两大船企合并在望！新加坡主权财富基金淡马锡再出手

继去年拿下吉宝企业控制权之后，新加坡主权财富基金淡马锡又将收购胜科海事股份，成为胜科海事在分拆之后的最大直接股东，新加坡两大海工巨头——胜科海事和吉宝岸外与海事的合并似乎越来越近。

胜科海事重组资本，淡马锡将成最大直接股东

新加坡胜科工业及其子公司胜科海事计划通过发行约21亿新元（约合15亿美元）的可弃权附加股（renounceable rights issue），为胜科海事进行资本重组，并将胜科海事从胜科工业分拆出来。

胜科海事的可弃权附加股，配售价为每股0.20元，现有股东每持1股可配售5个附加股。其中，淡马锡控股将分包销最多6亿新元的附加股，相当于附加股的28%。持有胜科海事61%股份的胜科工业将认购其余总值15亿新元（72%）的附加股，通过胜科工业之前给予胜科海事的15亿新元未归还附属贷款来抵消。

总体来说，在偿还15亿新元贷款后，胜科海事获得的净6亿新元将用于运营资金和一般企业用途，包括偿还债务。

一旦交易完成，淡马锡将成为胜科工业和胜科海事的直接和主要股东，分别占股约49.3%和超过29%。根据最终认购水平，淡马锡可能持有胜科海事29.9%至58%的股份。

胜科工业和胜科海事在宣布这项提案时指出，分拆计划能够让胜科工业专注于能源与城市发展业务，而胜科海事则能够立即改善现金状态、资助现有财务与项目，以及加强资产与负债表。

不过，胜科工业和胜科海事将在今年8月底或9月初举行特别股东大会作出表决，分别通过一两项议案，这项交易才能落实。

胜科工业股东必须同意集团通过以股票当股息的方式，让他们拥有资本重组后的胜科海事的股权。股东每持有100股胜科工业股票，将可获得介于427至491股胜科海事股票，并且无需支付款项。

而在胜科海事方面。由于淡马锡目前是胜科工业的单一最大股东，随着胜科工业派发股票，淡马锡可能会在胜科海事拥有30%以上的股权。因此，胜科海事股东必须批准“粉饰动议”（whitewash resolution），放弃接受淡马锡强制收购的权利。此外，股东也必须批准胜科海事发行附加股。

胜科海事总裁兼执行长黄东燊表示，筹集净6亿新元资金是考虑到当前和可预见未来的现金流要求。由于防疫措施，致使胜科海事旗下船厂关闭了一段时间，预计将在第二季将出现负营运现金流。此外，胜科海事目前只进行必要的资本支出。

为新加坡两大海工巨头合并铺平道路

据了解，淡马锡是新加坡政府拥有100%股权的投资公司，成立于1974 年。分析师普遍认为，随着淡马锡最终成为胜科海事的最大直接股东，新加坡两大船企合并的“主旋律”可能就要奏起。

近年来，在油价下跌、海工行业长期疲软的背景下，新加坡两大海工巨头——胜科海事和吉宝岸外与海事运营面临挑战。两家公司的合并屡屡成为市场关注的焦点。新加坡分析师长期以来一直认为，吉宝岸外与海事及胜科海事是全球最大的钻井平台建造商，有很多客户及市场是重叠的，因此，两家合并或者是其中一家收购另一家便能取得更好的规模经济效益。

分析师表示，胜科海事的情况每况愈下，价值不断下跌，吉宝企业旗下的吉宝岸外与海事也表现疲弱，两家船厂急需进行重组；预测合并有两种可能性，一是吉宝企业收购胜科海事，二是由淡马锡通过旗下子公司买下两家船厂。

去年10月，淡马锡披露将通过子公司以约40亿新元（约合30亿美元）的价格收购吉宝企业（Keppel Corp）额外30.6%股份。凭借这笔交易，淡马锡将拥有吉宝企业最多51%股份，成为吉宝企业的主要股东，进而获得控制权。

当时，新加坡分析师已经指出，淡马锡增持吉宝将会为两大巨头最终合并铺平道路。新加坡凯基证券（KGI Securities）的分析师黄感恩认为，这将是两家船厂合并的前奏，目前淡马锡已经是胜科海事的主要股东，在交易完成之后将成为吉宝企业的主要股东，这将使合并变得更加容易。

今年以来，新型冠状病毒疫情和油价暴跌沉重打击了胜科海事和吉宝岸外与海事。由于油价低迷，油气公司大规模削减资本支出，并推迟了投资决定；同时，新加坡政府的防疫措施要求船厂不得不暂停造船活动，导致项目进度落后于预期。

胜科海事总裁兼执行长黄东燊预计，在很长的一段时间里新订单都将处于疲软状态，复苏将进一步推迟到2021年甚至之后。未来，胜科海事希望减少对海上钻井市场的依赖，将重心放在天然气能源供应链上，包括陆地和海洋基础设施建设、以及LNG动力船。

吉宝企业执行长卢振华也在此前发布一季报时指出，疫情正在对世界产生巨大影响，“鉴于目前高度动荡的环境和极低的油价，石油巨头正在削减勘探生产支出，这将会遏制我们刚刚开始在海工领域看到的初期复苏。我们预计，吉宝岸外与海事在不久的将来将会面临非常具有挑战性的条件。”