IPO观察｜冲击“麻辣烫第一股”，杨国福麻辣烫是“烫”手生意吗？

麻辣烫对于广大消费者来说并不陌生，属于类火锅产品，起源于四川，但却成长、兴盛于东北。

根据天眼查数据，截至2021年9月，我国麻辣烫相关企业数量超过17万家；其中吉林省约2.1万家排名第一，黑龙江省1.6万家位居第二。

值得一提的是，有着“麻辣烫之乡”之称的哈尔滨宾县，就有超330家麻辣烫相关企业。这里同样也是麻辣烫两巨头杨国福麻辣烫与张亮麻辣烫的发源地。

红星资本局注意到，中国证监会近期披露，“杨国福麻辣烫”已向证监会递交申请。这意味着，一旦获得受理，杨国福麻辣烫很快就可以在港交所递交招股书，并有望成为“麻辣烫第一股”。

成立19年，杨国福麻辣烫已从哈尔滨走向全国，从小作坊走向资本，旗下拥有超6000家门店。但依靠加盟模式快速扩张背后，杨国福麻辣烫屡屡被曝食品安全问题，暗藏了不少隐患。对于麻辣烫这类门槛低、盈利模式也较单一的连锁餐饮生意，杨国福还能否讲出一些新故事？

成立19年，从东北走向全国

旗下门店已超6000家

杨国福出生于哈尔滨，2000年，彼时的杨国福还在哈尔滨路边摆摊卖粥与小菜。这一年，他偶然发现哈尔滨有四川人开的麻辣烫摊店生意火爆，于是对麻辣烫生意产生了浓厚兴趣。

经过两年多的观察与研究，2003年，杨国福在哈尔滨开了一家名为“杨记麻辣烫”的店，这也是杨国福麻辣烫的前身。

杨国福对麻辣烫的味道做了较大调整和创新，他并没有选择传统四川麻辣味所用的红油汤底，“杨记麻辣烫”汤锅由骨汤熬制，并在汤中加入了奶和糖，汤底呈现为乳白色——此款可以喝汤的麻辣烫也更适合不爱吃辣的东北消费者。

由于符合东北人民口味、物美价廉、满足快餐需求，杨国福的麻辣烫店生意火爆，其亲戚朋友也纷纷加入，两年之内门店数量就开到了70家，也实现了品牌初期的“野蛮扩张”。

2007年，杨国福把自己的名字作为品牌名称注册了下来，并正式成立了公司。之后，杨国福开始利用加盟模式，迅速在全国市场跑马圈地。

2008年，杨国福麻辣烫走出黑龙江，将加盟店开到了内蒙古；2009年，杨国福麻辣烫的加盟店数量突破900家；2010年，加盟店总数突破了1000家，已覆盖东三省、内蒙古、河北省、北京市、天津市等地区；2017年，杨国福麻辣烫的加盟店已经突破了5000家，同时麻辣烫也从地域性小吃变成了全国性美食。

此外，从2017年开始，杨国福麻辣烫向海外扩张。截至目前，杨国福麻辣烫已经将市场覆盖到了加拿大、澳大利亚、日本、韩国以及新加坡等五个国家。

来源：杨国福麻辣烫官网

目前，杨国福麻辣烫在全球范围内有6000多家门店（绝大部分门店在中国）。当然，企业的野心也远不止于此，杨国福此前曾对公司五年发展提出计划：2025年国内门店数量增至9000家，集团整体营收达到100亿元。

主要营收来源于“收割”加盟商

入局自热食品寻找第二增长曲线

关于杨国福麻辣烫的营收结构，根据公开资料，杨国福2019年曾表示：当年企业营收预计为13亿元，其中加盟费占其中两成，多数收入来自商贸模块，比如向加盟商销售调味料、食材、厨房设备、餐厅家具等等。

首先来看加盟费收入，根据杨国福招商加盟官方微信公众号，目前最新的加盟费用情况为：北上广深一线城市加盟费用为27900元/年，其他地级市及直辖市为23900元/年，乡镇县级市为19900元/年；另外还要收取1万-3万元不等的品牌保证金。

