董事长两度增持，职教收入大增270%！民办商科高教龙头值得投吗？

编者注：中汇集团是大湾区最大民办商科高教集团，2021财年前三季度营收创历史新高；机构指随着政策落地，高职教市场规模将超千亿

近期股价暴跌幅度最为“惨烈”的当属教育板块了，尤其是买入了K12(学前至高中教育)教育培训相关公司的投资者更是损失惨重。

而造成教育股暴跌的直接原因当属“双减文件”的落地。

《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（简称“双减”文件），旨在切实提升学校育人水平，持续规范校外培训，有效减轻义务教育阶段学生过重作业负担和校外培训负担。

文件中意义重大、对行业造成深刻影响的主要包括三点：非营利性；严禁资本化运作；存量违规的清理整治。

这意味着，今后所有K12学科类培训机构全部需要登记非营利性；目前仍未上市的学科类培训机构，未来将可能无法登陆国内外的资本市场；

已上市的公司旗下包含学科类业务的，未来将可能面临全面剥离 K12学科类培训业务、重大经营方向和运营模式转移或退市的可能性。

来源：华盛证券

“双减文件”的杀伤力有多大？相关的K12教培公司股价像是遭遇了“灭顶之灾”。

截至7月28日，新东方教育、好未来、高途教育这三家在美股上市的代表公司今年以来累计跌幅分别高达87.3%、91.05%、93%。

但是对于K12教育培训公司的监管影响也蔓延到了港股的高职教板块。

比如其中跌幅最大的是中国东方教育，这家与新东方教育名字接近的公司实际主要业务为职业教育，租赁的新东方烹饪学校就在它的旗下。

可以看到中国东方教育也受到牵连今年累跌超过50%。

而在7月29日盘中，港股高职教板块却有一家公司股价却强势反弹，涨幅一度超过17%，这家公司就是中汇集团。

来源：华盛证券

究竟中汇集团暴涨背后逻辑如何，而高等/职业教育的行业前景如何，我们来详细看看。

一、政策落地，高职教市场奔向千亿蓝海

从“双减文件”对于K12教培行业的影响来看，政策对于教育公司发展前景关联重大。

而与K12教培行业的“最强”监管不同，政策对于高职教育行业是持有鼓励态度的。

根据2021年5月落地的民促法（实施条例）落地情况来看，高职教育行业的政策不确定性得到了彻底的消除：

1）营利性学校收并购阻碍消失；

2）非义务教育的关联交易受到认可，关联交易被禁止的担忧消除；

3）降低发展基金比例，给予民办院校充裕资金用于发展；

4）多项举措支持职业教育，利好处于职教改革学段的民办高等教育。

来源：国务院，申万宏源

来源：国务院，申万宏源

相对以技能培养为主的专科职业类教育，本科的教育往往更偏向研究型人才的培养。

而随着过去20年间的人才培养结构迁移，我国的高等教育人才培养体系结构出现失衡，研究型人才培养占比过重，达到60%的水平。

相较美国、德国等发达国家3:7或4:6的研究型 ：应用型人才比例，我国高等教育育人体系失衡严重。

而市场迫切需求具备实操能力的应用型人才供给不足，应届本科毕业生失业率自2014年起逐年提升，并反超专科毕业生失业率，也体现出了人才市场对本专科毕业生需求的迁移。

来源：教育部，申万宏源

在2019年1月，国务院颁布《国家职业教育改革实施方案》，积极推进职业教育的发展，提出“学历证书+若干职业技能等级证书”1+X 制度试点，并指出到2022年，将有一大批普通本科高等学校向应用型转变。

机构申万认为改革是涵盖应用型本科，高职，技校，中职的整个教育系统的系统改革。

高职院校扩招及扩大职教受众，进一步提升参培率有望成为改革两大主线。

由于涉足面从在校生学生逐步向社会成人拓展，假设3/4农民工，全部退伍军人及下岗工人具备初中以上文化学历，预计此3类人群将增加中高职/技工院校潜在生源约2.82亿人。

如果年培训人次占1/10，人均培训收费4000元*，则培训行业规模可达1128亿元。

（* 参照《职业技能提升行动方案（2019—2021 年）》中对职工参加企业新型学徒制培训所受到的每人每年培训补贴 4000 元为标准计算)

二、中汇集团：大湾区民办商科高教龙头

而不仅仅是行业上的利好，民办高教概念股中汇集团自身基本面也有多重利好，叠加之下催化了其股价的大涨。

中汇集团是大湾区最大的民办商科高等教育集团。

在2020秋季学期，华商学院在校生24,920人，华商职业学院在校生13,431人，新并购的四川学校在校生2.4万人。

华商师资团队实力雄厚，吸引了中科院院士与诺奖得主加盟。

近年华商学院就业率达96%以上，数百学子进入四大工作，分数线稳超省控线30分以上，2020学年报到率达95.9%。

集团在海外布局了澳洲国际商学院、澳大利亚中汇学院和新加坡中汇学院，开设国际嵌入式课程，培养学生国际视野及语言能力。

来源：官网，国元证券

就在7月26日，中汇集团交出亮眼财报，其2021财年前三季度营收创下历史新高。

2020年9月至2021年5月，中汇期内实现收入9.01亿元人民币(单位下同)，同比增长47.9%，创上市以来新高；

毛利同比增长50.3%至4.49亿元，其中职业教育业务的收入为约人民币4200万元，同比增长270.0% ，较2020财年约人民币1510万元增长178.1% ，增长势头强劲；

毛利同比增长50.3%至约人民币4.49亿元；毛利率同比提升0.8个百分点至49.9%。

来源：财报

而大跌之际，公司回购往往能看出管理层对于公司发展的信心。

7月27日，中汇集团董事长廖榕就及董事陈练瑛通过Debo Education Investments Holdings Limited (德博教育投资控股有限公司)增持中汇集团19万股，每股作价5.0261港元，总金额约为95.5万港元。

增持后最新持股数目约为7.55亿股，最新持股比例为70.44%，这也是这两位公司高管7月的二度增持。

机构国盛证券在中汇集团公布业绩后，发布研报指出为大湾区民办商科龙头，办学质地优，内生增长确定性强，积极拓展国际教育及职业教育业务。

预期公司2021-2023财年归母净利润预测至4.50/6.23/8.25亿元，同增54.5%/38.3%/32.4%，现价对应PE12/8/6倍，目标价为10.02港元。

而机构大摩也对中汇集团给予买入评级，目标价为10.1港元，较现价约有72%涨幅空间。

对于市场有可能“错杀”的高等职业教育概念股，投资者您又是否看好呢，欢迎评论交流。

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