印尼半月报丨Sea发布年报；四大行降息；社会担心跨境卖家威胁

由于工作需要，近期关注了一些印尼本土媒体和新闻，在此做一个小总结。

不过，有些叙事背景也许过于复杂庞大，并非本文重点，加上我没有实际在印尼生活的经历，语言不通，难免有些叙事或者翻译错漏，还请各位看客见谅。

基本内容：

整个东南亚以印尼为代表进入了快速发展期，尽管疫情对于这类中小国家有较大打击，但在正确的政策引导和庞大的移动互联网用户群体需求下，整个经济仍然呈现复苏之势，这在互联网商业和数字金融方面表现非常明显。

1、Shopee母公司Sea（冬海集团）公布财报，“游戏+电商+支付”协同发展。

2、印尼央行降息至3.5%，四大银行同步降息，共同推动经济复苏。

3、印尼社会担心跨境低价商品威胁本土中小型企业发展。

Shopee母公司Sea（冬海集团）公布财报，“游戏+电商+支付”协同发展

Shopee母公司Sea（冬海集团）公布财报，Sea 2020年全年营收43.8亿美元，同比增长101.1%，毛利润13.5亿美元，同比增长123.0%。其中Q4营收15.7亿美元，同比增长101.6%，毛利润同比增长101.5%至5.3亿美元。

我不太熟悉美股的财务报告，所以不是很看得懂Sea官网发布的简短年报。但一般来说，我在研究公司财务的过程中最关心的指标之一是营收结构，翻到Sea的营业收入的变化如下：

2019年Sea的营收结构

2020年Sea的营收结构

Sea的游戏娱乐业务以子公司Garena为核心，财报提到，其游戏娱乐业务在2020年的预售服务收入为31.9亿美元，同比增长31.9%，但在财报体现出的非预售收入为20.2亿美元。

Sea的电商业务以Shopee为核心，其在印尼的平均MAU、在Android应用上的总下载量排名第一。财报提到，电商平台Shopee的GAAP收入为22亿美元，GMV为354亿元美元，同比增长101.1%。我算了下这部分收入和财报中除游戏娱乐外的收入之和比较接近。

至于支付业务，在利润表中没有单独列出，但交易额已达到78亿美元，Sea在财报中提供的一些观点和数据都显示出其对这项业务信心满满。其他一些媒体提到，在过去的三个月中，Sea集团支付业务下的ShopeePay已成为使用最广泛的数字钱包，市场渗透率最高（68％），其次是OVO（62％），DANA（54％），GoPay（53％）和LinkAja（23％）。

最后，Sea的收入仍然处于亏损状态，亏损额为16.24亿美元，同比多亏了11.4%，但调整后的EBITDA由亏损1.79亿美元转为盈利1.07亿美元。

其他财务数据不是本文的重点，实际上Sea 在财报中提供的数据也并不强调传统的财务数据，如上文中的一些数据和财务数据其实没有直接对应。

Sea公布了2020Q4及全年业绩后，盘前股价涨超7%，这种投资者的高看并非偶然，业务的协同高效和光明的市场前景是其高估值的核心。

Sea的游戏业务是腾讯跑通过且鼎力支持的，电商业务是腾讯做不动但阿里早就跑通了的。以前我就认为电商和电竞是天然的好搭档（2020年11月20日的微头条），实际上Sea的游戏业务也确实为后来的电商业务提供了充足的现金流，加上Shopee以同业里最多的促销活动拉动了ShopeePay用户的增加，甚至还在发展独立于Shopee App的Shopee Food业务，所以Sea的前景还不只是“小腾讯”，也许有机会加一个“小美团”。

以上专门内容强调了腾讯，这是因为截至去年4月，腾讯持有Sea的25.6%股权，拥有25.1%的投票权，是Sea最大股东，Sea因此被人称“东南亚小腾讯”。而阿里在2017年就持有了东南亚另一电商巨头Lazada 83%的股权。但目前来看，不擅长亲自做电商的腾讯又一次投出了电商巨头（京东、拼多多、Shopee），被阿里控股的企业再一次走向弱势。

