Tiffany卖不动，中东人想退出董事会

9月21日，Tiffany宣布，董事会主席换人。今年初，他们刚炒掉原来的CEO。

最近大半年，Tiffany换了好多个高管，拼命将公司从低迷中往外拉。

这时有人像是在用脚投票。

一周前，卡塔尔主权财富基金把手里Tiffany的股份抛掉四分之一，换成了4亿多美元。

Tiffany股价那天跌了5%。

卡塔尔，流油的海湾大金主，各种官方和民间财团。这里，我们只讨论代表国家的“主权财富基金”。

他们的任务是在全球投资，让钱生钱，充盈国库。

有些国家有不止一支主权基金，中国的中投，新加坡淡马锡都比较出名。

卡塔尔这支简称QIA，全球排名第九。为便于理解，以下我们用“卡塔尔人”来代指这一基金。

五年前，外界突然发现卡塔尔人是Tiffany的股东，多次变动之后，现在他们还留着 9.5%的股份。

卡塔尔人最近的卖出，打击了Tiffany在资本市场的形象。然而，说不定是卡塔尔人这边问题更大。

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先看看Tiffany到底怎么样。

这几年，外面七嘴八舌的批评，Tiffany大概已经无感了。

说他们家没有爆款；说指望T系列跑跑量，结果只能算差强人意；营销策略保守、平淡，没有卡地亚那种上天下海的霸气；店铺服务糟糕，等等、等等。

真正沉重的一击来自财报，Tiffany销售额、单店业绩都在下滑。

纽约第五大道Tiffany旗舰店，去年假日销售大跌14%。公司像是在找借口，说店铺开在特朗普大厦，反对总统的游行就没断过，生意没法做。

不过，从今年2月炒掉CEO开始，Tiffany出了很多新招，有了一点成效。

比如新出了HardWear系列，风格是“工业感”，链条、锁扣、金属球等等元素，很前卫，请来Lady Gaga各种营销。

然后Tiffany找香水大王科蒂合作，重新出香水，大大降低购买门槛，可以带来立竿见影的销量增长。

Tiffany最近的零售数据还是不太好，而批发方面有了明显增长，总体算是稳了一稳。

这个多年来的“好学生”，手里还有赫本、《蒂芙尼早餐》、知更鸟蓝色的小盒子，家底还在，不用这么快看衰。

美国还有深爱这只股票的股民粉丝。

“考虑到最近的断交风波，卡塔尔人卖股并不意味着Tiffany出了问题。”

“如果你昨天认为Tiffany是一支好股票，今天你也没有理由改变主意。”美国投资网站 Motley Fool的撰稿人Timothy Green 写道。

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其实我们更好奇卡塔尔人经历了什么。

今年6月，阿拉伯世界由来已久的矛盾激化，结果是卡塔尔孤伶伶地，被沙特、阿联酋、巴林等等多个邻居断了交。

这么一闹国际油价立即飙升，然后，全球经济都受牵连。

闹矛盾的这些海湾国家太有钱，过去几十年，能源、金融、体育娱乐到奢侈品，他们的投资组合可谓豪华。

巴林主权基金早年投资Gucci和Tiffany，是被投资圈膜拜的经典战役。卡塔尔人也不弱，伦敦哈罗德百货、LVMH集团，他们都是股东。

新千年，卡塔尔莫扎王妃，用皇室私有的金库，收购了Valentino和Balmain。

总之，卡塔尔的各路资本都对奢侈品感兴趣，他们手里握着不少这一类公司的股份。

为什么断交几个月之后，卡塔尔人就要开始抛Tiffany的股票？危机沿着怎样的路径，从海湾一路传导到美国、欧洲的奢侈品公司？

6月5日，断交之后，卡塔尔股市下跌，旅游、贸易等等行业降至冰点。

2022年卡塔尔世界杯场馆都有点悬，因为卡塔尔一直从隔壁的沙特、阿联酋进口建材，现在难道要飞出阿拉伯世界空运建材回来？

接下来两个月，几百亿美元逃离卡塔尔，不论是私人的还是银行的资金。

世界经济早就一体化了，不和别人来往？后果很严重。

主权基金赶紧往国内输入了几百亿美元稳定经济，这正是他们效忠的时候。

卡塔尔人手里有三千多亿美元，可以支持政府对外强硬一段时间。然而到今天断交已经超过一百天，卡塔尔人也不敢说“不缺钱”。

8月，卡塔尔人卖了一点瑞士信贷的股份，他们一向爱惜瑞士银行股，很多年都没卖过了。

9月，卖了俄罗斯第一大石油公司的不少股份，换回来几十亿美元。

所以，卖Tiffany换来的4亿多美元，不算很多。

卡塔尔人手里的股份品质一流，其中包括大众汽车不少股份。如果国家继续缺钱，或许也要忍痛卖掉。

Tiffany引发的关注有点大，向来不说话的卡塔尔人，这次也通过摩根斯坦利对外表示，卖出很正常，会继续找目标投资、买进——我们在动态平衡么。

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那么，卡塔尔人如果大规模套现，会给奢侈品世界带来巨震吗？

中东资本在这个行业受到敬畏，一是之前的案例太精彩，二来或许因为他们守口如瓶，看起来深不可测。

不过他们手里的股份还远远不能和奢侈品大鳄相提并论，他们在一些硬奢品公司是比较靠前的股东，一些高级时装是全面收购的，数量也不多。

如果说有人能在奢侈品圈呼风唤雨，那也只能是那几个欧洲人，LVMH、历峰、开云和斯沃琪的老板们。

或许，现在的Bally和Lanvin有理由紧张，因为他们被卖的传言很盛。卡塔尔人最近显然没法出手，少了实力强劲的买家，或许价格要打折扣。

有人注意到，卡塔尔人和巴林、阿联酋人投资风格相似，外国银行正在被迫选边站队，与卡塔尔有关的酒店被其他海湾国家拉黑了。

卡塔尔人和巴林人都喜欢奢侈品，如果一家品牌想拿点投资，就要得罪其中一方。

卡塔尔断交危机，奢侈品圈都有点紧张，更不用说能源、银行等等其他行业了。

看起来，双方在经济上都非常痛苦。聪明人懂得，彼此都无法承受失去对方，和解越快越好。但如果是根深蒂固的分歧，就无法用经济学的逻辑来预测了。

卡塔尔人会继续卖Tiffany吗？