宜，预计本次协议所涉及的股权比例不超过30％，该事项可能涉及公司控制权变更。

本次拟进行的股权转让方为华图宏阳投资有限公司（以下简称“华图投资”），华图投资为国内职业教育巨头华图教育的全资子公司。

山鼎设计最早成立于新加坡，后在成都成立分支机构，逐步将业务移到国内，公司主要从事建筑、园林的规划与设计，2015年底登陆创业板。自2016年到2018年，山鼎设计分别实现营业收入1.57亿元、1.49亿元、2.15亿元，同比增长-14.96％、-4.93％、43.94％；净利润分别为2015.51万元、2061.31万元、2656.5万元，同比增长-24.8％、2.27％、28.87％，虽然稳定盈利，但其业绩增长放缓，迫切需要转型突破。

山鼎设计对职业教育行业情有独钟。2019年初，山鼎设计曾经拟收购新三板公司赛普健身不低于80％的股份。该交易在今年7月底告终，但山鼎设计依旧不改求变之心，最终选择了业务体量更大，在职业教育领域拥有更多资源和影响力的华图教育。

根据沙利文研究报告，中国职业教育市场总收入在2013至2017年间的年复合增长率达到了16％，2018年就突破了千亿元。其中，因为政府及事业单位工作人员的整体收入待遇在各类职业中较为优越，尤其受到求职者的青睐，但录取率极低。因此带来的是公务员报考以及招录培训的火爆。2013至2017年，中国公务员招录培训市场和事业单位招录培训市场的总收入规模保持了17％以上的年复合增长率，预计2018到2022年仍能达到超过14％的年复合增长率。

凭借有口皆碑的教学质量，华图教育一直保持快速发展，现已拥有超过1000家学习中心和1万多名员工。对标整个教育培训行业，无论在营收上，还是净利润上，华图教育都属于佼佼者。

山鼎、华图何以“相爱”

牵手总有故事。在“学而优则仕”被当成劝学之语的中国式就业背景下，公务员培训一直是个不差钱的行业。今年2月，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》，强调要把职业教育摆在教育改革创新和经济发展中更加突出的位置。职业教育东风渐进，华图教育也迫切希望通过上市获得更多的资本和资源，在职业教育的风口上继续狂奔。

华图教育成立于2001年，最早从事公务员招录考试培训业务，在中国教育培训行业是一家独树一帜的公司。

“公务员考试”是指党政机关对副主任科员以下职位的公务员进行的公开招录考试。公务员招考早在1993年的《公务员管理暂行条例》中就明确了招录的程序、原则和要求，自2006年1月1日起实施的《国家公务员法》更是确定了“逢进必考”作为公务员录用的不二法则。

公务员大规模统一招考是从2000年的中央党政机关开始，由于公务员职位的特殊性，这种转变身份、改变命运的招考形式一经出现，就受到人们的广泛关注。华图教育就是凭借公考的春风一步一个脚印把公务员培训率先做成了一个产业，根据弗若斯特沙利文报告，华图教育已经成为中国最大的职业教育服务商之一，以收入计算，2017年已经占有市场份额12.7％，每年培训学员超过100万人次。

对于山鼎设计而言，主营建筑工程设计，其中城市综合体设计、公共建筑设计和住宅设计占到了公司收入的94.96％。建筑设计行业，与房地产业密切相关，行业集中度较低。近年来房地产的不景气，让山鼎设计不得不考虑未来。

值得一提的是，相比其他职业培训，在华图教育主营的公职考试培训市场，头部机构更容易建立起竞争壁垒，主要体现在三个方面。首先，公务员、事业单位、教师这类招录考试通常是一年一考或者是一年两考，学生参加培训的试错成本较大，所以考生不会轻易试错，对大品牌的认可度更高；第二、这类职业资格考试的考题全国基本一致，大机构更易实现教研的规模效应及培训产品的标准化；第三、因为考试时间明确，产品集中销售，客户相对集中，大机构对于营销的控制能力更强。

对于山鼎设计来说，保留大部分股权，同时牢牢抱紧华图教育这头现金奶牛，共同主导上市公司发展，进入成长空间更为广阔的职业教育培训行业，对山鼎设计而言也是一个很好的选择。

华图的优势：高素质的人才和高效的运营效率

企业之间的竞争，是生产关系和生产力的竞争，最终是人才和生产效率的竞争。特别对于教育企业来说，谁掌控了最优秀的师资，谁的生产更有效率，谁就更具竞争力。虽然绝大多数培训机构都声称自己的老师拥有研究生及以上学历，实际上能够真正实现的是凤毛麟角。

根据华图教育2018年6月在港交所披露的数据显示，华图教育的2990名教师中，88％拥有硕士以上学历。以华图的直接竞争对手中公教育员工学历分布对比来看，中公教育硕士及以上学历的员工仅占14.76％。

华图要求入职新老师均毕业于985、211高校，且以硕士学历为主；在教师培训上，华图老师上岗前必须接受超过100天的封闭培训。行业里最严苛的选拔和培训机制，保证了华图行业领先的课程质量。

华图教育CEO张仕友曾介绍：“华图教育核心教师团队有8到10年的工作经历，经过充分的磨练和在激烈的竞争中才脱引而出，他们年轻，具有活力，对华图的价值观和战略有着坚定不移的信仰，他们是华图得以基业长青的根本保障”。

在运营效率方面，华图教育的净利率水平和人均产值同竞争对手相比均有较大的优势，体现出公司对于成本、费用控制能力更强，高于行业平均水平的运营效率。

运营效率水平决定了机构扩张的速度和增长质量。华图教育所处赛道具有需求广泛且深入的特点，在一二线城市和三四线城市均有显著的需求，而且中小城市需求更强，因此具有广泛的需求基础和发展空间。在渠道扩张的过程中，成功的最关键因素就是运营效率。

综合来看，尽管面临着行业竞争者的挑战，华图教育在教学口碑、渠道建设和运营效率上依然保持着行业龙头的机会。随着资本的加持和公司内部持续对产品和运营的投入，华图教育和山鼎设计的联姻值得投资者期待。