奥佳华VS荣泰健康：按摩椅行业龙头之争
按摩椅行业
在中国按摩椅行业，不得不提的前三位分别为傲胜，奥佳华和荣泰。傲胜属于第一梯队，奥佳华和荣泰属于第二梯队。傲胜是新加坡的品牌，知名度较高。奥佳华和荣泰均为本土品牌。两个公司都是a股上市公司，奥佳华在2011年上市，荣泰在2016年上市。奥佳华的体量是荣泰的两倍。但是近年来荣泰上市后发展迅速，逐渐拉近与奥佳华的距离。所以要了解按摩椅行业，就不可避免要了解这两家公司。
行情对比
虽然同处于行业的头部的企业，走出了完全不同的行情，荣泰健康一路上涨，奥佳华一路下跌。奥佳华在出现9.08元低点后有反转的趋势。荣泰健康在走出31.76元高点后，v型反转又到了前期压力位。
对比两家企业的财务数据可以看出一点端倪。奥佳华虽然收入比荣泰高出两倍左右，但是净利润水平和荣泰一样。奥佳华因而净利润同比下滑33%，市场给出投票，业绩和估值双杀。其实大家要注意，奥佳华净利润同比下滑主要是去年同期的非经常性损益较大所致，扣非净利润同比增长0.01%。其实是没有想象的那么差。对比荣泰，净利润同比13.69%，在目前的环境下净利润还能保持两位数的增长。说明该行业需求比较大，市场前景好。
收入结构对比
奥佳华的收入是荣泰健康的两倍。同时同比增长快于荣泰健康。奥佳华主营业务产品丰富，除了按摩椅，健康保健产品占比也比较大。说明公司的生产能力较强。无论从生产规模还是生产品类都是比荣泰健康强。
毛利结构对比
同样的，奥佳华的毛利同样高于荣泰健康。按摩椅的毛利大于荣泰健康，同时增长幅度高于荣泰健康。荣泰健康毛利明显增长乏力，就在近两年才开发除按摩椅以外的产品，但是还是基于按摩椅的基础。主要是共享按摩椅的影响。
ROE对比
ROE代表的是公司的盈利能力。老巴非常推崇这个指标，他代表投资者每一元的投入的产出。第一，奥佳华的roe低于荣泰健康。均在15%。在制造业算比较高；第二，奥佳华逐年上涨，荣泰先升后降。主要的原因是奥佳华规模相对较大，盈利逐年上升，增长幅度较慢。荣泰是在2016年上市，净资产陡然增加，荣泰上市后的roe增长速度低于奥佳华。
净利率对比
净利率反映的是公司的盈利能力。每赚一百元多少钱是真正最终属于自己。第一，两者的净利润均在10%左右，奥佳华一直低于荣泰；第二，奥佳华的净利率一直稳步上升，在近两年出现放缓的趋势；荣泰变化幅度较大，上市前后对比反差大，存在一定xx嫌疑；第三，两者的净利率均出现放缓趋势，显然行业竞争加剧，荣泰健康下降度明显。
资产负债率对比
资产负债率表示公司的杠杆力度。第一，两者的资产负债率总体水平不高，财务风险较低；第二，奥佳华资产负债率逐年上升，荣泰逐年下降。主要原因是奥佳华近些年不断加大投资和收购，资金需求大，荣泰在上市后增厚了净资产，资产负债率降低；第三，在2017年之后，奥佳华的负债率超过荣泰。奥佳华负债率趋势向上，荣泰负债率趋势向下。奥佳华财务风险要高于荣泰。
周转率对比
影响公司roe的另一方面是资产周转率，反映的是公司运营效率。第一，两者的增长率在1左右，也就是一年差不多资产差不多周转一次。周转速度较低；第二，奥佳华周转率逐年上升，荣泰周转率逐年下降，尤其是在公司上市后，除了上市增厚资产外，本身的效率下降也是其中原因。
实际控制人对比
从两个公司前十大股东可以看出。第一，奥佳华以公司实际控制人为主，外加上核心骨干持股，其他为基金公司。荣泰以家族控股为主，外加少量的股东持股平台和外部投资者。第二，奥佳华即有两大创始人权利平衡，又有核心骨干与公司利益捆绑。结构比较健康。第三，荣泰家族势力强大，借助资本力量。这和其处于上海核心地带有关。
核心客户对比
从销售情况看。两家公司都是以外销为主，奥佳华外销占比更大，国际化程度更高。
从年报披露的情况看，奥佳华的客户以外国企业为主，销售核心客户集中度26%，比较健康。荣泰健康的核心客户集中更多，达到41%。另外从招股说明书可以看出，其主要是紧紧依靠韩国厂商。一旦双方合作出现分歧，对荣泰影响巨大。
股权解禁对比
荣泰健康是在2016-2017年上市流通。大股东将在2020年1月出现巨量解禁。奥佳华少量的股权激励的股票在11月已经解禁，并没有出现公告股东抛售的消息。对比可以看出，荣泰股价上升压力大，且荣泰股价已经出现了大幅上涨。
对比总结
①奥佳华起步早，形成规模时间长，具有一定的规模优势和行业经验；
②荣泰健康作为后起之秀，发展迅速。
③奥佳华业绩稳定，股价下跌到安全区域；荣泰上升压力大，业绩承压叠加巨量限售股解禁。
④奥佳华业务多元化，客户供应商分散，话语权大；荣泰业务较为单一，专业度高，客户集中度高，风险度高
⑤奥佳华外贸占比高，对冲风险能力强，同时也存在外部市场不稳定和国际市场经济不景气的影响。
最后，提个疑问，为什么对比来看，奥佳华综合情况较优秀，但是股价确实相对下跌？下期重点分析，请有兴趣的读者留意。
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