印尼央行降息至3.5%，四大银行同步降息，共同推动经济复苏

2月中旬，印尼央行决定将基准利率降低为3.5%，为历史最低水平，其认为这一决定符合通胀预期并维持了印尼盾的稳定，有利于经济复苏。印尼四大国有银行，即曼迪里银行（Bank Mandiri）、印尼人民银行（Bank Rakyat Indonesia）、印尼国家银行（Bank Negara Indonesia）、国家储蓄银行（Bank Tabungan Negara）先后宣布降息，最大私人银行印尼亚洲中央银行（Bank Central Asia）也宣布降息。

以印尼人民银行为例，从2月28日它开始降低所有部门（包括公司、零售、小额、抵押、非抵押）的基本利率贷款，大幅降低或总计降低150 bps-325 bps。

最优惠贷款利率降幅最大的是非抵押消费贷款，降幅为3.25％，其最优惠贷款利率已从原来的12％更改为8.75％。抵押贷款（KPR）的最优惠利率降低了2.65％，从9.90％降至7.25％。小额贷款的最优惠贷款利率也降低了2.5％，从16.50％微降至14％。公司和零售贷款领域的主要贷款利率分别降低了1.95％和1.5％，公司的主要贷款利率已从9.95％降低为8％，零售部门的主要贷款利率从9.75％降低到8.25％。

印尼主要银行的贷款利率

利率是金融的核心，是宏观金融和微观金融的连接点。这番极度降息展示着印尼央行对于促进经济复苏的决心。

印尼社会担心跨境低价商品威胁本土中小型企业发展

上周或者往前一些，有许多印尼电商消费者发现大量货品是从广东“胡先生”寄出，这导致了印尼社会对外国厂商挤压印尼中小企业生存空间的担忧，并在Twitter等地方发言称抵制“胡先生”。

发自“Shang Xue”的中国快递（猜测是深圳上雪工业园区）

虽然印尼Shopee电商公共政策和政府关系负责人表示，在Shopee的400万活跃卖家中，有98.1%的商家是中小型企业，剩余的则是跨境卖方。但PPRO（知名的英国伦敦的跨境电子支付技术公司）在2020年4月份做的一项市场调研报告结果显示，中国卖家占了入局印尼跨境市场卖家的41%，其次则是美国（10%）和新加坡（10%）。

“胡先生”事件最终仍招致了总统和贸易部长的不满和表态：目前跨境商品只占总交易的极小部分，禁止“掠夺性定价”（即恶性低价竞争），鼓励印尼人购买国产商品；相关禁令并非贸易保护主义，只是单纯为了保护本国的中小企业和就业。

实际上，我在业务中也了解到印尼的电商新用户很喜欢中国的低价电子产品。中国供应链高度优于印尼本土供应链，中国的疫情控制促进了复工复产并降低了生产和运输成本，因此中国商品即使加价、加物流费用都可以以低于印尼本土产品的价格来销售，当然也不排除部分商品确实存在亏本销售和拿补贴抢市场的情况。

长期的疫情影响之下，跨境电商逐渐成为中国卖家和投资者们的心头好，这在几个跨境电商相关企业的表现中得以一窥。跨境电商Saas中，先是易仓科技获得细分赛道内最大单笔融资B轮4000万美元，紧接着船长BI宣布完成近1亿人民币的A轮融资；具体到电商下，来自中国的出海电商Shein和Anker成为欧美和中东的行业标杆。

和跨境电商有关的行业和工作正在疫情催化下快速成长，或将催生新型的贸易矛盾。

其他

以上内容就是过去半个月印尼发生的一些事件，但这里其实还有其他相关的政策信息和市场现象可以补充。

比如美债收益率的预期对印尼盾的汇率影响；印尼黄金、股票、基金火热，且年轻参与者增加；印尼央行决定从3月1日开始对机动车贷款和部分房地产提供最少0%首付的贷款；由于OJK（印尼金融服务管理局）的政策倾向，具有转型为数字银行潜力的银行成为股市香饽饽；独角兽Gojek持股21.4%但未控股的Jago银行引入了GIC（新加坡政府投资公司）作为股东，CIC预计持股9.67%；Shopee入局墨西哥……

由于我的兴趣广泛，所以关注的行业和事件比较多，有机会再展开论述其中的一些现象和道理。