来源：杨国福招商加盟官方微信公众号

加盟费确实仅是企业营收的一小部分，杨国福麻辣烫更多的收入还来自于向加盟商销售调味料以及厨房设备、餐厅家具等。

2018年，杨国福麻辣烫斥资4亿元自建研发工厂，研发中心的主要任务便是生产杨国福麻辣烫门店所需的麻辣烫底料、调味料等。

与竞争对手张亮麻辣烫对比，张亮麻辣烫并未建立完整的供应链体系，底料和调味料大多来自外部供应商采购。

公开数据显示，与2019年杨国福麻辣烫13亿的营收相比，同年张亮麻辣烫的营收仅为6000万元（张亮麻辣烫与杨国福麻辣烫门店数量相当）。两者营收差距如此之大，除了张亮麻辣烫加盟费本身比杨国福麻辣烫更低外，更主要原因是外采原料削减了张亮麻辣烫的利润空间。

来源：36Kr、公司官网

此外，杨国福麻辣烫为加盟商提供厨房设备、餐厅家具同样也是一笔不小的收入。据《财经天下》周刊，杨国福麻辣烫的一位加盟商表示：加盟杨国福麻辣烫，在前期开店投入中就需要40万，其中各种设备是一笔不小的支出，拿展示柜来讲，杨国福的价格要比同厂家、同型号的贵一倍多，一个店要求必须标配两台。

除了依靠加盟商取得各项收入外，2021年年初，天猫杨国福官方旗舰店正式上线，主打产品包括自热火锅和火锅底料。杨国福麻辣烫推出火锅底料和自热产品，显然也是在尝试拓宽自己的营收结构。

来源：天猫杨国福官方旗舰店截图

总体而言，作为类火锅的小吃快餐，杨国福麻辣烫通过口味普适性以及加盟模式从东北迅速走向全国，同时也通过加盟商获取了大额收益。

值得一提的是，虽然杨国福麻辣烫已经具有了供应链优势，但除底料、调味品外的蔬菜、冻品等产品，大多还是门店自采，因此也未能实现原材料统一配送，完全标准化仍较困难。而如今杨国福麻辣烫尝试走电商之路，面对海底捞、自嗨锅等行业竞争对手，杨国福麻辣烫能否找到企业的第二增长曲线，目前仍有待观察。

食品安全问题频频曝出

快速扩张背后暗藏隐患

一般来说，加盟模式可以使企业实现轻资产的快速扩张；但同时，加盟商的快速涌入，也使得企业因品控难从而深陷食品安全相关问题的困境之中。杨国福麻辣烫此前也多次被曝出食品安全相关问题甚至被监管机构点名。

2018年，广州一家杨国福麻辣烫的员工坐在高脚凳上切肉，双脚放在案板上，脚下都是肉渣之类的垃圾。此段视频曝光后引发网友广泛讨论，之后该店负责人承认视频确实发生在自家店内，但称该名男员工为临时工，以后门店会加强管理。

2021年7月，有视频博主暗访杨国福麻辣烫，发现仓库内食材被老鼠咬后仍继续使用、厨房抹布既洗菜又洗鞋、猪肺不清洗直接水煮等食品安全及操作不规范问题。很快，杨国福麻辣烫微博发布致歉声明称，近期公司关注到网络上关于个别加盟店食品安全问题的报道，成立项目组进行调查。

2021年12月11日，北京市消费者协会针对近期市、区市场监管局发布的食品安全问题通报，整理了存在食品安全问题的企业名单，杨国福麻辣烫又因为门店存在食品安全问题上榜。

此外，黑猫投诉显示，杨国福麻辣烫的消费者投诉中，也大多都与食品安全等问题相关。

来源：黑猫投诉

面对门店被曝光、被点名、被投诉，杨国福麻辣烫都需要为加盟商“背锅”，这背后也是企业急于求成的加盟扩张与对加盟商管理把控能力的失衡。

为什么说食品安全问题对如今的杨国福麻辣烫更为关键：一方面，食品安全本就是餐饮行业的生死线，若杨国福麻辣烫成功上市，此类相关事件会对企业产生更大的连锁反应；另一方面，麻辣烫本身门槛低，难构建技术壁垒或企业护城河，杨国福唯一的利器都寄托在口碑之上。

经历了近20年时间，杨国福麻辣烫已从哈尔滨走向全国，从小作坊走向资本。但对于这类门槛低、盈利模式较单一、经营风险较大的连锁餐饮生意，杨国福麻辣烫还能否讲出一些新故事，这或许才是资本最为关注的。

红星资本局也将持续跟进杨国福麻辣烫的上市进展情况。

红星新闻记者 俞瑶 刘谧

编辑 余冬梅

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