不追风口，只在熟悉领域长期深耕

近日，北极光创投创始人、董事总经理邓锋接受新京报记者专访。新京报实习生陈婉婷摄

不追风口，只在熟悉领域长期深耕

2018年，邓锋回母校清华大学给学弟学妹们讲课。受访者供图

邓锋北极光创投创始人，董事总经理 55岁

投资年限：12年

投资项目：200余个，包括APUS、美团网、百合网、蓝港互动、中文在线、华大基因、连连科技、燃石医学、中信医药、艾诺威科技等。

邓锋的办公室位于华贸中心写字楼的顶层，站在32层巨大的落地窗前，大半个北京国贸CBD尽收眼底。这其中，星罗棋布分布着全球最顶级的投资机构。

视野一定要好——这是邓锋选址时一贯不变的原则。

在职业生涯的前十年，他是一名颇有成就的企业家，在硅谷创办了上市公司NetScreen，以42亿美元的价格被收购。在后十年，他转型为投资人，一手创办的北极光创投以专注和严谨著称，管理着5只美元基金和5只人民币基金，管理资产总额超过300亿元。

邓锋身材高大、自信平和。他的身上还有浓浓的理工男色彩，在创业者眼中，这是一个不太好“搞定”的技术大牛。

在北极光长长的投资名单里，包括美团、中文在线、兆易创新、华大基因、APUS、山石网科、中科创达、VIPKID等明星企业，分布在TMT、先进技术和医疗健康三大领域。北极光专注于早期的投资策略自创立坚持至今，它投资了200多家创业公司，其中80%是A轮及以前项目，只有20%是B轮及以后。

2005年，邓锋回国创办北极光时，正值外资风投大举入华，国内风投行业混沌初开。在回国之前，邓锋已是美国硅谷的风云人物，他回绝了英特尔的盛情挽留，也没有踏上红杉资本总裁为他铺设的“红地毯”，而是执拗地一头扎进中国的创业热潮。他发现，当一名伟大的投资人，才是他想要成为的样子。

人生地不熟的二次创业

2004年，互联网泡沫危机已经过去四年。身在硅谷的邓锋明显感觉到市场的热度开始慢慢恢复，一些风险投资基金已经开始四处寻猎项目。卖掉上市公司NetScreen的股权后，邓锋在心里算了一笔账，这笔金额巨大的收购款，可以让他做任何自己想做的事情。

邓锋一开始没想过要去做风险投资，而是打算花一半时间来做天使投资，一半时间用来做公益。这个想法并非心血来潮。

1997年邓锋创办NetScreen时，第一笔100万美元的融资，就来自于12个天使投资人，这些人分别来自于加拿大、美国、日本、新加坡、韩国等，按照邓锋的说法，“可以组成一个联合国了。”

创业成功后再去做投资，帮助初创企业发展，这是邓锋在硅谷看到的真实样板。转型的契机发生在当年夏天。

2004年6月，美国硅谷银行组织了一个阵容豪华的赴华考察团，来自红杉资本、KPCB、Accel Partners、NEA等世界最顶尖投资机构的24位投资人来中国考察。邓锋第一次近距离接触了美国的风险投资和中国市场。

“一开始并没有很理性的、特别清晰的思考，只是觉得这个大方向对，我喜欢，就做了。”邓锋认为自己是一个大事胆大、小事胆小的人。出于感性的直觉和小部分理性的思考，让他萌发了做风险投资的动机。

当时，摆在邓锋面前的有三条路：第一，接受美国风投公司的邀请，做其中国区首席代表；第二，做一家美国品牌风投公司的中国合伙人；第三，从零开始创立一个风投品牌，二次创业。

第一个找上门来的是红杉资本，红杉希望邓锋能做红杉中国的合伙人，但邓锋坚持要做自己独立的品牌，双方没谈拢。

独立品牌并不好做。对于一个在美国生活了十多年的人，回国面临的第一个难题可能还不是资金，而是人生地不熟。邓锋回国后的第一个司机，是通过报纸广告找的。这个司机已经跟随他十三年。

更难找的是合伙人。丁健在2003年从亚信卸任CEO，邓锋有意拉上他一起合伙做北极光，但就在同一天上午，丁健被林仁俊拉着加入了金沙江创投，邓锋下午邀请时为时已晚。

经过一段时间的考察和筹备，最终邓锋回国创办了自己的品牌北极光创投，并开始了他的二次创业。

懂技术也懂产业的“学院派”

邓锋是典型的理工科背景，清华大学电子工程本科和硕士、美国南加州大学计算机硕士、宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA，此外，他拥有多项计算机结构和IC设计方面的发明专利。北极光投资团队的构成中，大部分人也是理工科背景出身。

“他对技术非常了解，逻辑性极强，视野特别开阔。”北极光投资的物联网项目Sensoro创始人兼 CEO赵武阳说。有一次项目沟通会，赵武阳准备了40分钟的PPT内容，结果5分钟就讲完了。“第三页过，第四页过……”赵武阳被震撼到了，“他真的懂，思维极为敏捷。”

北极光领投了3D打印项目清锋时代的天使轮融资，其创始人兼CEO姚志锋对此深表同意，“北极光专业到有点吓人，对，就是这么夸张。”

一位曾在某个技术论坛上见过邓锋的创业者回忆：邓锋在技术上积累非常深，他在论坛现场把一群技术专家“挑战”得哑口无言。

邓锋更愿意用“专注”这个词来评价自己和北极光。“十几年来我们的战略和定位从来没有变过。”邓锋说。聚焦科技领域的早期投资，这是北极光一直秉持的战略。

从北极光的投资案例来看，拥有一定技术壁垒的项目更容易获得青睐，在投出的200多家公司中，半数以上围绕着高科技领域展开。

在邓锋看来，某种程度上互联网刚开始也是靠科技建立起一些商业模式的创新，“但今后商业模式的壁垒会越来越少，北极光主要还是投科技创新。”实际上，发掘具有技术壁垒或具备这种潜质的早期项目并不容易，这很大程度上依赖于投资人对行业以及技术本身的判断，也靠过去的积累才能做快速判断。

30年前，邓锋在清华大学读书期间，就已经开始科技创业。1998年他参加第一届清华“挑战杯”，以一个改进型的单板机图像处理加上电子数字照相机获得冠军。后来他干脆在清华2号楼租了3间房，招了几个学弟，开始从中关村承接项目。

对技术的执念同样体现在他在美国的创业项目Netscreen上，直到今天，Netscreen仍然在网络安全领域占据重要地位。

这些创业经历让邓锋形成了自己的投资方法论：深耕领域，蛰伏赛道，提前布局，不追风口。

根据赛道布局，邓锋对北极光的内部架构做了明确划分，专注TMT、先进技术和医疗健康三个板块。北极光早期的多数项目都聚焦在B端，见长于高科技板块。后来随着新合伙人的加入，逐渐拓宽业务边界，由专注B端投资，逐步扩充到C端投资。

有同行称北极光的投资风格是学院派。对此，北极光的董事总经理杨磊并不认同，他认为北极光是最反学院派的。北极光属于产业派，不仅对技术看得很深，也看重扎扎实实成建制的团队。邓锋则很淡然， “学院派不是负面，好的地方比如说我们很专业，很职业化。”

不赌风口，看准了就投

反风口论——这是邓锋最有名的投资理念之一。邓锋认为，所谓的风口，根本就不存在。“风口论有一个问题：今天这儿热，我就去看这儿，明天突然那边热，我再去看那儿，总想着万一错过了怎么办。最后你发现你可能反而什么都错过了。”

这种不赌风口的策略形成了北极光“狙击手”似的投资风格：不跟风，不轻易出手，出手就要击中。

回溯整个移动互联网，过去最大的风口之一就是团购，在那场蔚为壮观的“千团大战”中，北极光唯一出手的项目美团，最后成为千团大战的胜出者。B轮投入的北极光，从美团这笔投资获得了逾六十倍的回报。

今年因为中兴事件引发高度关注的芯片行业，邓锋早在十年前就已开始布局。

在赵武阳看来，邓锋能从技术看到商业本质。“从一个单点的技术，到一个场景，到一个产业。” 这是邓锋不追风口的底气所在。

“既看聚光灯之下的东西，也看聚光灯以外的东西。”邓锋要求投资团队加强对行业的研究，提前预判行业走向。“你要告诉我两年以后什么热，现在热的东西，谁不知道？我妈那个年纪的人都知道。”

但蛰伏赛道可能意味着长期不会出手，这导致部分投资经理“有时候真是挺寂寞的”。北极光很少出手区块链项目，但邓锋要求两个投资经理还是要看相关的项目，尽管投资经理每次推上来的项目大都被否掉。“那你也得看对吧？否则真的有好项目了，我们都没有人在里头，那怎么办？”按照邓锋的说法，早期投资最需要的是前瞻性思维。

与蛰伏相对应的是，一旦看准一个项目，就会第一时间冲上去。邓锋投资了Sensoro的C轮，从第一天洽谈，到投资款到账，总共28天。“这是史无前例的速度。”赵武阳评价。签投资协议的时候，赵武阳还在新西兰度假，他“开着车在大街上到处找传真机”。

稳健的另一面是谨慎。以互联网医疗行业为例，北极光内部进行了很多次讨论，最后依然没有出手。“战略上我们就定了，我不是去赌。”邓锋说。“好多人都在赌，但是这种赌的机会越来越少。”

虽然保持了稳健，但也免不了错过项目的经历。今日头条和拼多多在早期的时候，北极光的投资团队就接触过，但没有上会讨论，因为北极光的基因里还是科技导向。“投资可以赚钱的地方太多了，你要聚焦在你能够赚钱的地儿。”

站在磁场中央的人

邓锋身上有一种看不见的磁场。

在中学时，这个“很有主意”的尖子生，曾领着班委找到学校领导把老师“炒”了。

考进清华后，他带着学弟学妹创业捞到第一桶金，在上世纪90年代父母一个月工资才70多元时，他给“手下”开一天100元。

在清华当辅导员时，清华1985级200多名新生，他几乎每个都能叫上名字。这其中大部分人对清华的第一印象，就来自这个身材高大的学长：推着车在校门口帮忙拉行李。

在接触邓锋之前，赵武阳认为自己“思考问题很敏捷，速度特别快，我自己觉得很少遇到比我更快的”，但和邓锋打过几次交道，他服气了，“人家不仅是比你快，而且还比你快好几个数量级。”

赵武阳做了一个比喻，“这就像小时候考试，你考了第二名，在外人眼中，你和第一名就只差了一个名次，但你心里明白，这已经不是简单的名次之差，实际上可能差了N个段位，只是别人看不出来。”

这让赵武阳感受到了压力，所以如果要和邓锋开会或沟通，赵武阳要做的只有一件事——想清楚，“因为人家比你快。就像电视剧里PK一样，你招式比划半天，对方一招，你挂了，战斗结束。”

杨磊和邓锋共事八年，这种感受非常强烈，“和邓锋讨论非常耗能量，我觉得一般人很难应付下来，强度非常高。”他将自己和邓锋讨论时的状态形容为：“我本身就是一个多核的CPU，但也处于满负荷运转，并且是IO（电脑输入和输出）已经打满的状态。”